本報見習記者 劉冬

    坐落在浦東一幢不顯山露水的辦公大樓，擁有百億規模的涌峰投資十分低調，而且鮮有對外宣傳。涌峰投資的投資總監陳東笑言是這么多年來第一次接受媒體采訪，從發行國內第一只陽光私募基金產品到堅持價值投資、躋身私募第一梯隊，陳東向《證券日報》記者道出涌峰投資的成長、成功之路。

    堅持知行合一的價值投資

    涌峰投資前身為云南國際信托投資公司資產管理總部的中國龍投資團隊。自2003年起，開始負責云南信托自主管理的證券類資金信托的第一支產品中國龍資本市場集合資金信托計劃的投資管理和運營，該信托計劃為也是國內第一只陽光私募基金產品。

    2012年，涌峰投資創始人、董事長趙凱帶領中國龍團隊離開云南國際信托創立涌峰投資，抓住2014年-2015年這波牛市機遇，規模迅速從十幾億元爆發式躍升至百億元。目前涌峰投資以服務機構客戶為主，并拓展至國內大型銀行總行、保險公司、校園基金以及海外QFII客戶等，其中機構客戶占比達到85%左右。

    涌峰投資成立之初匯聚了一批理念相近、注重基本面投資的基金經理，并在今后不斷試錯中驗證了“與好企業共同成長”這種投資方法的有效性，投資風格逐漸形成：自下而上地尋找符合要求的優質公司，根據宏觀經濟、市場情況形成投資組合。

    陳東對《證券日報》記者表示：“價值投資，投資于價值，聽起來似乎就是常識，但要做到知行合一非常難。比如面對2010年至2015年中小創瘋漲的誘惑能否依舊堅持本分？太多人想通過波動賺快錢，雖然初衷也沒錯，但如果不克制，就無法用理性的價值判斷來實現投資過程，真正穩定長期回報最終來自于企業創造的價值，這是本源。”

    涌峰投資衡量優質公司的重要標準是：經過三到五年，企業的利潤增速、盈利能力、市場競爭力、產生現金流能力等綜合實力能上一個臺階并且站穩腳跟。“而不是僅僅關注收入增長，因為收入增長除了來自內生性發展，還可通過并購或者盲目擴產等方式達成。”陳東對《證券日報》記者表示。

    涌峰投資在熟悉的領域尋找白馬股，構建了約有300家優質公司的股票池，覆蓋金融、地產、交運、消費、TMT、醫藥板塊，而且配置相應對標的競爭對手，比如美的和格力、上汽和吉利。“對比這些優秀對手之間的經營戰略、競爭行為、財務回報，才能對行業真正的優勝者有初步判斷。我們也有一個禁投池，禁止投資那些有財務瑕疵、商譽比例過高的股票。”

    陳東補充道：“這些公司實際上我們會反復投資，根據公司發展、市場預期、價值實現等因素的變化而動態調整。比如，今年上半年倉位比較穩定，但在三季度后有所調整減倉，因為發覺市場對公司的盈利預測過高，然而這些公司的業績預計會在四季度面臨挑戰。目前保持半倉操作，如果市場對我們股票池里的某些股票出現悲觀預期、偏見以及冷淡時，這些優秀公司又會回到我們的視野中，尋求加倉機會。”

    中外機構資金加快入市

    2018年是金融變革之年，金融機構資管新規的頒布對整個金融生態將產生深遠影響，未來資管行業將迎來巨無霸銀行，銀行成立理財子公司對于私募基金的發展是利還是弊？

    對此，陳東認為資管新規對于私募與銀行的合作沒有產生實質性變化，只不過合作形式有所調整。“目前我們與銀行的合作方式需在資管新規下重新檢查合規等，因此現階段會拉長新產品推出時間。但明年如果理財子公司陸續成立、合作細則出臺，長期來看，銀行多元化資產配置的需求將為私募行業帶來巨大的資金增量。以前雙方合作沒有放開手腳，等制度平臺搭建完畢，相信明后年會迎來快速發展。”

    今年以來外資入市節奏加快。富時羅素（FTSE）宣布納入A股、MSCI表示將擴大A股納入因子的意愿，近日，標普道瓊斯指數（S&PDJI）宣布將于2019年9月23日正式納入部分A股。

    目前QFII資金占涌峰投資規模約三成，以涌峰與外資的接觸來看，陳東認為外資對A股正表現出越來越大的興趣。

    “外資與國內投資者的視角不同，國內投資者很擔心經濟因素、市場機制等，但海外投資者從國與國的全球視野、增長潛力、資產估值等指標看，國內資產已具備吸引力。所以，雖然市場在波動，但外資對國內股市的關注度在增加，隨著A股納入國外指數的比例提高，預計明年外資流入將會增加。事實上，國內資金的增量也在陸續形成，比如理財子公司落地后的銀行資金、養老金等中長線投資者。”

    陳東希望未來涌峰投資可以吸引更多穩定的資金，與機構展開長期合作。“投資只要時間拉長，安全性和確定性都很高。但是如果在市場波動中，缺乏穩定的資金資金來源，實際上很多策略無法運用，在實施過程中會遇到障礙。”