基金管理人賺錢基民虧錢現(xiàn)象仍一定程度存在，這應(yīng)該有所改進(jìn)，比如將管理費(fèi)與基民利益掛鉤。

    熊錦秋

    今年二季度，部分基金管理人對自家產(chǎn)品選擇了在限售期結(jié)束后立刻減倉，也有管理人在季度期間內(nèi)大幅清倉，引起關(guān)注。筆者認(rèn)為，基金管理人自購旗下產(chǎn)品作為營銷手段，其效果將會遞減，管理人的投研能力和業(yè)績才是生產(chǎn)關(guān)鍵，才應(yīng)該是投資者應(yīng)關(guān)注的核心。

    自購基金，讓基金管理人、基金經(jīng)理等與投資者形成某種程度風(fēng)險共擔(dān)、利益同享模式，在實際中已形成為一種利益捆綁的營銷模式，各方對此是大體肯定的。

    2012年證監(jiān)會《關(guān)于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關(guān)事項的規(guī)定》，鼓勵基金管理公司針對高管、基金投資和研究部門負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理等購買本公司管理的或本人管理的基金份額事宜作出相應(yīng)的制度安排，基金從業(yè)人員持有期限不得少于6個月，高管等持有不少于1年。今年6月基金業(yè)協(xié)會《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》將上述規(guī)定進(jìn)一步剛性化，提出基金管理公司的高管、主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)將一定比例的績效薪酬購買本公司或者本人管理的公募基金。

    如果說自購行為可以增強(qiáng)投資者持有基金份額的信心，那么基金管理人等拋售自購基金的行為，同樣也有損投資者持有信心。例如，2021年8月以“品質(zhì)生活”為主題的某只公募基金成立，今年二季報顯示，該基金管理人已賣出2765萬份份額，僅余1566萬份，當(dāng)初基金管理人曾承諾發(fā)起份額持有3年，但如今持有尚不足一年就已拋售大半份額，今年4月底該基金一度虧損超過50%。

    如果說基金管理人、基金經(jīng)理等自購基金一到限售期結(jié)束，就猶如出了牢籠放飛自我，大幅拋售，會形成對基民信心的打擊。回頭來看，當(dāng)初基金管理人等自購行為，或許營銷噱頭成分遠(yuǎn)大于真心實意與基民形成利益共同體。如果這樣的案例多起來，投資者就會意識到，自購基金對投資收益并無作用。

    沒有金剛鉆，別攬瓷器活。基金投資具有相當(dāng)強(qiáng)的專業(yè)性，需要很強(qiáng)的投研能力，投研能力是基金管理人的最核心競爭力，也是公募基金的立身之本，投研能力決定了基金業(yè)績回報，缺乏投研能力，不僅基民難以獲利，基金管理人自購基金也難以獲利，可能誤人誤己。

    今年4月《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提出著力提升投研核心能力，引導(dǎo)基金管理人構(gòu)建團(tuán)隊化、平臺化、一體化的投研體系，扭轉(zhuǎn)過度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式。目前一些基金公司正在嘗試推進(jìn)投研工業(yè)化、投研智能化改造，通過投資團(tuán)隊合理組合、分工協(xié)作，層層推進(jìn)并形成決策閉環(huán)，這種做法值得推廣。一方面要充分發(fā)揮投研人員個人專長，另外要發(fā)揮團(tuán)隊的力量以及先進(jìn)系統(tǒng)平臺的支撐作用，提高投資策略準(zhǔn)確性和投資效率，降低操作風(fēng)險。為此也要完善對投研人員的激勵約束機(jī)制，薪酬管理制度和考核機(jī)制應(yīng)以長期業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向，防止過度短期激勵。

    基金公司要搶占市場，讓基民賺到錢才是硬道理。基金管理人自購基金然后清倉拋售，如此循環(huán)無法吸引投資者。基金管理人只有提升投研能力，通過深度研究，同時制定與客戶風(fēng)險耐受特征相適應(yīng)的資產(chǎn)配置策略，控制好投資風(fēng)險，提升基金業(yè)績回報。有了好的回報，在市場樹立良好形象，投資者自然紛至沓來。

    基金管理人與基民坦誠相待也很重要，既然有些基金自購承諾了一定的持有期，就應(yīng)該有諾必踐，不守承諾提前拋售，有損其市場形象和信用。當(dāng)前基金管理人賺錢，基民虧錢現(xiàn)象仍一定程度存在，基金管理人應(yīng)在這方面有所改進(jìn)，比如將管理費(fèi)與基民利益掛鉤，基民在贖回份額時，如果不盈利則不收取管理費(fèi)，盈利達(dá)到一定幅度收取相應(yīng)比例管理費(fèi)，只有充分顧及基民利益，基金管理人與客戶之間才能建立充分信任關(guān)系，客戶黏性才能逐漸增強(qiáng)。

    （作者系證券市場資深研究人士）

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