本報記者 王寧

    在海外市場大幅波動背景下，A股表現韌性十足，多次走出獨立行情，當指數反彈進入一定階段，投資者普遍關注接下來是反彈還是反轉？未來市場的主線在哪？下半年成長股的機會應該如何挖掘？

    近日，嘉實品質發現基金經理蔡丞豐向記者表示，接下來經濟下行的周期還是要用時間換空間，給經濟活動有更多時間去做復蘇，要做好繼續磨底的準備，例如半導體、光伏、新能源車等熱門賽道今年表現會分化，但光伏板塊確定性更強。

    據悉，蔡丞豐是業內兼具全球投資視野的均衡成長投資戰將，擁有14年的投資經驗，投資研究經歷根植于半導體行業，在美股等都有過扎實的積累，2013年轉戰A股及港股投研，能力圈圍繞著制造邏輯日益擴展，對于新能源、創新藥等科技行業也有了自己的認知和實踐。

    市場可能繼續磨底

    回顧今年前期A股市場表現，蔡丞豐表示，今年以來成長股跌幅仍高于價值股，若以中證500代表小盤股，以滬深300、上證50代表大盤股，這些指數估值都已經處于歷史低位。但基本面表現來看，中小盤指數或創業板指代表的成長股業績壓力大，而大盤價值股業績有一定增長，相對抗跌。“未來能否逆轉，對比歷史數據看，我們還是要時間換空間，做好繼續磨底的準備。”

    談及市場關注的半導體、光伏、新能源車等熱門賽道未來表現，蔡丞豐認為，種種跡象表明今年光伏需求確定性要更強，例如需要在能源轉型過程中，用風電、光伏等可再生能源去替代石化能源。光伏作為可再生能源未來發展趨勢良好，從成本角度看，光伏進入平價時代，發電成本低于火電。另一方面供電能力來看，一小塊光伏板能滿足大量電力。

    對于疫情恢復后會否出現報復性消費，蔡丞豐認為，雖然疫情現在正好轉，但近兩年疫情的影響，消費結構、消費行為和預期均在發生改變。另一方面失業問題也會降低消費欲望，因此報復性消費客觀環境可能不存在，那么在消費板塊里面必選消費相對可選消費可能抗壓能力強一些。

    針對具有消費和科技屬性的醫藥板塊，蔡丞豐表示，在醫藥板塊的篩選比較聚焦于那些能夠“走出去發展，兩條腿走路”的企業，這類企業能體現較歐美企業更強的效率、成本競爭優勢。

    此外，蔡丞豐還認為，在消費電子或地產板塊、能源板塊甚至是已經較長時間調整的互聯網板塊的港股配置價值已經表現出來，相對A股折價明顯。具有良好的成本管控能力和經營效率的消費電子公司，有機會實現業務領域的拓展（如從手機制造到電車制造的轉型等），值得關注。

    “自上而下+自下而上”研究模式相結合

    在投資框架方面，蔡丞豐始終堅持“自上而下和自下而上”相結合。蔡丞豐表示：“近兩年宏觀環境對實體經濟影響非常大，因此自上而下的選股能力越來越重要。”

    近年來，伴隨市場震蕩分化加劇，投資難度也在升級，極為考驗基金經理的精選個股能力，市場主流投資風格是核心資產或賽道投資已發揮到極致，有些投資人覺得可以退而求其次，尋找差一點的公司彎道超車，但蔡丞豐更樂于堅持選擇一流企業，借助嘉實企業家打分模型，找出那些注重ESG發展，更能實現共贏、擁有較強抗壓能力的企業。

    據了解，在今年大幅波動的市場環境下，蔡丞豐管理的嘉實品質發現作為次新基金表現堅挺。蔡丞豐表示，該產品今年成立時，團隊就做好各種情景假設，一方面在建倉時就做好準備，另一方面爭取往好的情景走。今年以來市場回調，對于建倉反而是一種好時機，未來將會繼續努力為每一次入場做好準備，為投資者爭取好的收益體驗。

（編輯 張明富）