新城控股緊急召開董事會，宣布王振華不再擔任公司董事長，由公司總裁王曉松接任董事長。但這樣的“切割”并未換來新城系的“止血”。7月4日，新城控股及王振華控股的兩家港股公司新城發展控股以及新城悅服務在二級市場遭遇慘跌。截至收盤，新城控股全天封死跌停，股價報收38.42元/股，封單數達309.5萬手。港股新城發展控股和新城悅服務股票價格分別下跌11.57%和13.41%。同時，新城控股旗下多只債券遭遇暴跌。

    中國證券報記者當日走訪了新城控股北京公司。在公司股債市場遭遇風暴的背景下，公司運營顯得相對平靜，業務洽談也未停止。不過，多位金融、地產行業受訪人士對中國證券報記者表示，此次新城控股遭遇的實控人“黑天鵝”事件，疊加公司大股東質押比例較高、債務高企以及市場對公司治理層面的擔憂，將對公司造成不同程度的影響。

    市值蒸發

    7月4日，新城控股全天封死跌停，市值較前一日收盤市值蒸發約96億元。業內人士分析，高達309.5萬手的封單數，或意味著新城控股股價將繼續下行。王振華實際控制的兩家港股公司新城發展控股（1030.HK）和新城悅服務（1755.HK）股票價格分別下跌11.57%和13.41%，市值較前日收盤縮水55億港元和7億港元。同時，新城控股旗下多只債券遭遇暴跌。其中，“15新城01”全天最大跌幅為11.51%；“18新控05”盤中最大跌幅達13.46%。

    與之形成對比的是，A股市場房地產行業當日表現亮眼。截至7月4日收盤，近百家A股房地產企業收報上漲，下跌和平盤家數合計不足40家，僅新城控股一家跌停。

    在遭遇到此次事件之前，市場對新城控股看多情緒明顯。數據顯示，截至7月3日收盤，新城控股融資余額為19.14億元，融券余額僅為1438萬元。看多的融資資金明顯多于看空的融券資金。值得注意的是，7月3日，公司融資余額達到近3個月的峰值。

    首創證券指出，公司銷售額持續高增長，大幅高于行業平均水平。2019年5月，公司實現合同銷售金額247.59億元，同比增長48.78%；銷售面積203.27萬平方米，同比增長49.89%；同比增速持續走高，大幅高于5月TOP50房企單月同比增長17.0%。華創證券認為，公司堅持快周轉策略，憑借無周期拿地、優異成本控制能力及長三角強三四線城市布局三大特色，銷售業績突飛猛進。

    不過，上交所今年4月向新城控股發出年報問詢函，對相關事項提出質疑。上交所指出，2018年度新城控股的利潤構成中，投資性房地產公允價值變動收益、財務報表范圍變動的投資收益占比較大。同時，較高的資本化利息支出比重、較低的預期信用損失率和新會計準則的采用，也是公司利潤同比增長的主要原因。要求新城控股披露相關事項予以補充。

    會否抽貸

    此次“黑天鵝”事件如果導致新城控股股價繼續下跌，或累及大股東質押的公司股票。

    中登數據顯示，截至2019年6月28日，新城控股質押股份數量合計7.71億股；大股東累計質押數占持股比例的51.25%，質押股份市值合計307.1億元，質押股份占總市值比重的34.18%。

    數據顯示，截至7月4日，新城控股共有13項股權質押尚未到期。其中，11項質押方來自富域發展集團有限公司，兩項來自常州德潤咨詢管理有限公司。這兩家公司均受王振華控制。其中，富域發展集團有限公司有兩筆股權質押疑似平倉價均在30元/股以上。

    這意味著如果新城控股股價再下跌20%，部分大股東質押股份可能面臨強平的風險。值得注意的是，從近幾日大宗交易情況看，從7月1日警方控制王振華以來，公司發生多筆巨額折價大宗交易股份轉讓。

    金融機構是否抽貸備受市場關注。7月4日，一些與新城控股有業務往來的金融機構傳出消息，可能對相關風險進行排查。

    從銀行授信來看，根據新城控股披露的年報數據，截至2018年年末，公司獲得的銀行給予集團授信總額度合計為1085.6億元，尚未使用授信額度為836.17億元。公司可以在上述授信總額度內開展融資，以支持業務發展。

    7月4日，銀行資深人士對中國證券報記者表示，作為公司實際控制人、董事長，王振華的行為以及面臨的后果可能對公司后續正常經營產生重大影響，金融機構以此為由核查風險很正常，“甚至抽貸不是沒有可能。”

    不過，資深地產專家嚴躍進表示，類似的抽貸可能性不大，但是后續新增貸款會比較謹慎。類似評級等是否會下調，關鍵看新任董事長的管理能力。若企業近期經營穩定，評級應該不會有太大變動。但是，如果近期出現負面因素太多，尤其是涉及資金方面的問題，確實會引起市場擔心。東北證券研究總監付立春則表示，房企是類金融企業，對資金要求較高，質押率、負債率通常明顯高于其他行業。其中，資金安全尤其關鍵。一旦出現資金問題，民營房企可能面臨資金方抽貸等問題，對房企打擊較大。

    面臨考驗

    值得注意的是，作為地產行業股票的標配，新城控股的股東中含有眾多機構。諸多機構此次遭遇“黑天鵝”事件。

    截至2019年第一季度末，在公司前十大流通股東中，包括中國證券金融股份有限公司（持股比例1.24%）、東證資管-招行-東方紅內需增長集合資產管理計劃（持股比例0.45%）、農業銀行-交銀施羅德精選混合型證券投資基金（持股比例0.26%）以及中國銀行-華夏回報證券投資基金（持股比例0.25%）等機構投資者。

    截至2019年一季度末，新城控股股東人數為3.84萬戶，人均流通股5.847萬股。如何讓眾多機構投資者堅定對公司的信心，成為擺在公司團隊面前的一大難題。

    此外，作為在全國拓展業務的房企，新城控股后續如何發展也是看點。根據克而瑞數據，新城控股2018年銷售額排名首次進入前十，位于第8位，行業地位領先。2018年全年，公司實現營業收入541.33億元，同比增長33.58%；實現銷售面積1812.1萬平方米，同比增長95.2%；銷售金額2211.0億元，同比增長74.8%。2019年3月，王振華公開表示，力爭全年合同銷售金額達2700億元，與2018年相比增長約22.17%。

    2019年以來，新城控股積極儲備土地資源。根據新城控股最新發布的5月份經營簡報，2019年1-5月公司累計合同銷售金額約928.69億元，比上年同期增長38.17%；累計銷售面積約796.16萬平方米，比上年同期增長47.75%。5月份，在河南、山東、江蘇、天津等地新增20余塊土地。多位地產觀察人士對中國證券報記者表示，此次王振華因“個人原因”退出新城系，少東家王曉松能否應對好“黑天鵝”事件對新城帶來的后續影響仍值得觀察。