三季報披露拉開序幕，三季報行情再次進入基金經理的投資視野。

    截至目前，滬深兩市逾六成公司業績預喜，化工、有色、新能源、半導體等高景氣賽道公司成色十足。

    公募基金認為，三季報行情除了考慮當期盈利之外，還需要考慮明年業績持續性和估值空間。接下來行情驅動力或將轉到盈利預期上來，行情風格或會轉向均衡，可在消費、科創成長、新基建、軍工等賽道中挖掘投資機會。

    逾6成公司業績預喜

    截至10月21日17時，滬深兩市共有1115家上市公司發布2021年前三季度業績預告。其中，業績預喜公司數量達701家（含預增、略增、扭虧、續盈），占比62.87%。業績預增、扭虧、略增、續盈的公司數量，分別為479家、124家、89家、9家。

    從行業來看，化工、有色、新能源、半導體等公司業績增速明顯。比如，受益于新能源汽車景氣度提升，鋰電池產業鏈相關公司業績增長突出。

    部分2021年前三季度業績預增的公司

    華南某基金投研人士指出，業績是股價的核心驅動力，所謂“季報行情”其實包括兩部分。一是季報發布前后，基于業績預期，相關公司股價會有階段性表現；二是基于季報展現的公司基本面新變化，從而對四季度乃至2022年的布局策略做出修正或堅持。

    創金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧表示，自十一假期之后，市場就開始圍繞三季報業績進行布局。投資者在考慮當期盈利的同時，還需要考慮明年業績持續性和估值空間。因此，三季度之后，市場很可能從短期的快速輪動、方向不明的階段，轉向新的主線。這個階段建議大家要均衡配置。從寬基指數方面看，可以關注風險釋放較為充分的指數，如上證50、恒生科技指數等。

    遵循“四季度效應”

    創金合信數字經濟基金經理王浩冰表示，四季度市場表現有望維持平穩態勢，結構性的盈利增長以及合理寬松的流動性，是推動市場上行的主要動力。挖掘估值合理的優秀公司，是獲取投資回報的主要方式。但王浩冰也提到，由于上游資源品價格漲幅較高，四季度公司利潤在各個產業環節的分配可能并不均衡。

    大成基金指出，從過往情況來看，四季度市場的一個突出特征，是資金會提前布局來年高景氣預期板塊。此外，四季度市場的風險偏好普遍較低，超額收益通常出現在前期超跌板塊與傳統行業中，比如家電、銀行、非銀、鋼鐵、公用事業、交運、建材、機械、食品飲料等。這種“四季度效應”背后的主導因素主要有兩個：一是年底的貨幣政策與基建財政的刺激原因，典型的如2012年底、2014年底、2019年底；二是估值切換行情，前提是盈利穩定可測，且沒有宏觀系統性風險。

    就今年而言，大成基金指出，9月市場維持巨量成交，在漲價邏輯主導下，周期類板塊為指數的震蕩上行提供支撐。預計在四季度能耗雙控這一需求側調控持續推進下，11月前后PPI或進入下行區間，流動性與需求并行收縮，會對周期品構成壓力。因此，四季度預計周期股主升行情或告一段落，需求彈性小的細分品種存在結構性機會。考慮到前三季度基金收益不錯，四季度通常策略會偏防御策略，風格會切換到盈利穩定、前期估值回調較多的板塊中來。