經(jīng)歷“黑色星期一”之后，港股市場(chǎng)昨日回血企穩(wěn)，截至收盤恒生指數(shù)微漲0.51%，保險(xiǎn)股也“守得云開(kāi)見(jiàn)月明”。其中，友邦保險(xiǎn)漲5.97%至88.750港元/股；人保財(cái)險(xiǎn)漲2.70%至7.22港元/股；中國(guó)平安則止住連續(xù)兩日下跌走勢(shì)，收漲2.43%，不過(guò)盤中一度跌至49.00港元/股，遭遇中秋“劫”，創(chuàng)出2017年6月以來(lái)新低。

    保險(xiǎn)股牛年走熊道

    在21日港股回暖的背景下，保險(xiǎn)板塊也走出了一波強(qiáng)于大盤的步調(diào)。除了兩只香港本地股，其余保險(xiǎn)股均實(shí)現(xiàn)上漲，例如友邦保險(xiǎn)上漲5.97%，人保財(cái)險(xiǎn)和中國(guó)平安分別上漲2.70%、2.43%。

    不過(guò)，如果從今年表現(xiàn)來(lái)看，以平安為代表的內(nèi)資保險(xiǎn)股整體表現(xiàn)欠佳。中國(guó)平安、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)太平、眾安在線等均告下跌，其中前三者H股累計(jì)跌幅分別為43.57%、22.93%、21.91%。

    A股市場(chǎng)亦如此。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)A股保險(xiǎn)指數(shù)下跌24.77%，同期滬深300指數(shù)下跌6.82%，保險(xiǎn)股跌幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)均值。

    保險(xiǎn)股波動(dòng)的原因是多方面的，除了個(gè)體因素，共性因素可見(jiàn)于壽險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)等方面。

    壽險(xiǎn)方面，疫情影響仍在持續(xù)、代理人增員難與件均降并存、新單負(fù)增長(zhǎng)難題未解、保單繼續(xù)率下降，以及在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、疫情影響等多重因素疊加下，民眾對(duì)于保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求正在發(fā)生重要變化。數(shù)據(jù)顯示，2021年1~8月上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)同比下滑，8月單月不少公司承受較大的負(fù)增長(zhǎng)壓力。

    財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，車險(xiǎn)綜合改革在推動(dòng)車險(xiǎn)市場(chǎng)化的同時(shí)，也帶來(lái)了車險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)放緩和綜合成本率上行。同時(shí)，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇、經(jīng)濟(jì)走弱也對(duì)非車業(yè)務(wù)造成影響。另外，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)監(jiān)管進(jìn)一步收緊，短期內(nèi)或?qū)?duì)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)占比高的公司產(chǎn)生一定影響。

    華創(chuàng)證券認(rèn)為，8月上市險(xiǎn)企產(chǎn)、壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)整體仍承壓，非車險(xiǎn)較上月有所回暖，但相比上半年的高增速依舊有所下滑，反映出宏觀經(jīng)濟(jì)一定程度的走弱。各公司人身險(xiǎn)全年業(yè)績(jī)目標(biāo)難以達(dá)成的情況下，預(yù)計(jì)四季度各家公司將繼續(xù)沖擊年度目標(biāo)，2022年開(kāi)門紅準(zhǔn)備時(shí)間或?qū)⒂兴s短，形勢(shì)仍難言樂(lè)觀。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，“綜改”對(duì)車險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)的影響大概率將延續(xù)至全年；傳統(tǒng)非車業(yè)務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，經(jīng)濟(jì)走弱對(duì)非車業(yè)務(wù)造成影響。另外，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)監(jiān)管進(jìn)一步收緊，短期內(nèi)或?qū)?duì)行業(yè)產(chǎn)生一定負(fù)面影響，但長(zhǎng)期無(wú)虞。

    國(guó)泰君安證券認(rèn)為，8月壽險(xiǎn)保費(fèi)進(jìn)一步承壓，預(yù)計(jì)新單續(xù)期均面臨負(fù)增長(zhǎng)。同時(shí)，壽險(xiǎn)行業(yè)改革思路逐漸清晰，車險(xiǎn)綜合改革對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司的負(fù)面影響已預(yù)期充分，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)行業(yè)最差的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，正朝著高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。

    平安H股創(chuàng)4年新低

    自今年二季度開(kāi)始，中國(guó)平安股價(jià)便開(kāi)啟下跌模式。上周五（9月17日）港股市場(chǎng)上，中國(guó)平安盤中一度跌逾7%，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月8日至今，中國(guó)平安H股已累計(jì)下跌超40%；A股市場(chǎng)上，9月17日平安報(bào)收48.68元，較年初已跌去42.99%，較2020年12月的歷史高點(diǎn)則累計(jì)下跌近50%。

    有分析人士稱，近幾日中國(guó)平安股價(jià)波動(dòng)，或與市場(chǎng)聚焦平安地產(chǎn)投資、資金長(zhǎng)假避險(xiǎn)情緒和港股的沽空機(jī)制密切相關(guān)，當(dāng)然也離不開(kāi)港股市場(chǎng)自身表現(xiàn)的影響。

    今年以來(lái)，平安在不動(dòng)產(chǎn)端的投資一直備受市場(chǎng)關(guān)注。中國(guó)平安首席投資官陳德賢曾明確公開(kāi)表示，在平安保險(xiǎn)3.8萬(wàn)億的保險(xiǎn)資金中，對(duì)房企股票投資敞口是631億，占險(xiǎn)資總規(guī)模比例只有1.7%。即便加上地產(chǎn)相關(guān)的股權(quán)、債權(quán)，占比也不到4%，遠(yuǎn)低于監(jiān)管所設(shè)保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)30%的比例上限。針對(duì)市場(chǎng)擔(dān)憂的華夏幸福減值問(wèn)題，平安管理層曾多次回應(yīng)，華夏幸福已計(jì)提減值總敞口超過(guò)60%，大部分風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，后續(xù)對(duì)平安整體報(bào)表的沖擊較小。

    中國(guó)平安還表示，現(xiàn)在頗受市場(chǎng)關(guān)注的恒大、藍(lán)光、泛海等房企，平安險(xiǎn)資無(wú)論是股權(quán)還是債券都是零敞口。與此同時(shí)，平安所投資的包括碧桂園、中國(guó)金茂、旭輝等地產(chǎn)公司在內(nèi)，所有被投企業(yè)都未踩“三條紅線”的紅檔或者橙檔，財(cái)務(wù)水平相對(duì)良好。

    為了提振市場(chǎng)信心和彰顯管理層對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心，平安8月份公告稱，將回購(gòu)50億~100億元的A股股票。從8月27日發(fā)布半年報(bào)業(yè)績(jī)至今，中國(guó)平安已經(jīng)連續(xù)多個(gè)交易日實(shí)施回購(gòu)和管理層增持。其中，中國(guó)平安集團(tuán)董事長(zhǎng)馬明哲在近半月內(nèi)已三度增持公司股票，共耗資736.54萬(wàn)元。

    中國(guó)平安的最新一次回購(gòu)在9月17日，共耗資約5676.4萬(wàn)元回購(gòu)116.91萬(wàn)股平安A股，回購(gòu)價(jià)格區(qū)間為48.38~48.77元/股。自8月27日表態(tài)啟動(dòng)回購(gòu)和高管增持以來(lái)，中國(guó)平安已累計(jì)回購(gòu)8次，包括馬明哲、謝永林、孫建一、蔡方方等核心管理人員紛紛增持，合計(jì)耗資近30億元。

    除了地產(chǎn)投資，平安保險(xiǎn)主業(yè)亦在轉(zhuǎn)型中。公告顯示，中國(guó)平安2021年1~8月保費(fèi)合計(jì)5317.85億元，同比下滑5.33%。其中，子公司平安財(cái)險(xiǎn)、平安人壽、平安養(yǎng)老、平安健康分別實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1750.94億元、3320.72億元、165.84億元、80.36億元，同比變動(dòng)幅度分別為-9.18%、-3.46%、-10.21%、23.63%。