■本報記者 謝誠 劉冬

    6月26日，科華生物約5.5億元現金收購西安天隆科技有限公司（下稱“西安天隆”）和蘇州天隆生物科技有限公司（下稱“蘇州天隆”）62%股權的議案獲得股東大會審議通過。但市場上不乏質疑的聲音，科華生物此前也收到了深交所的問詢函，投資者質疑的焦點在于，花了約5.5億元收購兩個虧損公司值不值？

    蘇州天隆連年虧損資不抵債

    科華生物在公告中表示，收購將進一步豐富公司分子診斷產品線，完善公司分子診斷檢測儀器布局，大幅增加分子診斷領域的檢測項目。結合公司已有血站和臨床優質客戶群，顯著提升公司在分子診斷領域的競爭力和市場占有率。

    然而，這兩家公司成立數年卻還處于虧損狀況。西安天隆2015年度、2016年度和2017年前三季度的凈利潤分別為17.88萬元、-501.53萬元和-154.14萬元。而蘇州天隆更是連續三年虧損，2015年度、2016年度和2017年前三季度的凈利潤分別為-178.32萬元、-116.85萬元和-328.41萬元，此外，截至2017年9月30日，蘇州天隆未經審計的評估基準日資產評估負債表列示的賬面凈資產為-1259.74萬元。

    有財務專業人士接受《證券日報》采訪時表示，從凈資產看，“蘇州天隆已經資不抵債，企業可能存在風險，但也不是說就沒有價值，具體還要分析企業的整體經營狀況。不過，在業內人士看來，估值偏高。”

    以2017年9月30日為評估基準日，西安天隆股東全部權益評估值為5.2億元，評估增值4.6億元，增值率788.56%；蘇州天隆生物科技有限公司股東全部權益評估值為2.5億元，評估增值2.6億元，增值率2084.54%。

    但科華生物認為，天隆未來具有較強的盈利能力，與科華業務資產整合后能夠發揮相應協同效應，支撐收益法評估的較高增值率。

    對此，科華生物副董事長呂明方接受《證券日報》采訪時解釋：“自2004年上市以來，從單筆收購來看，這是最大的一筆收購，是我們集中精力重點布局的分子診斷領域，所以它的戰略價值遠遠大于公司本身在收購上的財務價值。目前的虧損原因在于其是研發導向型的公司，研發投入大，且計入費用成本并沒有資本化。經過未來12個月到18個月的整合，有信心整合以后科華的分子診斷在中國有機會進入領先領域。”

    但呂明方也坦言：“對于公司來說，最大的考驗是如何把財務價值發掘出來證明戰略價值。”

    并購動作頻頻

    自2017年以來，科華生物加快外延式并購的步伐，按照“產品和渠道”兩大緯度不斷跑馬圈地。在渠道方面，投入近2.8億元先后完成對5家區域經銷商的并購，在產品方面，2017年11月投資奧然生物10%股權是布局分子診斷領域的開始，此次收購是又一次嘗試。

    然而奧然生物收購時也處于虧損狀態。對于最新進展，科華生物總裁丁偉回應表示，“奧然生物代表的是更先進的一體機技術，但它還是初創型公司，我們布局時會短中期和長期相結合。目前，奧然生物已經啟動了多個為科華定制的產品研發工作。”

    然而，值得關注的是，此次收購科華生物并沒有給自己上“業績保險”。而在今年1月28日，科華生物2142萬元收購廣州科華51%股權，4800萬元收購南京源恒38.93%股權時，就曾制定了嚴格的業績補償制度。

    對于為何不對天隆進行業績約束，丁偉表示，“這次并沒有收購全部股權，他們也不愿意出讓全部股份，所以更注重相互合作。經過長期跟蹤，我們對天隆的創始核心團隊很看好，年輕充滿激情，業務能力強。”

    本次交易所需5.54億元資金將來自銀行并購貸款和自有資金，為此，科華生物擬向銀行申請并購貸款金額為3.3億元，貸款期限為5年，貸款利率以最終與金融機構簽署的貸款合同為準。

    據了解，本次股東大會之后，兩家公司在“產品、渠道、售后服務、研發”這四大條線的整合工作將全面展開。丁偉親自擔任此次收購整合小組組長，他判斷，今年是一個轉折點，加上整合后雙方加強協同，預計利潤會在最近三年釋放出來。