《哪咤》大鬧暑期檔，票房已突破10億元，持續刷新國產動畫電影票房紀錄。然而，《哪吒》背后的光線傳媒卻未能如愿引爆資本市場。

    光線傳媒午間公告稱，截至2019年7月29日，《哪吒之魔童降世》在中國大陸地區上映4天，公司來源于該影片的營業收入區間約為人民幣2.03至2.43億元。午盤過后，光線傳媒股價漲幅一度擴大至5.9個百分點，最終收漲于3.1%。

    根據貓眼票房的最新預測，《哪吒》的最終票房可能高達34.31億元，按今日公告中票房對營收貢獻的相同比例測算，光線傳媒預計可獲得8.5億元左右的營業收入。不過，與一路高歌猛進的票房相比，光線傳媒的股價表現略顯乏味了。

    上半年票房下滑，影視股業績疲軟

    《哪吒》還未上映光線傳媒便已展露出了爆款相。7月22日，光線傳媒股價放量上漲4.24%，時隔三個月后重新站上半年線。隨后幾個交易日雖然公司股價放量上漲，但單日漲幅始終未能突破5%，昨日股價更是在高開8個點的情況下一路震蕩走弱。相比于過去兩年的幾大爆款電影對背后上市公司股價的短期大幅拉升，投資者對于大鬧暑期檔的《哪咤》表現得冷靜許多。

    不止《哪吒》，從年初的《流浪地球》開始，爆款電影引爆資本市場的套路就已失靈。其背后的原因與行業去年頻繁暴露商譽風險、今年上半年行業景氣度下滑、影視公司業績預期悲觀有關。

    今年上半年全國票房收入287.4億元，同比下降4.1%，是我國近五年來票房收入首次下滑，觀影人數更是同比減少了10.3%。

    行業景氣度降低的背景下，今年上半年影視公司的業績也出現大幅下滑。證券時報·數據統計，截至最新，已發布了中報業績預告的12只影視股中10股業績預悲，去年年報因商譽等因素引發的業績暴雷的陰影仍未消除。

    以A股影視行業市值超百億元的四巨頭為例，萬達電影上半年業績預期腰斬，光線傳媒業績預計下降90%以上，而華誼兄弟和華策影視均出現了業績虧損。與去年同期相比，爆款影視數量和收入的減少是導致幾大影視公司業績下滑的最重要原因。4股中，除光線傳媒本月股價有所回升外，其余股票當前股價均處于歷史低位。

    爆款不等于高業績，影視股炒爆款情緒漸弱

    提起近年來的影視股爆款，北京文化是個繞不開的案例。從2017年暑期檔開始，北京文化先后押中了《戰狼2》、《我不是藥神》和《流浪地球》。《戰狼2》和《我不是藥神》的火爆迅速傳導至股市，股價在短短數周內最大漲幅分別高達73.6%和90.4%。但股價的瘋狂并未能持續太久，在股價觸頂后便一路下滑，最快僅用了一個月便被打回原型。

    與前兩部電影帶來的股價短期瘋漲相比，今年春節檔的《流浪地球》僅收獲了一個漲停板，并未掀起更大的股海浪花。在經歷了大漲大跌的洗禮后，投資者面對影視爆款顯得更加冷靜了。

    從財報數據來看，爆款并不意味著業績的增長。2018年北京文化的歸母凈利潤同比僅增長4.99%，再往前一年，公司的凈利潤同比下滑了40%。去年創造了爆款《唐人街探案2》的萬達電影年末凈利潤同比下滑了14%。坐擁《芳華》和《前任3》，華誼兄弟去年的凈利潤出現首虧。可見，對于大中型影視公司而言，單部爆款影片對公司業績的實際影響非常有限。

    從A股四大影視公司近幾年的財報數據來看，與緩慢增長甚至負增長的營收相比，公司近三年營業成本的復合增速均超過了15%，公司營業成本攀升的壓力不斷提高。營業成本的不斷提升主要來自于經紀業務、視頻直播等多元經營業務的擴大。

    在經歷了影視爆款帶來股價過山車式的暴漲暴跌后，投資者已逐漸意識到爆款對公司基本面的影響有限而減少了盲目追漲式投資，爆款對公司股價的影響也相對弱化。

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