從復(fù)牌到再度停牌前股價連續(xù)一字跌停的康得新（002450），火速在同日祭出了化解股權(quán)質(zhì)押危機的第二招與第三招。一方面，繼此前控股股東引入戰(zhàn)投張家港城投等紓解高質(zhì)押率困境之后，公司決定斥資5到15億元進(jìn)行股份回購；同時，出于穩(wěn)定上市公司的控制權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)等方面的考慮，公司還專門修改了公司章程，對既有股東和團(tuán)隊予以適度保護(hù)。另外，公司股票將復(fù)牌。

    質(zhì)押危局

    康得新是中小板的白馬股代表，業(yè)績亮麗、成長性良好，機構(gòu)持倉眾多。按照11月7日市值計算，康得新在A股中小板企業(yè)中排名第十六位。

    不過，公司股價的短期表現(xiàn)并不理想。今年11月6日，公司攜一紙繼續(xù)推進(jìn)發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項的公告復(fù)牌，遭遇投資者用腳投票，連續(xù)兩個一字跌停之后，公司在11月8日緊急發(fā)布重大事項停牌公告，再度“蟄伏”。

    股價的連續(xù)下跌，直接帶來了大股東股權(quán)質(zhì)押危機的隱現(xiàn)。截至11月初，控股股東康得集團(tuán)持有康得新8.5億股，其中質(zhì)押股份為7.9億股，占康得集團(tuán)持股的92.63%，公司股價連續(xù)下跌后，康得集團(tuán)的股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險高企。

    三招應(yīng)對

    從目前來看，相關(guān)方已經(jīng)采取“三大招”予以應(yīng)對質(zhì)押危機。

    首先，獲得外圍馳援。11月8日，為了紓解股權(quán)高質(zhì)押率困境，化解上市公司風(fēng)險，康得新控股股東康得集團(tuán)已與張家港城投、東吳證券簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，后兩者計劃以戰(zhàn)略投資者的身份，出資27億元通過承接債權(quán)的方式或法律法規(guī)允許的其他方式，幫助康得集團(tuán)化解困境，這是首家獲得券商直接輸血的上市公司。

    從目前來看，該招式正在快速推進(jìn)進(jìn)程之中。11月14日晚間，公司發(fā)布公告，停牌期間，張家港政府投資平臺、東吳證券及康得集團(tuán)有關(guān)團(tuán)隊，全力推進(jìn)并落實實施戰(zhàn)略合作協(xié)議相關(guān)各項工作，目前已經(jīng)開展質(zhì)押債務(wù)梳理、情況排查、承債及轉(zhuǎn)股方案設(shè)計等相關(guān)工作，為后續(xù)承接債務(wù)做準(zhǔn)備。

    第二招便是回購。公司認(rèn)為，基于目前公司股價持續(xù)低迷，不能合理反映公司的價值，為推動公司股票價值的合理回歸，根據(jù)新修訂的《公司法》，公司通過二級市場以集中競價、大宗交易或其他法律法規(guī)允許的方式回購公司股份。由于公司本次回購規(guī)模較大，倘若對股價帶來正面提振，無疑有助于股權(quán)質(zhì)押危險的緩解。

    根據(jù)11月14日晚間公告，公司擬回購股份，回購總金額不低于5億元、不超過15億元，回購價格不超過20元/股。相較于公司停牌前13.78元的收盤價格計算，康得新的最高回購價格溢價率超過45%。

    此外，從部分上市公司案例來看，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的引爆，往往會帶來控股權(quán)的不穩(wěn)定。正是基于此，康得新進(jìn)行了未雨綢繆。

    在同日公告中，康得新專門修改了《公司章程》，其中特意對反惡意收購相關(guān)條款進(jìn)行了修訂。公司表示，鑒于近年來上市公司面臨日益嚴(yán)峻的收購環(huán)境，相比其他股權(quán)較為集中的上市公司，特別是惡意收購不僅會影響上市公司的控制權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)，在一定程度上更會導(dǎo)致上市公司原經(jīng)營計劃打。公司本次修訂《公司章程》的出發(fā)點是為了保證公司有穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境，確保公司長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)的實現(xiàn)，避免惡意收購給公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來混亂，保障公司在面臨惡意收購時的正常運作及股價的正常。

    新修訂的條款對既有大股東的保護(hù)意圖較為明顯。以董事長選舉為例，原規(guī)定董事會設(shè)董事長1人，董事長由董事會以全體董事的過半數(shù)選舉產(chǎn)生。而在新規(guī)定中則明確，董事長由全體董事的三分之二以上多數(shù)選舉產(chǎn)生；違反規(guī)定而做出的選舉、更換、罷免董事長的決議無效。