本報記者 謝誠

    3月4日，內房股板塊集體暴動，在個股漲多跌少的盤面上，Wind內地房地產指數全天收漲2.11%。顯而易見，港股今日房地產板塊做多動能充沛，具體到板塊個股上來看，融信中國（3301.HK）上午一路領漲，截至收盤漲幅超過8%。

    記者注意到，融信中國繼去年1-3月份走出獨立行情之后，今年春季開啟凌厲的春季攻勢，并在盤中創下了近9個月以來的新高。同在3月4日，國際知名投行花旗發表報告，重申對融信中國的“買入”評級，目標價自17.72港元上調至18.28港元。

    花旗稱，融信中國在公布去年強勁業績后，市場將重新聚焦于其增長潛力；目前估值并未反映公司的高增長因素，預計融信今年銷售增長可達20%。花旗同樣認為，集團的融資狀況改善，負債比率及債務水平亦下降，再融資危機已受控。

    國際大行多次看好

    花旗認為，融信中國的風險回報率保持相當的吸引力。“市場正在理解融信增長潛力，但過分憂慮融資風險，使得其估值被低估。預計公司公布2018年業績后，市場將逐漸認識到融信的增長潛力。”

    實際上，這并非花旗第一次看好融信中國。據記者梳理，早在2018年6月7日，融信中國便獲得花旗的首次覆蓋，給予“買入”評級。彼時，花旗便認可公司的增長潛力，表示公司具有高增長與估值吸引的特征。

    花旗預測2018年融信中國業績將保持強勁，2018年度核心利潤將升至近人民幣25億元；毛利率增至25%水平；凈負債率下降，預計較2018年中期的140%進一步降到120%水平；料從2018年開始會有穩定的派息政策。

    繼2018年實現合約銷售人民幣1218億元后，該行預期融信將在2019年錄得同比20%的增長，其中包括受惠于鄭州作為潛在的新增長動力，公司將實現城市版圖的進一步擴張。

    “基于其充沛的土儲和人民幣7，000億的可售貨值（包括來自鄭州、太原等一二級聯動項目，有待確權土儲貨值約人民幣1500億元）支持下，預計融信2018-2020年的盈利復合年增長率將達46%，將使其躋身全國地產商前20名。”花旗稱。

    大股東增持牽引價值凸顯

    機構看好的同時，公司控股股東的增持之舉貫穿全年。去年伴隨國際經濟環境不穩定因素的增多，恒生指數全年表現萎靡，內房股整體表現慘淡，全年下跌11.19%。在此背景下，融信中國控股股東連續多次出手增持，2018年增持金額累計約1.1215億港元。

    在專業人士看來，在市場行情不佳之時增持果斷持續出手，反映了其對于公司實際價值的把握，對于投資者來說，在某種程度上，大股東多次增持也印證了較好的買入窗口期。

    從基本面來看，公司2018年半年報數據顯示，融信中國實現營業收入142.88億元，同比增長20.06%；凈利潤22.54億元，同比上升101.61%；歸屬上市公司股東凈利潤15.23億元，同比增121.5%。

    據記者觀察，在實現業績快速穩健增長的同時，融信也由早期的快速增長階段切換至穩健成長階段。2018年，公司“換擋”至平衡戰略，主動降負債，在現金流和負債端上保持活力。

    數據顯示，扣除公司合約負債后，融信的債務水平維持在50-60%的水平，而在2018年進入降負債周期后，負債水平也在進一步下降。從凈負債率角度來看，截止至2018年6月末，融信凈負債率下降至1.4倍，降負債成效顯著。

    現階段融信更加注重平衡發展，在保持業績增長的情況下，公司還強調保證充足的流動性，同時進一步降低杠桿。“融信正在通過降低總債務以降低凈負債水平，有望在2018年年底將凈負債率降至120%水平。”花旗表示。