截至5月17日，A股五大上市險企已全部披露了2020年前四月保費數(shù)據(jù)。《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2020年1~4月份，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保和新華保險累計實現(xiàn)原保險保費收入1.13萬億元。

    根據(jù)上市公司披露，2020年1~4月份，新華保險、中國人壽、中國太保、中國人保、中國平安的保費收入分別是：736.55億、3530億、1630.66億、2425.08億、3025.9億元；同比增速分別為7.39%、4.59%、6.21%、1.92%、-5.79%。五家上市公司保費收入相比去年同期增速為1.44%。

    對此，有券商分析認為，1月重疾險短期集中釋放、上市險企經(jīng)營策略轉(zhuǎn)化為增員、養(yǎng)客，及2020年4月同期壽險保費同比高增等共同導致2021年4月壽險單月保費同比持續(xù)承壓。后續(xù)關注上市險企增員進展及轉(zhuǎn)型效果。

    上市壽險保費同比增長1.58%

    數(shù)據(jù)顯示，2021年前四月，中國人壽、平安人壽、太保壽險、新華保險、人保壽險五家壽險公司分別實現(xiàn)保費收入3530億元、2021.42億元、1073.25億元、736.55億元、539.55億元，分別同比增長4.59%、-4.21%、4.45%、7.39%、-6.9%。《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計顯示，上述五大上市壽險公司共計實現(xiàn)原保險保費收入7891.77億元，較去年同期僅增長1.58%。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，與今年一季度相比，五家壽險公司前4月保費增速呈放緩跡象，從總保費收入來看，2021年前四月實現(xiàn)保費收入7891.77億元，較去年同期增長1.58%。

    東吳證券在研報中分析，除太保壽險外，其余四家壽險公司4月單月保費均呈現(xiàn)負增長。這主要是由于太保壽險在4月份開啟了差異化銷售“兩全其美”兩全保險，單月實現(xiàn)總保費9.1%的正增長，其余各公司單月保費同比仍為負增長。

    對此，東吳證券分析稱，4月新單保費負增長主要系兩原因：1、2月開門紅疊加新老重疾產(chǎn)品定義切換消耗了部分需求；2、疫情對于行業(yè)的影響仍然存在，展業(yè)受困、收入減少，代理人流出有所增加。“行業(yè)改革進行時，差異化服務質(zhì)量將決定新重疾市場下的競爭力。”

    從五家上市壽險公司看，新華保險增速仍保持領先，其次是中國人壽，而保費僅次于中國人壽的平安人壽卻表現(xiàn)不盡如人意。從平安人壽公布的數(shù)據(jù)來看，保費同比下降的原因與新單保費下降有著千絲萬縷的關系，開源證券研報分析，2021年1~4月，平安累計個險新單保費收入約584億元，同比增長11.5%，但4月單月個險新單約72億元，同比減少了23.3%。

    國盛證券表示，預計各家仍會持續(xù)重視增員投入、強化代理人日常培訓考核，同時通過持續(xù)推動重疾產(chǎn)品銷售、增加長繳年金兩全產(chǎn)品銷售等措施改善新單現(xiàn)狀，后期持續(xù)關注各家改善措施推動落地情況。

    太保財險增速領先“老三家”

    財險保費方面，上市險企整體承壓明顯，太保增速高于同業(yè)。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計顯示，三家上市財險公司前四月合計實現(xiàn)原保險保費收入3127.14億元，同比增長0.21%。財險“老三家”保費數(shù)據(jù)顯示，人保財險、平安財險、太保財險2021年前4月保費收入分別為1693.61億元、876.12億元和557.41億元，分別同比增長2.82%、-9.25%、9.77%。從財險“老三家”保費增速來看，太保財險增速持續(xù)領先老三家。

    而導致老三家財險增速放緩甚至負增長的主要原因是車險保費的承壓。2021年前四月，人保財險及平安財險車險保費收入分別為777.86億元和580.96億元，增速分別為-8.5%、-8.1%。開源證券分析稱，4月單月人保財險和平安財險的車險保費降幅分別擴大5.7、4.7個百分點至-13.2%、-6.1%。

    不過，車險綜合費改的影響終究是短暫的，東吳證券認為，車險綜改雖短期對車險保費有所沖擊，但遠好于市場預期。隨著綜改塵埃落定，行業(yè)競爭格局將全面得到優(yōu)化，部分中小財險公司或?qū)⑼顺鲕囯U市場，而龍頭險企將深度受益，進一步強化規(guī)模、渠道、品牌優(yōu)勢，打造競爭壁壘。

    日前，銀保監(jiān)會召開車險綜合改革半年工作會議。會議指出，半年來，車險市場保持總體平穩(wěn)，“降價、增保、提質(zhì)”的階段性目標初見成效，基本符合改革預期。89%的保單簽單保費下降，其中保費降幅超過30%的保單占比達到64%。截至2月底，全國車險綜合費用率同比下降9.39個百分點，車險手續(xù)費率同比下降6.75個百分點。

    業(yè)績復蘇險企股價為何還是走低？

    值得一提的是，雖然券商看好上市險企的后期發(fā)力，但是市場似乎對于上市險企的估價不是很感冒。

    今年以來，五家上市險企的股價均有一定程度的下挫，但是，五大險企一季度的數(shù)據(jù)卻并不差。一季度，中國人壽實現(xiàn)凈利潤285.89億元，同比大增67.3%；中國人保實現(xiàn)凈利潤100.34億元，同比增長42.1%；新華保險實現(xiàn)凈利潤63.05億元，同比增長36%。中國平安和中國太保一季度凈利潤分別為272.23億元和85.47億元，增速分別為4.5%和1.9%。

    上市險企為何出現(xiàn)業(yè)績復蘇股價走低的現(xiàn)象？有業(yè)內(nèi)人士認為主要表現(xiàn)在三個方面：一是自今年1月份“開門紅”過后，險企“用力過猛”，2月份至4月份業(yè)績復蘇較為疲軟，引發(fā)市場對保險股全年增速的擔憂；二是個別龍頭險企投資業(yè)務踩雷，大幅拖累業(yè)績增速，引發(fā)投資者擔憂；三是受益于過去兩年權(quán)益市場大漲，險企投資收益顯著增長。不過，今年不少險企調(diào)低了投資收益預期，投資者擔心投資對業(yè)績貢獻度降低。

    基于上述業(yè)績與股價的背離，不少券商研究員表示，當前保險股有較好的投資價值。東吳證券認為，財險方面，隨著綜改塵埃落定，行業(yè)競爭格局得到優(yōu)化，龍頭險企將深度受益；壽險方面，中國太保壽險價值改革成果逐步兌現(xiàn)，新一輪壽險改革“長航行動”保駕護航公司長期發(fā)展，有望助推公司業(yè)績高增。

    “當前保險板塊個股估值處于低位，考慮到行業(yè)長期成長性和上市險企優(yōu)秀的盈利能力，維持保險行業(yè)‘強于大市’評級。”萬聯(lián)證券表示。

    瑞士再保險集團首席經(jīng)濟學家安仁禮在此前的采訪時也表示，由于政策大力支持、居民可支配收入增加、風險意識提高以及數(shù)字化發(fā)展等諸多積極因素的推動，中國保險市場將持續(xù)增長。尤其是在壽險方面，中國將會成為全球壽險增長的引擎，2021年中國的壽險保費增長率預計為9%左右。