本報(bào)記者 李正

    作為上市公司再融資的重要組成部分，可轉(zhuǎn)換公司債券（以下簡(jiǎn)稱“可轉(zhuǎn)債”）市場(chǎng)6月份以來(lái)掀起的“熱潮”，吸引了不少投資者的眼球。6月1日-22日，22天的時(shí)間里共有18只可轉(zhuǎn)債發(fā)行，總發(fā)行規(guī)模約166億元，與5月份的3只相比，數(shù)量大幅增加。

    東方財(cái)富Choice金融終端提供的數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，年內(nèi)共有92家上市公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，總體規(guī)模約為929.92億元，2019年、2018年、2017年發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模分別為2702.24億元、787.5億元、946.21億元。

    譜成資產(chǎn)管理有限公司基金經(jīng)理張晨在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從整體發(fā)行規(guī)模來(lái)看，2019年的可轉(zhuǎn)債發(fā)行量遠(yuǎn)高于其他近幾年，與再融資和減持相關(guān)規(guī)則的收緊導(dǎo)致定增規(guī)模萎縮有關(guān)，由于可轉(zhuǎn)債在減緩股份稀釋速度、沒(méi)有鎖定期等方面有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，同時(shí)2019年同期，市場(chǎng)發(fā)行了多只超大體量可轉(zhuǎn)債，規(guī)模接近1000億元，使得可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。

    “今年以來(lái)可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模同比減少，同樣也是受監(jiān)管層對(duì)定增再融資松綁的政策影響，雖然目前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)受到了影響，但是從一級(jí)市場(chǎng)狀況來(lái)看，多只大規(guī)模可轉(zhuǎn)債融資已獲證監(jiān)會(huì)批文，后續(xù)仍會(huì)有發(fā)行計(jì)劃，所以可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)不會(huì)大幅萎縮。”張晨說(shuō)。

    記者在梳理上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債公告時(shí)注意到，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金的用途共分為三種情況，100%用于投資項(xiàng)目、100%用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和主要用于投資項(xiàng)目部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

    前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的募資目的，主要是用于并購(gòu)或投資項(xiàng)目，補(bǔ)充流動(dòng)性的情況相對(duì)較少。

    “一般來(lái)說(shuō)，上市公司如果有收購(gòu)或外延式擴(kuò)張的意圖，才會(huì)通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資，如果是用于補(bǔ)充流動(dòng)性，主要原因可能是受疫情沖擊影響，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了困難。”楊德龍如是說(shuō)。

    張晨認(rèn)為，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的募資用途，更多地取決于公司自身的資金情況。今年以來(lái)截至目前，多數(shù)用于項(xiàng)目投資，預(yù)計(jì)后續(xù)仍然會(huì)是以項(xiàng)目投資為主，同時(shí)，受疫情影響，部分上市公司的現(xiàn)金流繃緊，補(bǔ)充現(xiàn)金流的可能性也會(huì)增加。

    對(duì)于下半年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的投資，張晨表示，在股票市場(chǎng)持續(xù)上漲后，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)配置價(jià)值愈發(fā)明顯。目前整體來(lái)看，剔除高價(jià)可轉(zhuǎn)債之外，均價(jià)并不高，溢價(jià)率水平處在比較合適的位置，配置價(jià)值明顯，可以做到進(jìn)可攻、退可守。

    同時(shí)，由于當(dāng)前市場(chǎng)規(guī)模足夠大，行業(yè)性與個(gè)券機(jī)會(huì)層出不窮，所以需要對(duì)行業(yè)機(jī)會(huì)和個(gè)券行情有所掌握。近階段消費(fèi)類板塊和醫(yī)療板塊轉(zhuǎn)債上漲較多，后續(xù)從行業(yè)角度來(lái)看，依然會(huì)有這樣的機(jī)會(huì)存在，現(xiàn)階段可關(guān)注雙低轉(zhuǎn)債，總體來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債投資配置價(jià)值和階段性交易機(jī)會(huì)兼具。個(gè)人投資者可以主要關(guān)注股票市場(chǎng)波動(dòng)、正股基本面和可轉(zhuǎn)債的估值情況，但也要留意高價(jià)格、高溢價(jià)的雙高可轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)，并關(guān)注涉及提前贖回和回售等條款的時(shí)間期限要求。

    楊德龍則認(rèn)為，從目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，權(quán)益類資產(chǎn)會(huì)更有價(jià)值，所以就投資標(biāo)的來(lái)說(shuō)，優(yōu)質(zhì)股票優(yōu)于可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債優(yōu)于債券。

（編輯 喬川川）