本報記者 許潔 見習(xí)記者 張安

    1月23日下午，深交所對科德教育大額計提龍門教育商譽減值準備一事下發(fā)關(guān)注函，要求上市公司做出進一步解釋。

    此關(guān)注函源于1月21日晚間，科德教育發(fā)布的2021年業(yè)績預(yù)告。預(yù)告指出，公司預(yù)計2021年實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元至8.7億元；歸母凈利潤為虧損3.83億元—4.83億元，較去年同比下降522.57%—435.11%。對于虧損原因，公告指出，主要因為受“雙減政策”影響，公司K12相關(guān)業(yè)務(wù)計提了商譽減值4.2億元—5.2億元，同時計提了K12相關(guān)業(yè)務(wù)在未來可能形成的處置與其他損失。

    受此消息影響，1月24日開盤，科德教育股價低開低走，盤中最大跌幅達到12.6%，截至收盤，股價下跌10.39%，報收于6.9元/股。

    兩次商譽計提減值或超5.5億元

    科德教育原名為科斯伍德（以下統(tǒng)一用科德教育），其原主營為油墨業(yè)務(wù)。

    早在2017年7月，科德教育擬以7.49億元收購龍門教育49.22%的股權(quán)。此后又于2019年11月29日發(fā)布公告，擬以8.13億元收購龍門教育50.17%股權(quán)。為并購龍門教育，其先后投入資金超15億元。

    公開資料顯示，科德教育收購龍門教育當年產(chǎn)生了商譽約5.96億元。此后兩年，科德教育業(yè)績出現(xiàn)大幅增長。2018年實現(xiàn)營收9.59億元，同比增長103.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2800萬元，同比增長385.73%。2019年，其歸屬于上市公司股東的凈利潤8052萬元，同比增長187.56%。

    但好景不長，科德教育于2021年6月對龍門教育進行商譽計提減值準備3615.15萬元，此次又計提商譽減值4.2億—5.2億元，兩次計提商譽減值或超5.5億元。換句話說，其并購龍門教育所形成的5.96億元商譽，或?qū)⒒厩蹇铡?/p>

    對此，注冊會計師王耀武對《證券日報》記者表示，商譽存在的意義隨標的公司業(yè)績而定。如果標的公司承諾期一過就業(yè)績變臉，商譽也會隨之發(fā)生變化。

    對于此次減值，深交所下發(fā)關(guān)注函，要求科德教育說明對龍門教育商譽減值計提準備的合理性，同時深交所認為，科德教育或許存在通過計提大額商譽減值調(diào)節(jié)利潤的情形。

    手里缺錢如何轉(zhuǎn)型做職教？

    事實上，早前類似科德教育一樣跨界做教育的A股上市公司并不少，但許多公司都出現(xiàn)了商譽減值、業(yè)績爆雷的情形。其中就包括收購龍文教育的勤上股份、從安全業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型大語文的豆神教育等。

    行業(yè)人士曾指出，A股公司并購教育標的大部分是看好教育行業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定的特點，希望借教育標的給公司主業(yè)進行輸血。在動機上，就不純粹。

    另外，一位教育行業(yè)資深投資人對《證券日報》記者表示，A股跨行業(yè)并購教育標的，因?qū)I(yè)度不匹配，成功的可能性本來就低。而且，教育行業(yè)是重服務(wù)型行業(yè)，模型的穩(wěn)定性不算很高，一旦換帥就很容易遇到問題。

    此次，科德教育K12業(yè)務(wù)受到影響后，又將目光轉(zhuǎn)向了職業(yè)教育領(lǐng)域。其業(yè)績預(yù)告指出，公司將沿著“外延并購+內(nèi)生增長”的模式，發(fā)展中高職教育，專業(yè)共建和產(chǎn)業(yè)學(xué)院、產(chǎn)教融合等緊密圍繞現(xiàn)代職業(yè)教育的戰(zhàn)略。但從數(shù)據(jù)來看，科德教育的非K12教育相關(guān)業(yè)務(wù)在2020年營收占比中，僅占1%。

    在“雙減”政策之下，不少K12教育巨頭轉(zhuǎn)向了職業(yè)教育賽道，跨行業(yè)做教育的企業(yè)原本就沒有太多優(yōu)勢。在此背景之下，職教賽道的競爭將會更加激烈。

    另外，截至2021年第三季度末，科德教育手中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅為3.78億元，同期科德教育短期負債達4.33億元，其中短期借貸款1.25億元，較期初增長257.14%。想要以手中僅有的現(xiàn)金保證未來的經(jīng)營，科德教育的壓力不小。

    在計提K12教育業(yè)務(wù)商譽減值準備后，其非K12教育的相關(guān)業(yè)務(wù)能否撐起公司的發(fā)展前景，值得考量。而且，其原本的油墨業(yè)務(wù)在2020年的業(yè)務(wù)營收中仍占超過四成。隨著公司教育業(yè)務(wù)下行，在未來，科德教育或許會有剝離油墨業(yè)務(wù)至體外以規(guī)避風險的可能性?？频陆逃?月17日發(fā)布公告指出，以增資方式劃轉(zhuǎn)油墨業(yè)務(wù)至公司全資子公司蘇州科德教育色彩科技有限公司。

    若將油墨業(yè)務(wù)也剝離掉，那么科德教育還能剩下什么？這個問題值得關(guān)注。

（編輯 上官夢露）