本報(bào)記者 王思文

    進(jìn)入2022年，伴隨市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)震蕩，投資者情緒出現(xiàn)明顯波動(dòng)，致力于解決投資難題、提供陪伴式服務(wù)的基金投顧業(yè)務(wù)再次受到市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)2022年發(fā)布的《中國基金投顧藍(lán)皮書》顯示，當(dāng)前投顧面臨的首要問題是投資者不理性行為帶來的收益率不達(dá)預(yù)期，二是“買方投顧”仍未普及，三是缺乏結(jié)合客戶需求的長(zhǎng)期財(cái)富規(guī)劃，四是缺乏被動(dòng)型底層資產(chǎn)等，五是投顧市場(chǎng)還存在“重投輕顧”的情況，聚焦提供投前服務(wù)，對(duì)“顧問”功能挖掘尚淺。

    就此，《證券日?qǐng)?bào)》記者訪談到民生加銀基金資產(chǎn)配置部總監(jiān)蘇辛，就上述提到的基金投顧業(yè)務(wù)的發(fā)展與現(xiàn)存問題進(jìn)行深度交談。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者：基金投顧業(yè)務(wù)的“投”環(huán)節(jié)是怎么選基金的？

    民生加銀基金蘇辛：從投研框架的角度來講，基金投顧業(yè)務(wù)主要是三步走，第一步是要做大類資產(chǎn)配置，這個(gè)主要是用來判斷基金產(chǎn)品風(fēng)格，確定投成長(zhǎng)還是投價(jià)值，我目前做資產(chǎn)配置主要看五個(gè)因子：宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、各類資產(chǎn)基本面、資金面、技術(shù)面或情緒面、政策面。第二步就是做行業(yè)配置，選擇細(xì)分行業(yè)。第三步才是選基金。

    我認(rèn)為在投顧中選基金是最重要的，我主要看四個(gè)方面，一個(gè)是基金經(jīng)理有沒有比較好的投資管理能力。第二個(gè)是風(fēng)控能力，也就是他對(duì)回撤和波動(dòng)率控制得好不好。第三個(gè)是他有沒有比較穩(wěn)定且清晰的投資風(fēng)格，模糊不定或者風(fēng)格飄移的基金經(jīng)理是不投的。第四個(gè)是看他有沒有比較廣的能力圈。

    從這兩年來看，我認(rèn)為能力圈比較廣的基金經(jīng)理斬獲的業(yè)績(jī)普遍更好，不少明星基金經(jīng)理比較固守能力圈，這也不是說不好，而是我認(rèn)為市場(chǎng)是復(fù)雜多變的，尤其這兩年波動(dòng)很大，行業(yè)切換很快，所以能力圈比較廣的基金經(jīng)理會(huì)更適應(yīng)現(xiàn)在或者未來的市場(chǎng)，所以我會(huì)更關(guān)注這個(gè)維度。我們目前的基金投顧業(yè)務(wù)投研團(tuán)隊(duì)跟FOF業(yè)務(wù)的團(tuán)隊(duì)是一樣的，一共有六個(gè)人，在研究端分成大類資產(chǎn)配置和基金研究?jī)蓚€(gè)方面，基金投顧會(huì)更注重基金研究，當(dāng)然在研究FOF業(yè)務(wù)時(shí)運(yùn)用的行業(yè)資產(chǎn)配置方面的模型，也會(huì)運(yùn)用到基金投顧業(yè)務(wù)中。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者：基金投顧與FOF最大的區(qū)別在哪里？如何理解業(yè)內(nèi)常談的“三分投、七分顧”？

    民生加銀基金蘇辛：基金投顧跟FOF最大的區(qū)別還是在“顧”上，大家也都聽過投顧是“三分投、七分顧”。“顧”在投顧當(dāng)中很重要，在基金投顧業(yè)務(wù)中，“顧”會(huì)分成投前、投中和投后三個(gè)部分，投前是在客戶購買基金投顧組合之前做一些投前的教育，比如告訴投資者什么是投顧、投顧跟FOF有什么區(qū)別、市場(chǎng)觀點(diǎn)是什么、為什么市場(chǎng)跌那么多，通常會(huì)通過公眾號(hào)或直播的形式去傳導(dǎo)給投資者。第二步投中，客戶購買投顧組合時(shí)會(huì)先了解客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)，根據(jù)投資者自身風(fēng)險(xiǎn)偏好特征為投資者量身定制一些投顧策略。第三步的投后是定期或者不定期為投資者提供一些陪伴式的服務(wù)，比如定期向客戶發(fā)送投顧組合的月報(bào)、季報(bào)，匯報(bào)組合運(yùn)行情況，同時(shí)回顧市場(chǎng)及展望未來。

    在近期市場(chǎng)大幅調(diào)整的狀態(tài)下，我們可以看到投顧中的“顧”是很重要的，投資者需要有專業(yè)人士提出“什么時(shí)候應(yīng)該買，什么時(shí)候應(yīng)該賣”的合理建議。未來這樣陪伴式的服務(wù)形式會(huì)很多樣化，比如微信企業(yè)群、公眾號(hào)、直播等等的方式。

    從目前行業(yè)發(fā)展的進(jìn)程來看，公募基金基金投顧業(yè)務(wù)在“顧”的方面還處在方興未艾的階段，我認(rèn)為未來“顧”的陪伴才是最重要的。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者：基金投顧不僅會(huì)為投資者提供購買產(chǎn)品服務(wù)，也會(huì)適時(shí)建議投資者是否贖回嗎？

    民生加銀基金蘇辛：根據(jù)市場(chǎng)的情況，結(jié)合客戶賬戶的盈利情況，如果在某些特定情況下，客戶的賬戶也已經(jīng)盈利，基于客戶選擇的具體投顧組合策略和投顧服務(wù)協(xié)議的約定，我們會(huì)為客戶給出止盈的建議。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者：公募基金的基金投顧業(yè)務(wù)如何籌備與搭建？

    民生加銀基金蘇辛：基金投顧業(yè)務(wù)和FOF相比，它會(huì)復(fù)雜很多，比如我們是從2020年開始籌備，去年5月答辯，11月通過場(chǎng)檢，整個(gè)基金投顧業(yè)務(wù)籌備大概有一年多的時(shí)間，算是比較漫長(zhǎng)的過程。比如投研端，在基金投顧業(yè)務(wù)中，我們選的每一只基金背后都要有備選基金，以備調(diào)倉時(shí)使用，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)不存在這種情況，所以我們?cè)诨鹜额櫂I(yè)務(wù)中選基金的環(huán)節(jié)考慮的因素更多，比如基金一旦限購，需要準(zhǔn)備哪些應(yīng)急措施。

    基金投顧業(yè)務(wù)還需要公司內(nèi)部銷售部門、交易部、運(yùn)營(yíng)部、客服部等多個(gè)部門共同協(xié)作完成運(yùn)行，是一個(gè)更復(fù)雜化的系統(tǒng)性工程，所以更需要防范操作性風(fēng)險(xiǎn)。另外我們會(huì)通過投顧運(yùn)營(yíng)平臺(tái)專門針對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者：根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，基金投顧組合換手率不能超200%，這對(duì)于投資策略會(huì)有影響嗎？

    民生加銀基金蘇辛：根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，基金投顧組合換手率要求是不能超過200%，在達(dá)到180%的時(shí)候會(huì)觸發(fā)預(yù)警報(bào)告機(jī)制，我們?cè)趯?shí)際的投顧策略管理過程中會(huì)盡量考慮這個(gè)比率，少調(diào)倉。FOF調(diào)倉會(huì)更靈活一些，基金投顧考慮到控制換手率的情況下，在配置上可能會(huì)更為均衡一些。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者：今年市場(chǎng)波動(dòng)比較大，您認(rèn)為今年全年資產(chǎn)配置有哪些機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)？

    民生加銀基金蘇辛：今年應(yīng)該會(huì)比去年行業(yè)切換更快一些，從今年前兩個(gè)月的交易也已經(jīng)看到這樣的特點(diǎn)，所以從資產(chǎn)配置的角度來講，我認(rèn)為今年最好的配置方案是價(jià)值和成長(zhǎng)均衡配置，二季度可能會(huì)轉(zhuǎn)向以成長(zhǎng)為主的配置。行業(yè)配置方面，全年將圍繞“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線，成長(zhǎng)板塊可以關(guān)注大科技板塊的配置機(jī)會(huì)。

（編輯 喬川川）