繼鄭州銀行創了打新收益最低后，中一簽收益不到1500元，昨天長沙銀行上市次日就打開漲停，又創了最快開板記錄。

    長沙銀行

    如果回顧這幾年打新記錄，會對這樣的收益，這樣的開板速度痛心不已，但如果看看港股，則會慶幸A股依然還是打新不敗，港股基本上是掛牌一個，破發一個。

    這是兩個完全不同的市場，一個是指導定價，給二級市場留下了上漲空間，一個是市場化定價，只要能發行出去就是成功，兩個市場都有問題，但港股顯然更為嚴峻，那就是在二級市場的不佳表現，并沒有影響新股發行時依然受追捧。

    近一段時間新上市的A股，相對漲幅都不太好，大概相當于募資價翻倍。即使上市后漲幅不錯，也會有很大幅度下調。

    新股是否受追捧，一方面是連續漲停數量，另一方面是開板后的市場表現，比如華大基因在開板之后，股價又漲了150%，這種情況就會吸引投資者押注下一個新股，如果開板后就下跌，意味著接盤者當即被套，那么連續漲停數量就會越來越少。如今銀行股掛牌不久就開板，去年前年很多銀行股打開漲停之后，還能再輪番拉升，市盈率可以達到80倍，是長沙銀行開板時的10倍。

    次新股的表現說明一切，次新板塊最近三年都在跌，2016年跌21%，去年跌31%，今年跌32%。這說明炒作次新股一族大多已虧損累累。

    前兩年中簽一只A股收益動輒就有5-6萬元，高的可以達到10多萬元，可以買一輛還說得過去的私家車。A股上市實行指導定價機制，基本上在20倍左右，給炒作帶來空間。

    現在伴隨整個次新和小盤股熄火，炒作不再盛行，投資者開始更為理性，不愿意去為估值偏高的次新股接盤，這才導致了新股上市后的漲幅整體走低，新股收益自然就下跌。

    盡管屢屢被人詬病，但現在看來，限制新股發行價格的行為，是限制了上市公司的收益，保證打新者有了收益，在港股市場，市場化發行，發行市盈率夢幻，打新者虧損累累。

    市場化發行的海底撈（06862），現在還有860億港元市值，靜態市盈率65倍，上市當天差點跌破發行價，此后連續兩天下跌，跌幅超過8%。華興資本（01911）上市兩日，目前股價較發行價跌30%，市盈率達到105倍。

    海底撈

    華興資本控股

    港交所第一家同股不同權上市公司小米（01810）7月9日以17港元IPO價格上市，上市首日破發，8月2日再度破發后，目前該股仍處于破發狀態，美團點評（03690）于9月20日以69港元IPO價格上市，上市第4天就破發，目前還處于破發狀態。

    美團點評

    值得注意的是，這兩家公司本來有機會在A股同步發行，但最終沒有成功，有媒體稱發行價格是一個大問題，按照A股的定價機制，小米的市值很難達到目前水準。

    這兩年港股新上市公司大多表現不佳，歌禮制藥（01672）相較發行價已經虧了一半，閱文集團（00772）從高點跌去一半。雷蛇（01337）股價較發行價跌去53%，易鑫集團（02858）發行價7.7港元，現在的市場價為2.59港元，下跌了66%。

    易鑫集團當初發行時，盡管截至2017年6月30日累計虧損76億元，赴港IPO卻受到136倍超額認購。其他讓投資者虧損累累的公司也大多如。目前港股發行新股依然可以發行出去，按道理而言，二級市場的收益應該影響到投資者打新熱情，并影響到新股定價，但從最近發行情況來看，市場情緒并沒有變化到影響發行者調整發行價的程度。

    在2018年籌資至少1億美元的香港上市公司中，目前約有四分之三低于發行價。