本報(bào)記者 施露

    5月12日晚間，東方盛虹發(fā)布重組預(yù)案，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購(gòu)買(mǎi)斯?fàn)柊?00%股權(quán)，并向不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。

    其中，上市公司擬向盛虹石化、博虹實(shí)業(yè)全部發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，發(fā)行價(jià)格為11.14元/股，擬向建信投資、中銀資產(chǎn)全部支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)。補(bǔ)償義務(wù)人盛虹石化、博虹實(shí)業(yè)將對(duì)斯?fàn)柊?021-2023年扣非后歸母凈利潤(rùn)做出承諾。

    5月13日東方盛虹開(kāi)盤(pán)漲停，最終以16.50元/股報(bào)收，漲幅9.93%，公司市值達(dá)到797.8億元。年初至今漲幅達(dá)到74.05%，為石化行業(yè)第一。

    斯?fàn)柊钕礒VA國(guó)內(nèi)第一大供應(yīng)商光伏膜料龍頭

    重組預(yù)案顯示，斯?fàn)柊钍且患覍Ｗ⒂谏a(chǎn)高附加值烯烴衍生物的大型民營(yíng)石化企業(yè)。公司采用一體化生產(chǎn)工藝技術(shù)，以甲醇為主要原料制取乙烯、丙烯等，進(jìn)而合成烯烴衍生物。主要產(chǎn)品包括丙烯腈、MMA等丙烯下游衍生物，以及EVA、EO等乙烯下游衍生物。

    據(jù)了解，斯?fàn)柊钍荅VA國(guó)內(nèi)第一大供應(yīng)商，在EVA光伏膜料領(lǐng)域，斯?fàn)柊钍菄?guó)內(nèi)絕對(duì)龍頭，目前其EVA產(chǎn)能全國(guó)第一，占比31%。

    根據(jù)公開(kāi)資料，目前斯?fàn)柊钔度脒\(yùn)轉(zhuǎn)的MTO裝置設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力約為240萬(wàn)噸/年（以甲醇計(jì)），下游分別配套30萬(wàn)噸/年EVA、18萬(wàn)噸EO、52萬(wàn)噸AN和17萬(wàn)噸MMA，其中斯?fàn)柊頔VA和AN產(chǎn)量以2020年數(shù)據(jù)計(jì)算均位居全國(guó)第一。

    另外，斯?fàn)柊顝?019年底開(kāi)始，擬投資108億元建設(shè)二期項(xiàng)目，新增在建70萬(wàn)噸/年丙烷脫氫（PDH）裝置，并配套52萬(wàn)噸/年AN和18萬(wàn)噸MMA；根據(jù)公司規(guī)劃該項(xiàng)目計(jì)劃于今年9月份裝置中交、年底建成投產(chǎn)。

    該項(xiàng)目建成后，斯?fàn)柊顚碛?04萬(wàn)噸/年AN、35萬(wàn)噸/年MMA、30萬(wàn)噸/年EVA和18萬(wàn)噸EO的產(chǎn)能，進(jìn)一步鞏固其在現(xiàn)有產(chǎn)品鏈上絕對(duì)龍頭的行業(yè)地位。根據(jù)交易預(yù)案，斯?fàn)柊?019年、2020年、2021年一季度凈利潤(rùn)分別為9.3億元、5.3億元、10.2億元，增速可觀。

    天風(fēng)證券在研報(bào)中表示，在光伏裝機(jī)需求拉動(dòng)下，考慮國(guó)內(nèi)光伏級(jí)EVA在2024年之前擴(kuò)產(chǎn)有限，EVA光伏級(jí)別國(guó)內(nèi)供給將保持偏緊狀態(tài)，為斯?fàn)柊钐峁┝己糜熬?。天風(fēng)證券估算目前EVA盈利超過(guò)4000元/噸凈利潤(rùn)。與此同時(shí)，斯?fàn)柊钤诮?0萬(wàn)噸PDH裝置，已經(jīng)進(jìn)入施工安裝階段，下游配套52萬(wàn)噸/年的丙烯腈裝置和18萬(wàn)噸/年的MMA裝置。建成之后，斯?fàn)柊顚⒃谝欢ǔ潭壬贤晟飘a(chǎn)業(yè)鏈配套，且屆時(shí)丙烯腈將形成國(guó)內(nèi)第一大產(chǎn)能。

    2021年系東方盛虹高光之年有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間

    2021年是東方盛虹實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的關(guān)鍵之年，公司官網(wǎng)資料顯示，其煉化一體化項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于今年投產(chǎn)，2021年從1月到5月，東方盛虹的1600萬(wàn)噸煉化一體化項(xiàng)目的現(xiàn)場(chǎng)施工人員從1萬(wàn)余人增加到3萬(wàn)人，當(dāng)前進(jìn)入設(shè)備、鋼結(jié)構(gòu)安裝高峰期間，累計(jì)完成1700余臺(tái)設(shè)備安裝，陸續(xù)實(shí)現(xiàn)分項(xiàng)中交，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)6月份首批首套開(kāi)工裝置中交、8月份投油備料、年底投料試車(chē)的目標(biāo)。

    據(jù)悉，盛虹煉化一體化的投產(chǎn)意味著東方盛虹順利完成“原油煉化-PX/乙二醇-PTA-聚酯”的產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，成功形成從“一滴油”到“一根絲”的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。此外，連云港石化基地有4000萬(wàn)噸煉油指標(biāo)，公司有望獲得剩余2400萬(wàn)噸指標(biāo)，打開(kāi)更大的成長(zhǎng)空間。

    據(jù)重組預(yù)案披露，本次交易完成后，斯?fàn)柊顚⒊蔀樯鲜泄镜娜Y子公司。斯?fàn)柊钆c上市公司同均屬于化工產(chǎn)業(yè)，且其所處區(qū)域緊鄰上市公司下屬企業(yè)盛虹煉化、虹港石化，具有良好的產(chǎn)業(yè)和管理協(xié)同基礎(chǔ)，在一定程度上有利于本次收購(gòu)?fù)瓿珊蟮恼稀?/p>

    上市公司表示，斯?fàn)柊畹淖⑷胍卜瞎救a(chǎn)業(yè)鏈布局的戰(zhàn)略邏輯，該舉措將促進(jìn)東方盛虹的產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步延伸，并可以充分發(fā)揮煉化一體化項(xiàng)目于斯?fàn)柊钍膮f(xié)同潛力，有助于增強(qiáng)上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    東方盛虹最新一期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，上市公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.65億元，同比增長(zhǎng)52.77%；歸母凈利潤(rùn)6.01億元，較上年同比增長(zhǎng)205.29%，而扣非規(guī)模凈利潤(rùn)6.29億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到639.42%，開(kāi)局表現(xiàn)良好。

    中信建投研報(bào)指出，在合理情況下，預(yù)計(jì)東方盛虹長(zhǎng)絲+PTA業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)20億至25億元利潤(rùn)，煉廠貢獻(xiàn)90億元利潤(rùn)，斯?fàn)柊畋Ｊ仡A(yù)計(jì)至少貢獻(xiàn)25億元利潤(rùn)。由此，東方盛虹的業(yè)績(jī)區(qū)間為135億-140億元，如果給予12倍PE，東方盛虹的市值區(qū)間為1620億-1680億元。

（編輯 上官夢(mèng)露）