本報記者 龔夢澤

    作為曾經國內汽車經銷商行業的龍頭老大、“4S店之王”，龐大集團在去年宣布破產重整成功后，“自救”之路走的并不順利。12月25日，龐大集團以1.86億元再次出售兩家子公司全部股權，這已是公司今年第四次處置旗下資產。

    然而，公司年內批量出售資產、欲借此完成業績承諾的行為引起監管部門關注。12月27日，上交所向龐大集團發出問詢函，要求其說明出售子公司獲取大額利潤實現業績承諾，是否真正有利于恢復上市公司的持續盈利能力。

    龐大集團方面表示，對于未來的資產處置情況現在并不能確定。公司2021年第三季度扣非凈利潤依然為負，新股東仍需繼續從經營層面改善公司的盈利情況。

    年內四度出售資產

    是否有助于持續盈利？

    龐大集團方面表示：“此次處置的主要是經營業績較差和閑置的資產，資產長期閑置會對公司經營有一定的負面影響，所以公司在對接一些買方，優化資產結構。”

    值得注意的是，此次資產出售極為迅速。12月1日，龐大集團公告稱，擬出售旗下巴博斯（中國）汽車銷售有限責任公司和保定冀東興重型汽車銷售有限公司股權。12月25日，公司便與中辰實業簽訂股權轉讓協議，兩家標的公司的評估凈資產價值合計1.84億元，出售價格為1.86億元，略高于評估值。龐大集團方面預計，此次資產出售可實現稅前利潤約為6.88億元。

    2019年末，龐大集團重整計劃正式實施。深商集團、國民運力及元維資產聯合體對龐大集團進行重整時承諾，從2020年到2022年的三年，龐大集團凈利潤達到35億元；若到期未實現，將由重整投資人以現金方式補足。

    為此，自2020年底開始，龐大集團先以6400萬元出售子公司內蒙古鵬順汽車名下土地及地上建筑物。數日后，公司又將濱州、淄博、秦皇島、青島、哈爾濱等地的5家汽車銷售子公司的全部股權打包，以5.71億元的價格出售給天津中原星投資有限公司。新股東接手當年，便靠資產處置實現盈利5.8億元。

    2021年，龐大集團的資產處置節奏不斷加快。3月份，公司以6719萬元處置洛陽子公司的一塊土地；4月份公告稱，擬以6.55億元出售中冀樂業（北京）房地產開發有限公司；6月份公告稱，公司擬以2.7億元的價格出售子公司自貢汽車銷售有限公司的全部股權。

    根據龐大集團的重整計劃，公司承諾，2021年上市公司歸母凈利潤不低于11億元。若加上此次資產處置計劃，龐大集團2021年處置的資產收入預計就將達到11.78億元。業內普遍質疑，相對于主營業務的提升、成本費用的減少，變賣資產才是龐大集團凈利潤驟增的最主要原因。盡管可以幫助龐大集團暫時實現利潤對賭承諾，但這應該不是龐大集團回歸主業的本意。

    重資產模式積重難返

    融資擴張無度加大風險

    作為國內汽車經銷商行業曾經的龍頭，龐大集團如今的困境也是其所處行業的真實寫照。中國汽車流通協會發布的《2021年上半年全國汽車經銷商生存狀況調查報告》顯示，今年上半年完成全年銷量目標一半以上的經銷商占比僅為33.7%。

    另據《2021汽車流通行業藍皮書》顯示，2020年，全國授權的汽車經銷商數量首次出現負增長，每天有約11家4S店關停退網。目前汽車經銷商已形成集團化運作模式，行業馬太效應更加明顯。

    車音智能科技有限公司CEO蘇雨農表示，龐大集團出現資金流斷鏈問題，與自身的經營管理不善有很大關系。

    一位接近龐大集團的投資人士對記者表示，公司前幾年大規模建造汽車園區的運作模式，在各省至少建造幾百畝汽車園區，買地、運營的花費成本都是巨大的。靠這種模式急速擴張，一旦遇到資金緊張的情況，就會出現資不抵債的問題。”

    “汽車經銷商的特點就是重資產、低毛利、高庫存。”中國汽車工業咨詢發展公司首席分析師賈新光在接受《證券日報》記者采訪時表示，龐大集團是做物資起家的，背景單一，靠融資實現迅速擴張的風險巨大。

    汽車行業知名評論員鐘師也表示，龐大集團雖然體量大，但商業模式陳舊。國內汽車市場環境早已發生變化，但龐大集團沒有根據環境變化進行及時調整，這是出現問題的根本原因。”