自從2018年香港聯(lián)交所允許符合條件的生物醫(yī)藥類公司上市，不少該類公司赴港上市，但各公司上市后股價表現(xiàn)差異較大。屬于“第一梯隊”的百濟神州、信達生物、君實生物等公司上市以來漲幅驚人，目前市值比起上市時均有大幅的提升。而即將上市的榮昌生物論質量也應位列“第一梯隊”，但當前市值估值僅240億左右，相比目前百濟神州的約2000億市值，信達生物約830億市值，與君實生物的約400億市值相比，尚有很大上升空間。

    另外，根據招股書披露，在榮昌生物今年3月份完成pre-IPO融資后，公司在過去的3個月內接連發(fā)布重大里程碑事件，使得公司IPO估值比上一輪融資有顯著提升。其中包括中國第一個抗體偶聯(lián)（ADC）藥物維迪西妥單抗胃癌適應癥申請新藥上市，尿路上皮癌獲得美國FDA“突破性療法”的認定，Her2低表達乳腺癌三期臨床試驗啟動等。根據歷史數(shù)據，被FDA認定為突破性療法的產品絕大多數(shù)都能在較短的時間內在美國成功獲批上市，因此維迪西妥單抗在美國獲得批準上市的可能性非常高，目前尚無中國原創(chuàng)的生物藥物在美國獲批上市，因此業(yè)內對維迪西妥單抗這一ADC新藥寄于厚望。基于此原因，雖然此次榮昌生物的IPO和螞蟻集團同期申購，受到了巨額吸金影響，但認購依舊是史無前例的火熱。尤其是在國際配售部分，吸引了各類“smartmoney”，包括國際知名長線、醫(yī)療專業(yè)基金、香港本地富豪以及生物醫(yī)藥界內知名大咖，超額認購了數(shù)百倍。零售端其中甲組認購超50倍，乙組超購幾百倍。

    由于螞蟻集團暫停上市，被凍結的資金解凍后將迎來投資這只明星生物醫(yī)藥股的機會。

    兩個創(chuàng)新藥上市在即

    商業(yè)化進程加快

    榮昌生物專注于自研開發(fā)創(chuàng)新生物藥，這一點與中國大多數(shù)生物藥公司以生物類似藥為主的策略不同。公司所研發(fā)的核心候選藥物擁有全球權益，正進行全球化的臨床和商業(yè)開發(fā)計劃，未來的擴展空間不僅僅是國內還將會是全球。榮昌生物目前有2款核心產品已經遞交了新藥上市申請，并獲得優(yōu)先評審，有望于近期上市。其中泰它西普是治療系統(tǒng)性紅斑狼瘡（SLE）及多種自身免疫疾病的新藥，屬于同類首創(chuàng)（first-in-class），除了在中國已經提交了新藥申請外，該藥在美國已經獲得FDA的III期臨床試驗許可，并被授予快速通道資格，即將開展全球SLEIII期臨床試驗，覆蓋美國、歐洲及其他國家或地區(qū)。治療SLE的藥在近60年內全球只有一款貝利木曾在7年前獲批，而泰它西普的臨床表現(xiàn)大大優(yōu)于貝利木，因此有望在今年4季度上市后成為該疾病領域的壟斷產品。除了SLE，該藥還正在進行其他6種自身免疫疾的II或III期臨床試驗，市場潛力巨大。

    維迪西妥單抗（Disitamabvedotin，研究代號RC48）是中國最早進入臨床開發(fā)的ADC藥物，在中國開展了胃癌、乳腺癌、尿路上皮癌等多種腫瘤的注冊性臨床研究，并已申報了胃癌上市申請。在美國，該藥已經獲得尿路上皮癌的II期臨床試驗許可，并被授予突破性療法認定。在治療胃癌方面，已獲得FDA（用于治療罕見病）孤兒藥資格認定。該產品明年上半年上市后將成為全球第一款治療胃癌的ADC產品，隨著該藥針對多種癌種在國內外市場獲批，未來市場空間巨大。

    這2款即將在未來6-8個月內上市的創(chuàng)新藥，預計會是公司未來妥妥的現(xiàn)金牛。

    基石陣容強大

    后續(xù)有望加碼

    此次榮昌生物IPO由19家全球頂級投資機構組成了超豪華基石陣容。這些基石投資者包括富達國際、貝萊德、奧博資本、高瓴資本、禮來亞洲基金、清池、cormorant、RBC、GIC、VIVO、hudsonbay、matthews、janchor、octagon等。他們全是市場上最聰明的投資人，其認購也充分說明了對榮昌生物實力的認可。

    由于公開發(fā)售認購火爆，導致國際配售部分回撥，機構投資者獲得份額不及預期。上市以后，預計這些投資者會持續(xù)加碼，直至持有股份份額達到預期倉位。這也為榮昌生物的后市股價提供了支撐，其股價具有一定的安全邊際。

    總的來說，榮昌生物成立時間較久，處于18A公司第一梯隊。和18A公司中許多公司還處于早期臨床研發(fā)階段不同，榮昌生物是目前唯一一個在近期有兩個創(chuàng)新藥于近期上市，并取得FDA突破性療法認定的公司，也是除百濟神州外唯一一個有2個創(chuàng)新藥上市的公司。隨著新藥上市的落地，預計將給公司帶來巨大的回報，公司的整體估值也將獲得大幅提升。（據信報財經新聞報道）