新東方助理副總裁 柴明一

    各位來賓，大家下午好！

非常感謝證券日報的邀請，剛才聽了兩位王總的發言，我也獲益匪淺。趁這個機會跟大家分享一下新東方的視角，怎么看待資本與教育的助推力。

    我來自新東方戰略規劃部，主要負責就是在座比較感興趣的新東方戰略投資業務。在新東方做投資三年，之前基本上在全球排名比較靠前的醫藥企業、商業地產工作，跨行業很多的，所以我會從不同視角看教育。

    作為戰略投資負責人，我的視角和在座的VE、PC會有些不一樣。今天我盡量從戰略投資視角解釋一下教育和資本之間怎么互相賦能的關系，包括構建一個生態，就像剛才王總說的那樣構建一個命運共同體。

    剛才王總提到幾家有代表性的企業，今年上半年融資比較顯著的企業。其中兩家是我們這邊投的戰略投資。另外一個角度說明新東方在這么長的一段時間，不只是在擴展他的業務和客戶，更重要我們也在花一些資源和時間，構建教育生態。

    今天花一點時間跟大家討論資本和教育之間推動關系，希望有機會聽到大家的反饋和意見，展開更多的交流。

    資本對教育的助推力，這是我演講的題目。

    首先看一下資本與教育，這個觀點從媒體和瑞思王總分享可以看到，說到最后，資本與教育是“快”和“慢”的觀點，投資回報無非就是短期、中期、長期。很多投資人希望短期有回報，但是教育是很長時間的過程，不只是學生和老師的過程，是社會進步演化的縮影。

    到底快和慢是矛盾還是互補？什么時候快，什么時候慢？

    自從新東方2006年在紐交所上市以來，在中國教育和資本的結合一直是熱門話題。民辦教育到今天為止，有三個投資熱點，但這并不是相互覆蓋的，不是原來是地面教育，后來教育科技，再是在線教育，而是現在這三者依然存在。20多年來新東方以地面教育為主，現在教育科技公司層出不窮，包括最近上市也有一些。在線教育今年更是火爆異常。大家會發現，我們不是誰取代誰，而是誰和誰共同成長，共同為教育核心做貢獻。未來會有更多的熱點出現共存的局面。在座各位如何看這個事情，需要大家去思考。

    這十年來，教育領域迅速發展和試錯，坦率來說這要感謝資本。要不然我們不會發展這么快，發展這么好。

    關于資本和教育，剛才提到這個問題，到底是誰成就誰？其實教育資本不再是逐漸積累的。什么意思？剛才瑞思王總談到，今年上半年融資基本上都是以億級美金為單位的融資。這在過去5年當中不可想象。這些融資的規模對被投企業來說也會構成多多少少的壓力。這么快的資本逐漸投到一兩個單體項目，對企業的能力也提出更高的要求。教育布局不再是循序漸進的。大家可以看到，今天教育的賽道如何繁盛，如此細分，其實是很多行業都沒有的。今天小到一個語言教育，大到一個留學教育的提升，教育模式是多樣化的，教育是可以長時間虧損做的，做教育的人不一定是教育領域的，越來越多的人走到教育賽道，因為它今年是熱點，更多的是大家想怎么讓社會變得更好，讓社會變得更加富強。

    這十年以來，教育領域的迅速發展和資本有著密切的關系，剛才談到我們在成就著資本的同時，也必須感謝由于資本的存在給我們帶來的一些機會和機遇。

    突變與重構，其實這一點是作為一個戰略投資來說，今年更多需要去考慮的一個問題。不管任何一個行業都有所謂的行業周期，我相信大家都會說教育行業應該叫做反周期或者是叫做跟經濟的周期沒有那么緊密，不管怎么樣，教育會有自己行業周期的發展，表現的沒有像其它的那些領域那么明顯，或者波峰和波谷之間相差的那么大。政策周期、產業周期和資本周期的疊加，今年又恰恰碰上了一個比較麻煩的事情，就是今年的疫情，其實這是一種不確定性的疊加，導致今年上半年其實教育行業的分化與整合變得異常的顯著，我們有很多小的機構，可能原來做得很好，但是由于不確定性的事情就不存在了。很多原來做得比較大的企業也在此之中多多少少受到了很大的沖擊和影響。對于大企業會有一些機會，因為他們可以去并購，或者去戰略控制一些公司，這個其實對于企業的布局會帶來一些機會和改善。

    突變其實帶來的加速度，就是我們在項目當中需要著重去看的長期投資價值。通過今年上半年疫情的發展，對于一個投資者來說，如何才能創造中長期價值，我們也曾經很多次跟被投企業去說怎么才能給客戶提高中長線價值的能力，會是這個企業未來生存的一個非常顯著的因素。

    我們來看幾個數字，剛才王總也給了很多數字，我這里就給幾個比較關鍵的，大家可以記起來比較容易的數據。2005年到2017年的融資次數，直到今天為止我們已經是過去幾年的二點五倍，2018年到2020年整個融資次數在持續收縮，什么意思呢？現在我們的融資次數在收縮，但金額在變大，也就意味著每次單筆融資的投資量都會變得非常大。大家其實可以看到剛才王總舉的例子，也可以通過各式各樣的媒體看到，現在很多企業的單筆融資已經超過了兩億甚至十億美金，這個體量還是非常大的。剛才提到疫情之后很多的在線機構，一兩家的單筆融資金額已經超過了十億美金，其實這在過去幾年當中都是很難見到的事情，所以資本和教育二者之間在整個的變化當中都會體現出自己的感性和理性。

    由于這次疫情的關系，資本確實已經開始思考，就像剛才提到的短期的逐利到中長期的陪跑。這個原因其實是非常簡單的，因為這次疫情確實是讓一些發展并不那么健康的公司，就像原來有一句話“大潮退去才知道誰在裸泳”，確實出現了這種比較尷尬的局面。原來有一篇文章寫到中國上半年有十幾萬家教育企業選擇退出市場，其實這個影響還是非常大的。當然，疫情是一個標準的不確定性因素，但是由于這種不確定性因素的發生導致很多發展不太好、運營效率沒有那么高、初心也堅守得不是那么好的教育公司出現了一些很不好的局面。其實資本也在開始逐漸思考，就是從原來的追逐風口著重地去看這家被投企業怎么才能創造出中長期的長線價值。

    我在這里多說一句，一會兒上臺的于總也是我們被投企業的一個創始人，其實我們兩個之間有很多的交流，包括我們去投資豌豆思維的時候有很多次交流，就是作為一個在線企業可以做到在其他人沒有做到正常現金流的時候第一個做到這件事情，并且把它持續下去，但你依然還是在虧錢的，怎么才能保證可以堅持做一個能夠向用戶提供中長期價值的事情？后面于總會有自己的分享，其實我們之間有很多輪這樣的探討，這也是我們選擇一個被投企業的一個很明確的標準，這也反映了剛才所說的很多問題，很多在線企業都在燒錢，但是一些企業燒錢跟另外一些企業燒錢帶來的結果是不一樣的，這個結果究其原因可能還是有些人會在意短期利益，有些企業更加在意中長期的回報。作為資本來說，我們希望跟這些希望和客戶長期陪跑的人長期陪跑，就是陪伴他們賦能下去。

    這是今年的一個簡單的數據圖，我把這三家公司的名字隱去了，但大家應該可以猜得出來，這些是在線機構的三家頭部企業。疫情之前他們的狀況是這樣的，疫情之后馬上就出現了一個非常高的增長點，現在也會開始有一個階段性的回落，然后恢復到了一個正常水平，不過還是在持續的增長。我想通過這件事情告訴大家，疫情確實是有標準的，也有不確定性的事情發生，但確實是讓人們或者我們周邊的用戶嘗試著去思考，換一種場景下，我們原來的那種訴求是不是可以得到實現？這一點給大家帶來的影響是非常巨大的。

    資本與教育的明天是什么？說了半天過往的歷史，大家也都會問下一步應該怎么做？原來也會有些分析師和媒體人跟我私下里聊天，就說新東方的下一步會投資什么樣的企業，并購什么樣的優質企業。其實我覺得單純看某個項目還是比較孤立的，應該去看教育和資本的整個融合，這件事情會更有意義。毋庸置疑，資本和教育可能會一直走下去，我們相信通過一兩個爆雷的事件，資本就說所有的教育企業我都不投了，或者由于在線公司長期沒有盈利、長期都在燒錢，我也不投了，那是不可能的，資本和教育的結合一定會繼續下去，但可能會有幾個方向性的趨勢。資本可能會更快地加入頭部、加快模式創新和科技發展這三個方向性的被投企業，因為有些被投企業的成果可以用于更大的教育領域，其實在中國教育的發展，資本未來會給出更大的能量或者賦能。

    剛才也有分享嘉賓提到，疫情過后其實線下的獲客成本正在下降，坦率地說，我們新東方也發現現在的獲客成本是在持續下降的，這可能和以前或多或少有關系，也是一種不確定性的事情，但我們都在說因為需求是放在那里的，家長和孩子其實都是受益方，不管怎么去做，我們是不是能夠最大限度地滿足他們的訴求？就像剛才說的，很多原來不是做教育的也不知道教育的回報，但我們也看到各行各業的牛人和杰出的代表介入教育的領域，給我們帶來更多新鮮的血液、新鮮的思考、新鮮的技術，推動教育企業更多地發展。

    最后這段話我覺得當時在企業內部討論的時候比較有益處，資本和科技確實是在推動教育的進步，這一點是毋庸置疑的，相信大家可以舉出比我們更多的例子證明這個觀點，但實際上并不能夠完成教育的使命和目的。就像剛才王總說的，教育最后是老師和學生二者之間的事情，我們相信最后教育的目的還是人。這些人真的來自于行業當中千千萬萬的教育從業者，也來自于在座的各位，包括社會的同仁，包括支持教育行業的人，其實也來自于中國千千萬萬甚至億萬個家庭的學員和家長，最后由我們這些人一起努力創造整個教育的生態，實現中華民族偉大復興的“中國夢”。