本報記者 舒婭疆 見習記者 蒙婷婷

    8月26日，千禾味業股價報收于18.24元/股，2021年以來累計跌幅已經達到41.29%。作為主營醬油、食醋的A股高端調味品代表企業，公司近期以來的業績、股價均表現萎靡。

    《證券日報》記者注意到，千禾味業及其所處的調味品板塊經歷了此前備受市場追捧的“高光”時刻后逐漸步入低谷。有分析表示，調味品行業的悲觀預期正快速釋放，板塊逐漸出現邊際好轉跡象，今年下半年調味品消費有望迎來復蘇。不過，成本和銷售費用增長、渠道待優化、市場競爭帶來沖擊，這些依然是橫亙在千禾味業面前的亟待解決的問題和挑戰。

    上半年業績下滑58%

    今年上半年，千禾味業的業績“增收不增利”。公司營業收入同比增長10.82%，而歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少了58.09%。千禾味業表示，凈利潤減少主要是因為原材料價格上漲導致營業成本增加，以及公司強化品牌建設，加大電視廣告投放力度，導致促銷宣傳及廣告費用同比增幅較大。

    數據顯示，上半年千禾味業的營業成本、銷售費用分別為5.12億元和2.34億元，同比增速為27.39%和38.35%。事實上，公司自今年一季度開始，其銷售費用投放力度便開始加大，資料顯示，千禾味業一季度冠名《新相親大會》，廣告費用明顯增加。

    《證券日報》注意到，對于千禾味業加大廣告投放及宣傳的舉動，有部分投資者并不認同。在上證e互動平臺上，有投資者直言“請問千禾在廣告上投入更大力度是否真的有必要，會不會導致更多無意義損耗？”“建議貴公司廣告費用用在實在的地方。希望不要浪費更多的錢去電視打廣告，這年頭看電視的人越來越少了。”千禾味業對此回應表示，公司將因地制宜、精準投放媒體，也會將投資者建議轉達公司相關部門。

    除了廣告宣傳費用增加拖累了業績，原材料價格上漲也是千禾味業等調味品企業們目前普遍面臨的挑戰。看懂研究院高級研究員程宇向《證券日報》記者表示：“調味品有毛利潤率高，消費頻率高的特點。就行業而言，今年普遍面臨原材料價格上漲、毛利率下滑的問題。千禾味業也是如此。”

    糧油龍頭殺入帶來新挑戰

    或許是由于業績不及預期，千禾味業公司股價在8月18日披露半年報以后出現持續下滑，截至8月26日收盤，若以8月17日收盤價24.7元/股來計算，千禾味業股價較半年報披露以前下跌了26%。

    目前，分析人士對于千禾味業的觀點存在分歧。華西證券、安信證券下調了對于千禾味業的推薦評級，“短期盈利承壓”是他們給予公司的關鍵詞之一；東吳證券、國海證券、西南證券等券商則繼續維持對千禾味業的“增持”評級，東吳證券認為，公司第二季度業績承壓，下半年逐步改善，中長期看，千禾味業憑借差異化定位，加速推進全國化，發展勢頭良好。

    對此，中國品牌研究院高級研究員朱丹蓬表態謹慎。他認為，中國的調味品市場依托餐飲行業的高速發展實現了較好增長，但是投資者需要看到其增長背后的渠道比例。“以海天為例，公司的餐飲跟民用渠道占比幾乎對半，這樣的布局相對更優。而有些企業的渠道偏商超、偏家庭，商超渠道對于利潤的要求較高、費用也較高，這將拉低企業的利潤。千禾味業高端醬油主打的‘零添加’概念，沒有被消費者所認可，其整體費用較高、售價較高，因此整體的消費頻次較低，我認為，這也是這么多年來千禾味業體量不能快速增長、利潤沒有迅速提升、股價不能長期飄紅的核心原因之一。”

    程宇也認為，調味品行業是一個價值相對穩定的行業，但其產品的技術壁壘不高，所以渠道能力是競爭的關鍵，在這點上千禾味業“可能要加強”。他同時指出，從未來趨勢看，餐飲行業的增長正面臨挑戰，隨著消費動力不斷下滑，餐飲行業的營收壓力將越來越大，而餐飲行業是調味品的最大用戶，這方面的壓力很可能也會傳遞到調味品行業。另一方面，人的味覺具有靈敏性和記憶持久性，高端調味品客戶粘性強且毛利率高，更容易形成穩定的價值，但這種調味品不適合大眾消費，所以，不能對這類產品的營收增長率和市場占有率“有過高的要求”。

    值得一提的是，近年來金龍魚、魯花等糧油領域龍頭紛紛殺入調味品賽道，在為高端調味品市場共同培育消費者的同時，也給行業企業帶來了新的挑戰。朱丹蓬告訴《證券日報》記者：“無論魯花還是金龍魚，他們的體量都非常大，比如金龍魚達到了千億體量，其產品力、渠道力以及話語權都很強，在這樣的情況下之下，行業內新的變動和競爭給千禾味業帶來的沖擊值得警惕。”

（編輯 喬川川）