本報記者 王麗新

    9月15日，遠洋集團于港交所發布公告，8筆境外美元債停牌，直至整體重組或延期解決方案獲得實施。在業內看來，這意味著繼境內債“18遠洋01”成功展期之后，遠洋集團（以下簡稱遠洋）啟動了境外債重組的以時間換空間策略，以助力其可持續經營。

    目前來看，遠洋確有流動性緊張壓力，但公司稱至今未發生實質性違約，仍在積極正常履約。9月14日，遠洋已經匯出境內債“18遠洋01”的首筆款項。遠洋集團表示，公司將在國家相關政策的指導下，在兩大股東支持下，結合自身償債能力，妥善處置債務問題。

    “一旦啟動境外債務重組，意味著遠洋將會集中精力籌資做好最重要的’保交樓’工作，預計接下來會減少甚至短期內停止投資拿地，想方設法在各個城市、各種渠道籌措保交樓資金，同時做好現金管理，處理好供應商關系，穩住經營基本盤。”鏡鑒咨詢創始人張宏偉向《證券日報》記者表示，守住安全底線之后，如果房地產市場在政策加持下企穩回升，遠洋的國有股東優勢會對其未來境內融資有增信背書，有利于增強境內資本市場對公司的信心，但這還有待后市觀察。

    至今未發生公開市場違約

    據悉，遠洋集團上述8筆停牌的境外存續債券，到期時間分布在2024年至2030年之間，融資成本在2.7%－6%之間。

    在業內看來，遠洋此次主動籌劃境外債務重組，意味著其將與境外債權人重新安排債務結構和還款計劃，以減輕自身負擔并確保債務的有序償還。

    事實上，當前房地產行業已進入深度調整期，出險房企仍在擴容，債務重組已是房企緩解燃眉之急、以時間換空間的標配動作。據不完全統計，目前已有超50家房企開啟債務重組事宜。

    “近期‘認房不認貸’等一系列利好政策接連出臺，部分城市樓市銷售有企穩回升之勢，這對當下房企債務重組的成功系數是加分項。”易居研究院研究總監嚴躍進向《證券日報》記者表示，遠洋的債務重組又有所不同，此前不少房企都是在出險后進行債務重組，但遠洋至今還未在公開市場出現債務違約，此時主動出擊進行債務重組，成功概率更高。不過，遠洋需要在還債寬限期內盡快與債權人達成一致，穩住其“未出險”的信用身份。

    對此，遠洋方面表示，公司至今未發生公開市場違約事件，下一筆美元債到期時間是在2024年7月份。

    據記者了解，2022年至今，遠洋集團公開市場累計還款近200億元。今年8月，公司于2024年到期票據獲足夠贊同票達成違約豁免，于2024年、2027年和2029年到期的三筆美元債票息展期方案也正式通過。8月31日，遠洋完成“18遠洋01”債券展期。

    “當前部分房企面臨的流動性壓力不會在短期內得到實質性改善，多數房企在境外資本市場基本已經喪失‘借新還舊’能力。”張宏偉表示，如此環境下，公司債務管理是否有“果斷決策”能力非常重要，若主動提前尋求展期或者重組能順利通過，上市主體有望在相當長一段時間內避免“出險”，這樣就能保持正常經營活動，做好“保交樓”工作，力爭保住企業品牌信用和上市主體信用評級，以期后市尋求新的融資，比如，不排除增資擴股等動作的可能性。

    “作為未出現公開債務違約的房企，遠洋集團境外債重組方案若是能通過，公司將擺脫短期債務壓力，流動性也會好轉。”諸葛數據研究中心高級分析師陳霄向《證券日報》記者表示，這對企業“保交樓”的推進也能起到一定助益。

    “保交樓”仍是第一要務

    從目前來看，即便出險房企的債務重組方案，順利通過的概率也不低。但提前主動出擊，付出的代價可能相對較小。不過，尋求債務重組的本質，是以時間換空間，也是換得市場回穩后流動性得到實質性改善的機會。

    實際上，與其他房企頗為不同的是，中國人壽、大家保險為遠洋集團兩大股東，遠洋60%股份為國有。這意味著“保交樓”是遠洋的“第一要務”，是重中之重。

    據了解，遠洋集團已明確將“保交樓”放在所有資金安排的第一位，確保高品質交付。今年1-8月，遠洋集團在上海、深圳、廣州、武漢、杭州等27座城市順利交付2.3萬套住宅。

    值得一提的是，今年年初，中國人壽和大家保險成立了專門工作組，完成對遠洋的資產狀況及經營情況的排查，確認遠洋是受行業影響，出現了階段性流動性風險，企業基本面沒問題。此外，8月24日，中國人壽在中期業績發布會上表示，會認真履行股東職責，督促遠洋集團竭盡所能平穩經營和化解風險。

    “在當前的市場環境下，擁有國資背景對于企業來說意味著更多的穩定性和更強大的資金優勢。”陳霄表示，國資背景的加持對于企業債務重組的推進也有著強大助力，助推企業更加迅速高效的解決債務問題。

    “得益于主要股東的鼎力支持，若境外債重組再能夠完成，將增強遠洋集團化解債務危機的信心，對恢復正常經營具有促進作用，也將促進保交樓工作的順利進行。”中指研究院企業研究總監劉水向《證券日報》記者如是稱。對此，嚴躍進也表示，若暫停境外債務兌付，將更多有效資金投入到項目建設之中有助于企業恢復銷售和經營。

    據克而瑞數據顯示，遠洋集團1-8月銷售額突破400億元，操盤口徑位列行業TOP25。在天津、濟南、大連、中山、無錫等重點城市，遠洋集團銷售額穩定位居市場前十。

    “未來，遠洋集團將繼續圍繞現金流開展全面工作，聚焦主業，調整資產負債結構，著力做好‘保交樓、保穩定、保運營’工作。抓住政策窗口期，加快銷售去化，提升資金調度能力。”劉水表示，接下來，公司需繼續調整優化資產負債結構，加速盤活低效資產及應收款清理，進一步推動開發貸等融資項目落地，盡全力優化負債結構。繼續提升產品質量，保證項目如期、滿意交付。持續探索輕資產道路，增強輕資產拓展服務能力，為未來發展贏取更多機會。

（編輯 張明富）