3月21日，加多寶集團總裁李春林召集集團管理層召開會議，確定集團未來經營戰略方針，并宣布集團戰略目標：二次創業，開源節流，整合優勢資源，三年內實現公司成功上市。

    而就在昨日，《國際金融報》發布了《加多寶人事地震！總裁、副總經理被雙雙解職》一文，加多寶集團原總裁王強和原副總經理徐建新雙雙被解除職務。

    高管團隊“余震未消”，新任總裁躊躇滿志IPO，那么，生產基地和銷售市場都在內地的加多寶，會選擇去何處IPO呢？

    在知名食品行業分析師、中國品牌研究院研究員朱丹蓬看來，以加多寶集團董事長陳鴻道的性格來看，加多寶選擇港股的可能性比較大，但是，新近參股的中聯集團或許會更傾向于選擇登陸A股。

    如果加多寶欲在A股IPO，其勝算幾何？又有哪些問題需要解決？

    IPO日報為其細數通關關卡。

    第一關：股改

    記者查詢國家企業信用信息公司系統，全國范圍內含有“加多寶”三個字的注冊企業有68家，究竟誰是幸運的上市主體？

    加多寶官網顯示加多寶集團位于香港，其境內網站信息備案地是北京。

    結合權威的公開資料分析，加多寶集團中成立最久的廣東加多寶飲料食品有限公司（下稱：廣東加多寶）注冊于1998年，注冊資本為995萬美元，是香港鴻道（集團）有限公司的全資子公司。

    而注冊名稱中覆蓋區域范圍最廣的似乎是加多寶（中國）飲料有限公司（下稱：加多寶中國），成立于2004年，注冊地位于北京，注冊資本1200萬美元，是香港企業加多寶集團有限公司的全資子公司。

    另一家可能被選為上市主體的“加多寶系”公司可能是清遠加多寶草本植物科技有限公司（下稱：清遠加多寶），其成立于2008年，注冊資本16985萬美元，現任股東為智首有限公司、中糧包裝投資有限公司、王老吉有限公司。

    剩余的諸如“四川加多寶”、“河南加多寶”等公司從成立時間、覆蓋地域、股權結構看，均不如上述3家企業有突出的地位。

    從注冊資本來看，清遠加多寶最為占優，據媒體報道，清遠加多寶是加多寶集團旗下工廠中唯一專業負責濃縮汁生產的工廠，是加多寶核心產業之一；

    從覆蓋范圍和集團官網信息備案地來看，則加多寶中國看起來有可能作為上市主體；

    最早注冊的廣東加多寶也同樣有理由成為上市的主體，其股東香港鴻道（集團）有限公司是加多寶中國的股東——加多寶集團有限公司的股東。

    從富士康過會的經驗看，上述3家無論選擇誰作為上市主體，均可以采用同一控制下合并的方式將另外的報告主體納入財務合并范圍。

    當然，值得注意的是，清遠加多寶并非加多寶旗下的全資子公司，其股東還有王老吉有限公司，可能導致股東存在同業競爭嫌疑，另外，具有知名央企背景的中糧包裝投資有限公司也是清遠加多寶的股東，據媒體報道，目前在清遠加多寶的股權結構中，中糧包裝出資比例為30.58%，是清遠加多寶的第二大股東。

    另一個值得注意的是，上述3家公司仍然都是有限責任公司的形式，并非股份有限公司，這意味著在上市之前，上述備選主體尚需完成股改任務。

    在北京天咨律所尹湯看來，有限責任公司重“人合”，股份有限公司重“資合”，故而面向公眾籌集資金的上市公司普遍采用股份有限公司的形式，有限責任公司改制成股份制公司，多采取凈資產折股的形式進行，確認基準日之后，需取得相應的審計報告和評估報告，召開股東大會，商定折股比例之后，向有關工商登記部門申請變更登記，這個改制過程一般需要幾個月的時間。

    第二關：力挽下滑的業績

    那么，加多寶近年來的經營狀況如何？

    自王老吉與加多寶之爭開始，加多寶采取積極的營銷策略，例如高價冠名《中國好聲音》，維持了市場話題熱度，并成功度過了品牌危機，但同時也付出不菲的宣傳成本。直到2017年8月，最高法判決加多寶、王老吉可以“共享”紅罐王老吉涼茶包裝，有關爭議才最終塵埃落定。雖然加多寶現在采取的主流包裝換代成金罐裝，但是這一紙判決，給加多寶的品牌獨立性掃清了障礙，并非毫無益處。

    知名第三方調查公司尼爾森公布的2014年國內涼茶行業市場數據顯示，加多寶在罐裝涼茶行業市場銷售份額高達62.1%。然而2015年及2016年，從中國食品工業協會公布的飲料行業整體運行報告來看，加多寶的市場銷售份額在52%左右，似乎下跌不少。

    據媒體此前報道，2015年加多寶的銷售額在250億元左右。另外，加多寶在2017年3月的一次公開會議上表示其2016年的銷售收入是240億元。而內部人士透露，加多寶2017年的銷售總收入預計在150億元左右。

    根據上述銷售收入預測，加多寶的凈利潤或許能夠滿足A股上市對凈利潤的基本要求，但是，如果其銷售收入逐年下滑，那么就不能保證其持續盈利的能力，給監管層和市場以足夠的信心。

    不能忽略的是，根據A股主板和中小板的上市要求，發行人近3年內主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更（創業板為2年），剛剛“換帥”的加多寶，在這個問題上似乎提高了其“IPO游戲”的難度。

    第三關：清洗違法或違規“印記”

    最后，A股上市要求企業36個月內不存在法定的違法行為，加多寶備選公司主體似乎尚未曝出上述行為，但是加多寶集團董事長陳鴻道卻未必“高枕無憂”。

    有媒體報道，廣州市檢察院披露，2002年至2003年，陳鴻道先后通過三次行賄，用300萬港元向原廣藥集團總經理李益民行賄，用較低的商標使用費簽訂了兩份補充協議，將王老吉商標許可期限延長至2020年。

    2005年10月，廣州公安邊防部門將陳鴻道抓捕歸案，當月陳鴻道取保候審，隨后棄保外逃至香港。

    陳鴻道最近一次公開露面是在2016年，當時加多寶集團和北京控股集團在香港簽署戰略合作框架協議。陳鴻道棄保外逃后首次公開現身，為合作儀式站臺。對此，廣州檢察院表示，對于陳鴻道的追捕從未停止。

    （本文來源微信公眾號：IPO日報）