一掃2018年三季度以來的頹勢，順豐控股（002352.SZ）在2019年上半年實(shí)現(xiàn)營收凈利雙增，回歸上升周期。

    8月27日晚間，順豐控股公布2019年上半年成績單。報(bào)告顯示，2019年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入500.75億元，同比增長17.68%；歸屬上市公司股東凈利潤31.01億元，同比增長40.35%；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額增幅超過100%達(dá)到48.17億元。

    這主要得益于順豐對(duì)業(yè)務(wù)精細(xì)化管理力度的加大，以及一系列成本管控“組合拳”下毛利率的整體提升。

    在快遞物流行業(yè)產(chǎn)能升級(jí)、競爭進(jìn)入白熱化的背景下，順豐早在2018年甚至更早之前就已經(jīng)提前進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)精準(zhǔn)布局，加大運(yùn)力等資源投入，并在2019年實(shí)現(xiàn)量件快速上升時(shí)，充分釋放運(yùn)力效能。

    隨著電商節(jié)密集到來，快遞行業(yè)即將進(jìn)入下半年業(yè)務(wù)高峰期，加之精準(zhǔn)定位的電商產(chǎn)品等新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品帶來的新動(dòng)能，順豐2019年下半年的業(yè)務(wù)發(fā)展將再次提速。

    打出成本管控“組合拳”

    在快遞主業(yè)上，報(bào)告顯示，2019年上半年，順豐完成業(yè)務(wù)件量20.17億票，同比提升8.54%；票均收入提升4.10%至23.62元，遠(yuǎn)超行業(yè)均值。

    而從此前公布的7月月度經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，順豐量價(jià)正進(jìn)入穩(wěn)步上升通道。今年7月，順豐快遞業(yè)務(wù)的件量增速達(dá)22.59%，創(chuàng)出2019年以來新高；從單月業(yè)務(wù)量增速的趨勢上來看，順豐快遞業(yè)務(wù)量件增速從4月的6.4%一路攀升到7月的近23%。

    規(guī)模效應(yīng)是快遞企業(yè)充分發(fā)揮現(xiàn)有產(chǎn)能，有效降低運(yùn)營成本的重要路徑。為應(yīng)對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的市場需求變化，順豐適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品策略，在時(shí)效業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長的同時(shí)，也對(duì)經(jīng)濟(jì)板塊業(yè)務(wù)進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化升級(jí)，針對(duì)特定市場及客戶推出新產(chǎn)品，為市場帶來更高性價(jià)比的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)增量增收。

    5月，順豐針對(duì)特定市場及客戶推出特惠專配等新產(chǎn)品，迅速獲得市場認(rèn)可，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品收入規(guī)模及市占率加速提升。數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，順豐經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)不含稅營收114.60億元。

    另一方面，在成本優(yōu)化中，運(yùn)輸成本的優(yōu)化管控效果亦十分明顯。除了在保證時(shí)效的前提下對(duì)線路進(jìn)行優(yōu)化整合，提升運(yùn)輸效能外，順豐還通過多類型的運(yùn)力資源組合，實(shí)現(xiàn)最佳資源投入策略并降低成本，兩者合力，公司上半年的運(yùn)輸成本下降顯著。

    中信證券（06030）分析師認(rèn)為，從去年四季度開始，順豐采取了多項(xiàng)控本措施，例如戰(zhàn)略性收縮盈利較差業(yè)務(wù)、上線車貨匹配平臺(tái)降低運(yùn)輸成本、成立順豐快運(yùn)公司推進(jìn)重貨精細(xì)化獨(dú)立管控、推出特惠專配經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品用于填倉降本，順豐控本措施將逐步釋放效果，盈利將逐步回升。

    一系列控本措施反映在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，在經(jīng)過2018年的新業(yè)務(wù)投入高峰期，順豐的整體毛利率開始回升。報(bào)告期內(nèi)，順豐整體毛利率上升至19.82%，同比增長0.86個(gè)百分點(diǎn)，較2018年全年增長1.9個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，在2019年第二季度，順豐毛利率更創(chuàng)出近8個(gè)季度來的新高，達(dá)到21.50%，環(huán)比增加3.5個(gè)百分點(diǎn)，回升速度超出預(yù)期，而這一上升趨勢將延續(xù)到今年下半年。

    新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)提升

    2019年上半年，國際環(huán)境波詭云譎，國內(nèi)市場需求增速放緩，在傳統(tǒng)快遞業(yè)務(wù)競爭膠著的情況下，順豐在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊尋求創(chuàng)新突破的同時(shí)，也持續(xù)發(fā)展快運(yùn)、同城、冷運(yùn)、醫(yī)藥及國際等新業(yè)務(wù)，借力新夏暉及順豐DHL切入供應(yīng)鏈領(lǐng)域，綜合物流業(yè)務(wù)規(guī)模漸顯。

    報(bào)告顯示，2019年上半年，順豐各項(xiàng)新業(yè)務(wù)（含供應(yīng)鏈）收入占比達(dá)到23.66%，占比提升超過7%。新業(yè)務(wù)已經(jīng)成為順豐在開拓新市場、創(chuàng)造新價(jià)值點(diǎn)、契合客戶需求等方面最有效的手段。

    分拆來看，順豐在快運(yùn)、同城、冷運(yùn)等新業(yè)務(wù)板塊增速驚人，不僅在各個(gè)領(lǐng)域名列前茅，也改變著所在行業(yè)的格局。

    作為新業(yè)務(wù)中占比最大的板塊，順豐快運(yùn)業(yè)務(wù)在2019年上半年實(shí)現(xiàn)不含稅營業(yè)收入50.72億元，同比增長46.99%，遠(yuǎn)超行業(yè)。通過多年的深耕和培育，順豐快運(yùn)積累了大批類似華為、美的、海信等不同行業(yè)的龍頭客戶。隨著近期順豐快運(yùn)公司的正式成立，占順豐收入比重從8.11%提升到10.13%的快運(yùn)業(yè)務(wù)將更加被市場重視。

    從新業(yè)務(wù)增速來看，同城即時(shí)物流業(yè)務(wù)成為順豐上半年發(fā)展速度最快的業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)不含稅營業(yè)收入7.86億元，同比增長129.13%。隨著新零售的普及，同城即時(shí)物流的應(yīng)用場景日漸豐富，市場競爭也愈發(fā)激烈，對(duì)交付的品質(zhì)也提出了更高的要求。在此背景下，順豐同城面向餐飲、商超、服裝、醫(yī)藥等全行業(yè)提供高性價(jià)比的標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，并針對(duì)不同客戶的特殊需求，提供不同場景、配送距離、配送模式的定制化服務(wù)。

    而在順豐持續(xù)發(fā)力的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)，2019年上半年，順豐完成對(duì)德國郵政敦豪集團(tuán)在中國大陸、香港和澳門地區(qū)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的收購，順豐DHL業(yè)務(wù)正式并表。另外，在2018年8月攜手美國夏暉成立的新夏暉，也在今年上半年完成簽約數(shù)十家新客戶。

    截至2019年6月底，順豐供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)不含稅營業(yè)收入18.43億元，未來，隨著順豐并購供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，與順豐協(xié)同效應(yīng)的提升，順豐供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)將更具競爭力。

    中信證券分析師認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，供應(yīng)鏈所面對(duì)的是一個(gè)遠(yuǎn)大于快遞的市場，UPS與DHL均在供應(yīng)鏈領(lǐng)域創(chuàng)造了千億元級(jí)別的營收。隨著制造、零售等行業(yè)的升級(jí)和對(duì)精細(xì)管理要求的提升，未來第三方供應(yīng)鏈的需求將會(huì)繼續(xù)成長，順豐資源傾斜于供應(yīng)鏈解決方案的打造，將使其成為該領(lǐng)域?qū)嵙ψ顝?qiáng)的種子選手。