本報(bào)記者 王麗新

    “房地產(chǎn)行業(yè)將告別高周轉(zhuǎn)、高盈利、高風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展時代，整體從‘熱帶’北歸到‘溫帶’，進(jìn)入紅海、微利時代，企業(yè)必須追求高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。”3月23日晚，遠(yuǎn)洋集團(tuán)在2021年年報(bào)中表示，現(xiàn)金充裕、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、經(jīng)營能力強(qiáng)的房企，未來將獲得更優(yōu)質(zhì)的市場資源和發(fā)展機(jī)遇。

    財(cái)報(bào)顯示，截至2021年底，遠(yuǎn)洋集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)額約642億元，同比提升14%；核心凈利潤約為28億元，同比提升26%；毛利率下滑至18%；公司擁有人應(yīng)占溢利及每股基本溢利分別約為27億元及0.358元。

    “當(dāng)下，過去追求規(guī)模不減速的房企已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)營壓力及償債困難，相對而言，及時理性抑制擴(kuò)張欲望的開發(fā)商，在這一輪調(diào)整中受影響較小。”同策研究院資深分析師肖云祥向《證券日報(bào)》記者表示，過去兩年，遠(yuǎn)洋集團(tuán)并沒有為了追求規(guī)模而持續(xù)加杠桿，在2018年和2019年加大借貸力度后，公司馬上及時降低杠桿，這對其現(xiàn)在保留流動性，償債壓力不大奠定很好的基礎(chǔ)。

    融資渠道較為暢通

    事實(shí)上，2021年10月份以來，多家“千億房企”陷入流動性危機(jī)，房企信用評級紛紛被下調(diào)，市場整體對民營地產(chǎn)債券發(fā)行信心持續(xù)下滑，引發(fā)投資者對房企信用擔(dān)憂加劇，導(dǎo)致中資房企整體境外融資受阻，陷入流動性危機(jī)的開發(fā)商想依靠“借新還舊”緩解債務(wù)壓力，幾乎無望。

    在如此行業(yè)基本面下，遠(yuǎn)洋集團(tuán)仍舊打通了融資渠道。2021年，遠(yuǎn)洋集團(tuán)完成3.2億美元債券（票面利率僅2.7%）、32.01億元人民幣CMBN以及5年期19.5億元人民幣公司債等多筆融資。

    2022年3月，遠(yuǎn)洋集團(tuán)發(fā)行20億元人民幣PPN（非公開定向債務(wù)融資）。遠(yuǎn)洋集團(tuán)表示，2022年年內(nèi)融資計(jì)劃已經(jīng)完成過半。

    從融資成本來看，遠(yuǎn)洋集團(tuán)2021年綜合資金成本進(jìn)一步降低至4.96%，維持在行業(yè)相對較低的水平。在業(yè)內(nèi)看來，背后的主要原因是財(cái)務(wù)盤面及信用評級穩(wěn)定。

    財(cái)報(bào)顯示，截至2021年底，遠(yuǎn)洋集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率68%；凈負(fù)債率86%；現(xiàn)金短債比1.2。“三道紅線”指標(biāo)保持全部達(dá)標(biāo)，連續(xù)3年處于“綠檔”。

    “整體來看，面對2021年房地產(chǎn)市場及融資環(huán)境緊張局面，遠(yuǎn)洋集團(tuán)財(cái)務(wù)表現(xiàn)依舊較為穩(wěn)健。”諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師關(guān)榮雪向《證券日報(bào)》記者表示，得益于企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善及優(yōu)質(zhì)的信用水平，2021年新獲平安銀行、浙商銀行等不少授信額度的支持，而且其債務(wù)結(jié)構(gòu)較為合理，負(fù)債到期分布均衡，現(xiàn)金流動力較強(qiáng)，經(jīng)營安全穩(wěn)定性較高。

    現(xiàn)金資源總額近271億元

    在這場持續(xù)半年之久的現(xiàn)金保衛(wèi)戰(zhàn)中，現(xiàn)金流安全是第一要務(wù)。若有充足現(xiàn)金在手，意味著前期受到擠壓的經(jīng)營資金壓力會得到緩解，甚至可提前贖回債務(wù)，并支持到復(fù)工復(fù)產(chǎn)、產(chǎn)品施工和交付。

    截至2021年底，遠(yuǎn)洋集團(tuán)現(xiàn)金資源總額為270.79億元；尚未使用的授信額度為2322億元。

    “公司在項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)中逐漸以‘小快周轉(zhuǎn)’項(xiàng)目為重心，回款較快，資源使用和營收效率提升。”在關(guān)榮雪看來，此外，公司憑借較優(yōu)的信用評級獲得較為可觀的外部資金注入、加強(qiáng)合作等支持，因此企業(yè)融資渠道相對較多且穩(wěn)健對其資金流也起到不小的穩(wěn)固作用。

    眾所周知，2021年下半年以來，房地產(chǎn)市場急轉(zhuǎn)直下，多家房企出現(xiàn)境外債務(wù)違約。在2022年償債高峰期已至的環(huán)境下，這些房企已按下投資拿地暫停鍵，尋求債務(wù)展期之外，正在利用多種手段回流現(xiàn)金，包括降價(jià)賣房、盤整旗下資產(chǎn)擺上貨架出售等。

    鑒于此，外界異常關(guān)注房企一年內(nèi)到期債務(wù)規(guī)模及后續(xù)還債事宜安排，若在手現(xiàn)金充裕，可以覆蓋一年內(nèi)到期債務(wù)，房企的安全系數(shù)就大大提升，并且有機(jī)會逆周期實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

    年內(nèi)到期美元債均已安排

    隨著遠(yuǎn)洋集團(tuán)結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模的不斷增加，營業(yè)收入對有息負(fù)債覆蓋比率提升至70%。

    從當(dāng)下遠(yuǎn)洋集團(tuán)債務(wù)結(jié)構(gòu)來看，短期貸款占比低，整體債務(wù)到期分布較為均衡。其中，1年內(nèi)到期負(fù)債占比20%，1年-2年內(nèi)到期負(fù)債占比19%，2年-5年內(nèi)到期負(fù)債占比50%，5年以上到期負(fù)債占比11%。

    此外，美元債期限結(jié)構(gòu)分布也較為均衡。遠(yuǎn)洋集團(tuán)表示，2022年到期美元債5億美金，其中2億美元已于2022年1月完成再融資，剩余3億美元計(jì)劃于4月償還。下一筆美元債到期為2024年，并且后續(xù)無集中到期壓力。

    “橫向來看，同等銷售規(guī)模的房企中，公司的短期債務(wù)并不高。”肖云祥向《證券日報(bào)》記者表示，從債務(wù)結(jié)構(gòu)來看，公司短期債務(wù)占公司總負(fù)債長期保持低位，5年來波動期間在5%-15%之間，同樣好于部分同等銷售規(guī)模的房企。

（編輯 白寶玉）