截至2021年10月30日，五大上市險企第三季度業績報告全部出爐。其中，四家上市險企第三季度凈利潤同比大幅下滑超30%。

    10月29日，中國人壽、新華保險跌超6%，中國太保跌5.91%、中國平安跌3.37%。港股方面，中國人壽H股跌3.14%，中國平安H股跌4.20%。

    四季度上市險企是否會持續承壓？業內人士認為，目前各公司估值觸底、超跌明顯，但估值修復取決于各公司的轉型舉措以及新業務數據何時企穩回升。長期來看，險企改革成效將逐步顯現，旺盛的康養需求也將支撐行業的增長空間，行業資產、負債兩端有望迎來趨勢性改善。

    凈利潤整體下滑

    今年三季度，中國平安歸屬于母公司股東凈利潤236.57億元，同比下滑31.2%；中國人保歸屬于母公司股東凈利潤38.27億元，同比下滑37%；中國人壽歸屬于母公司股東凈利潤75.87億元，同比下滑54.6%；新華保險歸屬于母公司股東凈利潤14.41億元，同比下滑50.2%；中國太保歸屬于母公司股東凈利潤53.87億元，同比下滑0.7%。

    關于凈利下滑的主要原因，中國平安提到“主要受資本市場波動影響”，中國人壽稱“傳統險準備金折現率假設更新”所致，中國人保源于“賠付支出、提取準備金同比增長等因素”，新華保險則“主要受會計估計變更的影響”。

    業內人士認為，今年保費增速不樂觀，是三季度上市險企業績下滑的主因。銀保監會公布的前三季度數據顯示，1月至9月行業原保費收入36514億元，同比下降1.3%。9月行業原保費收入3490億元，同比下降6.8%。同時，前三季度賠付支出上漲，一定程度上導致險企三季度業績承壓。

    投資收益穩步增長

    資產端，各家險企投資收益穩步增長。今年前三季度，新華保險年化總投資收益率為6.4%，同比增長0.8個百分點；中國人保實現投資收益509.19億元，同比增長13.43%。中國人壽三季報顯示，今年三季度，公司適度調整固收資產配置節奏，同時緊密跟蹤權益市場。前三季度，公司實現總投資收益人民幣1656.95億元，同比增長12.8%。值得注意的是，中國平安三季報顯示，截至9月30日，公司總資產首次突破10萬億元，達10.08萬億元。

    各家險企的資產配置有所不同。中國人壽稱，第三季度緊密跟蹤權益市場，積極開展權益品種戰術再平衡，適時兌現收益。中國平安則表示，保險資金投資組合資產配置持續優化，資產負債匹配管理不斷完善。前三季度，保險資金投資組合年化凈投資收益率為4.2%。

    中信建投認為，平安不動產所涉及的地產類基金中，險資并不參與具體的開發項目，涉及房地產投資風險整體可控。

    據媒體報道，中國人壽總裁助理張滌近日表示，截至今年三季度，公司持有投資性房地產的資產占比不到投資資產的2%。若將公開市場債券、公開市場股票以及非標金融產品等相關資產納入計算，約占總投資資產4%。“中國人壽會關注科技園、當地物流等新型房地產機會，中國人壽將統籌考慮房地產對資本的占用，再確定未來的配置特征和方向。”

    資產負債兩端有望迎來趨勢性改善

    事實上，今年以來A、H市場的保險股表現均不佳，股價影響因素來源于多方面。壽險方面，疫情影響仍在持續，受代理人數量下滑，新單保費負增長等問題困擾；財產險方面，車險綜合改革重塑市場格局的同時，也帶來了車險保費下滑，承保效益壓力凸顯，短期經營承壓。

    華金證券分析師崔曉雁表示，建議投資者密切關注代理人、開門紅、長端利率等先行指標，及時捕捉保險行業的拐點信號何時出現。

    國君非銀劉欣琦團隊表示，預計主要險企將延后“開門紅”的啟動時間，“開門紅”業績增速將有所放緩；未來產品的差異化成為保險公司新的競爭優勢，主要上市險企通過發力“大健康”和“大養老”布局相關產業鏈，同時部分公司通過打通醫藥險閉環建立創新支付模式，預計將引領行業建立新的發展模式。

    財險方面，車險綜合改革滿一年，預計四季度起保費高基數影響將徹底緩解。如自有渠道占比高、規模優勢控賠降費，以及業務結構快速優化的頭部上市險企更有優勢，預計仍能保持承保盈利。