證券時報記者 王小偉

    在傳統汽車經銷商的好日子一去難返的行業背景下，龐大集團雖然成功重整，但面臨翻身難題。龐慶華所持2.53億股龐大集團股份將被司法拍賣，成為最新注腳。

    9月1日，半年報披露季剛過，龐大集團就發布公告，日前收到北京市第三中級人民法院通知，國開證券與龐慶華、唐山市冀東物貿集團公司等民事執行一案，北京市第三中級人民法院將對龐慶華持有的龐大集團股票2.5322億股進行處置。將于9月26日到27日在淘寶網進行第一次網絡司法拍賣。

    雖然在公告中并未明示，但統計來看，截至上半年，龐慶華持有龐大集團的流通股股份總數為2.5356億股，占流通股比例為2.48%。這也就意味著，倘若拍賣順利，剔除其他因素后，龐慶華對龐大集團的剩余持股將縮減至可以忽略不計，龐慶華大概率將從龐大集團的前十大股東中正式告退。

    回顧龐慶華退出龐大集團之路，可以追溯到三年前。

    2019年，龐大集團陷入巨額虧損以致被債權人申請重整的境地。當時引發市場關注的是，2018年時公司營業收入還高達420.34億元，年末貨幣資金高達67.96億元，卻無法償還1700萬元借款。

    作為河北省較為重要的上市平臺，龐大集團的重整推進相對順利，而作為原控股股東的龐慶華，卻走上退出之路，通過向三家重整方出讓股份，黃繼宏成為上市公司實際控制人。

    2019年12月，法院裁定批準《龐大汽貿集團股份有限公司重整計劃》并終止公司重整程序。根據重整計劃之出資人權益調整方案，龐慶華及其關聯自然人無償讓渡其所持的股票，由重整投資人及其關聯方有條件受讓。

    目前龐慶華及其關聯自然人所持的18.36億股股票已完成劃轉（占無償讓渡股票的87.87%），剩余的由龐慶華持有的2.53億股股票（占無償讓渡股票的12.13%）因質押尚未完成劃轉。

    此前公告顯示，這些股權正是質押給了國開證券（股票質押式回購），且全部股票均被其債權人申請凍結及輪候凍結。

    從市場邏輯來看，龐慶華所持的2.53億股債權本金應超過3億元；如果算上利息，這筆債務規模大概率會突破4億元。如果不拿錢解套，這部分股權完成讓渡的可能性不大。從這個角度說，龐慶華所持2.53億股股份被司法拍賣，可以視為龐大集團破產重整的“后遺癥”之一。

    “后遺癥”不僅體現在原實控人層面。對于目前的龐大集團來說，用“重整容易翻身難”來形容當前狀態比較恰當。

    今年6月，龐大集團曾發布公告，向天津中原星投資有限公司轉讓其持有的滄州龐大實業有限公司100%的股權，金額為3.42億元，轉讓價款用于抵償公司旗下子公司與受讓方之關聯方北星（天津）汽車有限公司的借款。本次交易預計給公司帶來的收益約為1.95億元。

    在龐大集團看來，公司將目標股權進行轉讓處置用于償還借款，減輕了公司負擔，符合公司整合資源、盤活資產的整體規劃。不過從龐大集團財務及新晉大股東方面考量，則暗藏著另一番因素——增加非經常性損益，以最大限度靠近甚至完成重整業績承諾。

    在龐大集團重整中，重整投資人曾承諾3年凈利潤35億元。2019年至2021年，龐大集團全年凈利潤雖然為正值，但是公司扣非凈利潤分別為-40.52億元、1.87億元、-3.89億元。非經常性損益成為實現承諾目標的墊腳石。

    以2020年為例，5.80億元的凈利潤，很大原因就是依靠非經常性損益，尤其是以6.06億元處置7家公司獲得收益3.40億元。由于業績承諾約定的凈利潤包含了非經常性損益，盡管扣非凈利潤只有1.87億元，龐大集團卻完成了2020年度業績承諾的八成以上。

    值得注意的是，2021年是投資人業績承諾期的收官之年，龐大集團上半年凈利潤只有2404萬元。面對懸而未決的業績承諾，投資人要想規避補償，除了剝離滄州龐大實業之外，龐大集團后續的資產騰挪，不排除在下半年迎來高發期的可能。