本報記者 左永剛

    “資管新規”的落地標志著大資管行業統一監管框架與監管標準的建立。近年來，資產管理市場作為金融服務實體、增加居民財富和提升直接投資比重的重要金融領域在混業經營的背景下呈現爆發式增長，但資產管理領域也積累了一定的問題和風險。

    近日，清華五道口全球金融論壇—廣州峰會在廣州琶洲開幕。峰會中舉辦了聚焦“資產管理新趨勢與風險防范”的主題論壇，嘉賓們分享全球投資新趨勢，我國資產管理行業面臨的機遇和挑戰等話題，同時針對如何防范系統性金融風險建言獻策。

    全國社會保障基金理事會原副理事長，中國財富管理50人論壇學術委員會主席，清華大學五道口金融學院業界導師王忠民發表主旨演講。國家金融與發展實驗室副主任，中國社會科學院金融研究所所長助理、產業金融研究基地主任楊濤；中國銀行國際金融研究所首席研究員宗良；易方達基金管理公司副總經理汪蘭英；匯中集團合規副總裁付楠主題發言并參與圓桌交流。匯中事業部副總經理翟彬清、財新智庫莫尼塔研究董事長兼首席經濟學家鐘正生分別主持。

圖為王忠民

    資產管理風險防范工具與市場選擇

    王忠民在主旨演講中表示，如果以資管對象來判斷過去30年和未來30年。過去30年可以用一種趨勢、一種現象來概括：負債驅動、杠桿驅動的金融深化過程。在去掉杠桿，去掉套利過程中，我們只有行政手段可以采取。“用該辦法把杠桿、手段回到風險治理邏輯當中推出一系列的政策。這種方式帶來一些問題，比如停掉杠桿帶來更高的交易成本。”他表示，解決此問題的正確邏輯是要在金融產品和金融市場進入市場參與時候，從初始進入之初就建立防范風險的工具、把風險交易出去。

    他介紹，前置事前工具如期貨市場；事中的工具包括諸如行之有效市場暢通債券—垃圾債、優先股，還包括破產等；事后方面，他認為，如果所有市場都是可交易的，所有杠桿、債權和權益，任何風險在市場當中都可交易，交易鏈條就是可連續的，市場就不會斷裂。

    王忠民認為，如果構建起這樣事前、事中、事后格局，在處理風險方面就不會是“一地雞毛”，未來十年，如果要去杠桿，要用金融市場化邏輯深化，解決問題，是個重要的市場成熟和發展基本邏輯。

圖為楊濤

    金融科技時代的財富管理創新

    楊濤以“金融科技時代的財富管理創新”為主題發表演講，他認為，通過技術與財富管理有效結合，賦予了財富管理和資產管理工具以全新的吸引力。智能化、網絡化、便捷高效、低成本、風險可控是一種新的特征。

    在科技領域，人工智能、大數據、互聯網技術、分布技術值得關注，技術也帶來新的變化，銀保監會金融許可證數據統計，自2016年5月30日至2018年5月28日，我國銀行物理網點共退出4591家。

    他同時表示，金融科技時代背景下的財富管理創新有了新的意義，智能投顧、社交投資、量化投資是新型的業態。但是楊濤同時指出，新的背景下也要防治“金融亂象”。

圖為宗良

    資產管理市場發展前景的六個趨勢

    宗良介紹，近幾年，在“放松管制、放寬限制、防控風險”的政策環境下，資管機構依靠政策紅利，業務發展速度較快，資管規模快速增長。在快速發展過程中也出現一些問題，典型表現是監管標準不統一，通道業務增加了成本，剛性兌付抬高了無風險收益率等。

    隨著資管新規的出臺，資產管理行業將迎來六個方面的發展前景：資管回歸信托本質、平穩發展；百花齊放、良性競爭資管產品創新加快、呈現多元化發展；互聯網資管的重要性逐步增大；智能投顧市場有較大潛力；全球化配置時代來臨。

    新背景下財富管理，一是，要按照風險收益偏好選擇適當投資方式；二是，要依托基本面分析、宏觀經濟走勢確定投資大方向；三是，分散投資風險，重要金融產品投資配比平衡；四是，謹慎開展海外投資。

    圖為汪蘭英

    資產配置的新機遇

    汪蘭英在演講中進行市場回顧、宏觀經濟分析并展望資產配置觀點。

    她介紹，今年以來的資產表現隱含了市場對長期經濟增長下行的擔憂。宏觀上來看，國際上，全球化和中美關系正在進行重新定位。全球化的背景下，相對贏家是發展中國家居民和發達國家精英，相對輸家為發達國家的中下和中產階級，導致藍領要求重新劃分利益。鑒于此，中美關系需要重新定位，美國定義我們為戰略競爭者，這是個長期趨勢的改變。國內方面，則面臨穩增長、調結構、防風險等多目標平衡的新背景。

    基于上述背景，汪蘭英分享了具體資產配置建議。比如，債券方面，重視信用風險的問題，同時也看到未來信用定價的機遇。權益方面，從企業盈利的角度看具有長期配置價值，從估值的角度看也在歷史低位，重視短期信用風險以及股票質押帶來的市場波動問題；大宗商品方面，OPEC增產預期令油價下跌；黃金方面，實際利率上行可能驅動金價下跌。

圖為付楠

    金融行業的監管歷史和互金行業監管趨勢

    付楠在演講中回顧了金融行業的監管歷史，同時對互金行業監管趨勢進行預測。

    他認為，現代傳統金融業發展過程中，隨著行業規模的不斷擴大，業務形式不斷豐富國家出臺相應的監管政策及法規、采取必要的整改措施是此行業發展的必然過程，只有在符合國家監管的范圍內經營的企業才是符合國家經濟發展需要的市場參與主體，才能獲得健康、穩定、可持續的發展機會。

    對互金行業監管趨勢，他介紹，2018年以來，監管初見成效，網貸平臺暴雷事件頻發，根據保險、信托行業經驗，P2P在合規整改過程中必將洗盡鉛華、去粗取精、去偽存真迎接美好的互聯網金融時代。

    資管新規的統一監管框架將逐漸消除監管套利、規范資管行業發展，促進資管行業打破剛兌實現凈值化管理，化解存量業務中通道盛行、期限錯配的問題，讓資產管理回歸本源。同時，只要在過渡期內有效化解存量業務風險，加上法律法規的規范化扶持，資產管理行業發展前景可期。

    廣州峰會作為全球金融論壇的區域峰會，已連續舉辦三屆，致力于融合政策、學術和業界等多方面觀點和研究成果，搭建大灣區在金融方面互聯互通的交流平臺，助力廣東省及周邊地區的金融改革與發展。峰會由清華大學五道口金融學院、廣東省人民政府金融工作辦公室、廣東金融學會、廣州市金融工作局聯合主辦，北京清控金媒文化科技有限公司、廣州金交會投資管理有限公司承辦，佛山農商銀行、同盾科技、夸客金融、快牛金科、高銀國際、匯中財富協辦，指望金科支持，《清華金融評論》等為峰會特約媒體。