面值退市，成為今年A股市場(chǎng)退市的一個(gè)新途徑。繼中弘股份、雛鷹農(nóng)牧、華信國(guó)際、印紀(jì)傳媒之后，*ST大控鎖定了面值退市第五股。

    9月17日，*ST大控開盤繼續(xù)跌停，報(bào)0.71元，連續(xù)18個(gè)交易日低于股票面值。9月17日晚，*ST大控公告稱，預(yù)計(jì)公司股價(jià)在后續(xù)2個(gè)交易日將繼續(xù)低于股票面值，公司股票將因連續(xù)20個(gè)交易日低于股票面值，觸及終止上市條件。公司股票將于9月20日停牌，上交所將在停牌后15個(gè)交易日內(nèi)，作出是否終止上市的決定。

    從過往面值退市股的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，為了保殼，各家公司均使出渾身解數(shù)：雛鷹農(nóng)牧以肉償債，*ST華業(yè)無(wú)償注入資產(chǎn)。在股價(jià)重回面值無(wú)望之前，*ST大控并非沒有作出努力，9月11日，其董事長(zhǎng)林大光甚至決定“賣房增持”。但熟悉了資本市場(chǎng)“套路”的投資者并不買賬，*ST大控股價(jià)依舊跌勢(shì)不止。

    多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前公司想要保住上市地位難度很大，后續(xù)面臨的問題是，投資者索賠難度頗大。

    有律師告訴記者，近期面值退市的案例越來(lái)越多，很多公司資不抵債，目前已停止接受低價(jià)股的訴訟申請(qǐng)。

    兩次被立案調(diào)查

    9月11日晚，在*ST大控連續(xù)15個(gè)交易日股價(jià)低于1元、報(bào)0.83元之際，董事長(zhǎng)林大光拋出一份增持計(jì)劃。

    這份增持計(jì)劃被認(rèn)為“炒作”意味甚濃，一方面，林大光此前并未持有公司股份；另一方面，在股價(jià)已連續(xù)15個(gè)交易日低于面值的時(shí)候才提出增持，被投資者認(rèn)為沒有誠(chéng)意。

    值得注意的是，林大光增持股份的資金來(lái)源主要是處置房產(chǎn)。公告稱，林大光擁有位于深圳前海多套房產(chǎn)，將通過處置部分房產(chǎn)及抵押貸款方式籌資增持股票。

    這封公告之后，公司股價(jià)還是沒有起色，9月12日，股價(jià)繼續(xù)下跌4.82%。9月17日，*ST大控再度跌停，報(bào)0.71元，在接下來(lái)的兩個(gè)交易日中，想要重回面值已回天無(wú)力。

    投資者此番用腳投票，或是徹底看穿了*ST大控的“伎倆”。實(shí)際上，在資本運(yùn)作方面，*ST大控是有“前科”的。

    據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年至今，*ST大控共發(fā)起過7次并購(gòu)。而*ST大控對(duì)“非常規(guī)”的并購(gòu)方式似乎很是偏愛。

    如2014年，*ST大控相繼拋出兩項(xiàng)投資計(jì)劃，分別嵌套了可轉(zhuǎn)債換股和股權(quán)置換計(jì)劃；2015年，*ST大控謀求以7.7億元收購(gòu)關(guān)聯(lián)方公司中再資源，但在并購(gòu)方案中夾雜了債權(quán)抵償協(xié)議，被市場(chǎng)認(rèn)為僅是購(gòu)買空殼；2017年，*ST大控再次提出跨界收購(gòu)中國(guó)再生醫(yī)學(xué)27.9%股權(quán)。最終，上述計(jì)劃均流產(chǎn)。

    一方面是眼光繚亂的資本運(yùn)作炒作股價(jià)，另一方面，通過預(yù)付款的方式，*ST大控被大股東及關(guān)聯(lián)方逐漸掏空。2016年，*ST大控對(duì)大股東孫公司大通銅業(yè)的關(guān)聯(lián)交易高達(dá)14.7億元，幾乎構(gòu)成了大通銅業(yè)全部的收入來(lái)源。

    執(zhí)著于這種資本運(yùn)作之下，*ST大控主業(yè)不振，業(yè)績(jī)持續(xù)走差。2015年、2016年，*ST大控業(yè)績(jī)驟降，被會(huì)計(jì)師事務(wù)所拒絕表示意見，公司一度處在暫停上市邊緣。2017年，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，*ST大控被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，同年收到大連監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰決定書》，認(rèn)定公司多筆擔(dān)保和訴訟未履行信披義務(wù)、業(yè)績(jī)預(yù)告披露違規(guī)，涉嫌內(nèi)幕交易等，時(shí)任董事長(zhǎng)代威被給予警告。

    2018年以來(lái)，*ST大控又相繼拋出力昊金屬、豐禧供應(yīng)鏈、高登大酒店等并購(gòu)案，也均以流產(chǎn)告終。

    2019年4月，因涉嫌信息披露違規(guī)違法，*ST大控再次被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

    無(wú)可執(zhí)行財(cái)產(chǎn)

    而在被第二次立案調(diào)查之后，*ST大控對(duì)并購(gòu)仍不死心。2019年6月，*ST大控又公告擬收購(gòu)梓寧建設(shè)集團(tuán)有限公司100%股權(quán)；9月5日晚再度公告，曾孫公司擬以1.07億元現(xiàn)金收購(gòu)租電智能51%股權(quán)。

    連續(xù)籌劃對(duì)外收購(gòu)，引發(fā)了上交所的高度關(guān)注。關(guān)注函稱，公司多次跨行業(yè)收購(gòu)資產(chǎn)，短期內(nèi)即終止相關(guān)收購(gòu)。近期，公司尚未披露收購(gòu)梓寧建設(shè)相關(guān)進(jìn)展，請(qǐng)公司說明再次收購(gòu)資產(chǎn)的真實(shí)目的和商業(yè)合理性，是否為臨時(shí)交易安排，并提示存在的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

    至今，公司未對(duì)問詢函作出回復(fù)。9月17日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者致電*ST大控證券部，電話始終無(wú)人接聽。

    “公司保住上市地位的難度非常大，幾乎不太可能，自去年中弘股份退市以來(lái)，上市公司的殼越來(lái)越不值錢，面值退市成為常態(tài)，另外退市整理期內(nèi)也不得進(jìn)行資產(chǎn)重組，留給大股東的選擇不多，可能只有拿出真金白銀，去回購(gòu)股票，但看起來(lái)不太現(xiàn)實(shí)。”9月17日，廣東邦儀律師事務(wù)所合伙人王虎律師告訴記者。

    目前來(lái)看，*ST大控并不具備自救能力。今年半年報(bào)顯示，公司貨幣資金僅余8549萬(wàn)，而債務(wù)總計(jì)則高達(dá)19億元，中小投資者的索賠呼聲強(qiáng)烈。

    但是，一個(gè)尷尬的局面是，投資者可能面臨*ST大控“沒錢可賠”的境地。

    實(shí)際上，在2017年公司被立案調(diào)查之后，已經(jīng)有投資者提出索賠并勝訴。

    浙江一位曾代理*ST大控投資者索賠案的律師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，其代理了29名投資者索賠案件，一審、二審均勝訴，但法院在執(zhí)行過程中“未發(fā)現(xiàn)被執(zhí)行人有可供執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)”，因此裁定終結(jié)執(zhí)行程序。

    “一方面，投資者獲賠50%損失，賠償金額比較有限；另一方面，公司無(wú)可執(zhí)行財(cái)產(chǎn)，意味著這部分賠償都很難拿到?，F(xiàn)在公司又面臨退市壓力、第二次被立案調(diào)查，可以說是一個(gè)惡性循環(huán)，訴訟周期也會(huì)變長(zhǎng)。綜合考慮下來(lái)，我們已經(jīng)不再接新的訴訟案件了。”該浙江律師表示。

    該律師進(jìn)一步表示，盡管公司還有部分凈資產(chǎn)有清算價(jià)值，但在真正執(zhí)行過程中，存在很多現(xiàn)實(shí)阻礙，比如某些資產(chǎn)有些債權(quán)人有優(yōu)先受償權(quán)，投資者需要等待；還有一些投資者將實(shí)控人也列為被告，但有消息顯示實(shí)控人跑路，法院的文書無(wú)法送達(dá)，給投資者的維權(quán)又增加了困難。