提示易主后僅10天，威創股份突然爆出大額預虧——由此前預計盈利最多1.58億元，“變臉”為最大預虧14億元。這一不合常理的操作，很快被監管機構關注。

    2月6日，深交所向威創股份發函，對公司1月31日披露的2019年業績預告修正一事予以關注。由于此次預虧絕大部分來自商譽減值計提，因此深交所在要求公司披露相關減值明細、測算參數的同時，更是追問“2018年未計提商譽減值，2019年為何大額計提”。

    更令人不解的是，就在披露業績“變臉”前10天，威創股份剛剛發布易主提示性消息，有著國資背景的國信中數擬溢價約40%拿下24.22%股份，將成為公司新的控股方。啟動易主與業績“變臉”是否有所關聯？國信中數將扮演什么樣的角色？預計大額虧損后的威創股份將何去何從？

    行業承壓，2019年突然計提

    威創股份1月31日發布的業績預告修正公告顯示，公司預計2019年歸母凈利潤為-11億元至-14億元。而在披露2019年三季報時，其預計全年歸母凈利潤為7922.28萬元至15844.57萬元。

    由盈轉虧，威創股份這一修正算得上“大變臉”。公司解釋稱，計提了商譽及其他資產大額減值。其中，受學前教育行業新政出臺并逐步落地實施的影響，公司學前教育子公司2019年度存在業績未達預期的情況，經測算，公司預計紅纓時代、金色搖籃、鼎奇幼教及其下屬子公司等資產組計提商譽減值準備合計12億元。

    從2015年起，威創股份開始涉足幼教行業，通過多起收購拿下了紅纓教育、金色搖籃、可兒教育、鼎奇教育等教育品牌，被視為“幼教概念股”。然而，連續并購并未給公司業績帶來持續增長。2017年，公司實現歸母凈利潤1.9億元，同比增長4.21%。2018年，公司歸母凈利潤不增反降，為1.58億元，同比下降16.57%。

    在此過程中，威創股份此前并未計提過商譽減值準備，原因是相關標的完成了業績承諾。根據公告，紅纓時代的業績承諾期是2015年至2017年，均超額完成，而且超出幅度較大；金色搖籃的業績承諾期是2015年8-12月及2016年至2018年，其中2018年承諾業績為8260萬元，最終完成8608萬元，小幅超額；鼎奇幼教的業績承諾期是2018年至2020年，2018年承諾業績為1400萬元，最終完成1586萬元，超出186萬元。

    不難看出，收購資產在2018年雖然完成了業績承諾，但已不如此前兩年增勢強勁，原因正是威創股份提到的“學前教育行業新政出臺”。2018年11月，威創股份曾發布公告，在分析政策、公司戰略的同時給出結論，該政策不會對2018年收入、利潤產生重大影響。

    如今回看，該政策的確影響了公司業務，只是基本沒有影響2018年當期財務數據。盡管如此，威創股份在2018年年報中，依然未計提商譽減值準備。甚至在2019年半年報時，該業務營收同比下降16.01%、凈利下降15.57%，公司也未提及該事項。

    深交所在關注函中要求公司說明，結合2019年度擬計提減值的相關商譽資產發生減值跡象的具體時點，說明公司2018年度未計提商譽減值，在2019年計提大額商譽減值的原因及其合理性。

    掐點爆雷，為新主鋪路？

    此前已有明確政策，且的確在影響相關業務，威創股份遲遲沒有計提商譽減值，為何在此時突然修正業績預告，宣布計提12億元呢？

    答案或許在前不久的另一份公告中。1月21日，威創股份發布公告稱，控股股東威創投資及其一致行動股東何小遠、何泳渝日前與國信中數簽署協議，國信中數擬通過發起設立并由其自身擔任執行事務合伙人的合伙企業，受讓威創投資、何小遠及何泳渝合計持有的公司2.195億股股份（約占公司總股本的4.22%），轉讓價款為14.56億元，約合6.63元/股。該價格較公告前的收盤價溢價約40%。

    國信中數是家資管公司，其控股股東為北京國信新創投資有限公司（持股40%），系國家信息中心下屬的全資子公司；華融資本持股40%，濰坊元禾持股20%。以此來看，國信中數應有一定的國資背景，但也有民間資本參與。濰坊元禾有4名自然人股東，持股70%的展鈺堡也是國信中數的董事、總經理。

    剛剛宣布引入新主，就在業績預告中改口，一口氣計提12億元商譽減值準備，占了商譽賬面原值的約七成，很難令人不懷疑：這是否是在“業績大洗澡”？這種操作是上市公司主動為之，還是在引入新主時就已經談好的條件？

    另外，國信中數雖然有國資背景，但其作為資管公司，能為威創股份帶來怎樣的改變？目前，威創股份數字拼接墻業務面臨行業壓力（這也是轉型幼教業務的原因），兒童成長平臺業務有政策壓力，無論是激發現有業務活力，還是引入新資產，都需要“新主”給出足夠的支持。