本報(bào)記者 蘇向杲

    銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，險(xiǎn)資規(guī)模達(dá)22.6萬億元，其中股票與證券投資基金的投資余額達(dá)2.8萬億元。險(xiǎn)資作為A股第二大機(jī)構(gòu)投資者，其對(duì)明年股票市場的走勢(shì)判斷對(duì)投資者極具參考價(jià)值。

    險(xiǎn)資如何看待2022年A股走勢(shì)？又看好哪些板塊？近期，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合中國人壽開展的調(diào)研問卷顯示，被調(diào)研的33名保險(xiǎn)資管公司及保險(xiǎn)公司（含保險(xiǎn)集團(tuán)）高管，有61%的高管認(rèn)為明年A股將呈現(xiàn)“寬幅震蕩”走勢(shì)，僅3%高管認(rèn)為會(huì)“震蕩下行”。

    險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)高管最看好的三大主題是新能源、高端裝備制造、專精特新。此外，自主可控、消費(fèi)升級(jí)、5G應(yīng)用、國貨崛起等投資主題也受到部分險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)高管的看好。

    震蕩及上行是險(xiǎn)資主流觀點(diǎn)

    “震蕩”及“上行”是險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)高管對(duì)A股2022年走勢(shì)的主流看法。

    據(jù)上述調(diào)研，61%的受訪高管認(rèn)為明年A股將出現(xiàn)“寬幅震蕩”；24%的高管認(rèn)為A股將出現(xiàn)“震蕩上行”；12%的高管認(rèn)為A股將“窄幅震蕩”；僅有3%的高管認(rèn)為A股將出現(xiàn)“震蕩下行”。

    泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理兼首席投資官邢怡的觀點(diǎn)頗有代表性。她表示，整體來看，在更為復(fù)雜多變的宏觀形勢(shì)和市場環(huán)境下，震蕩波動(dòng)和結(jié)構(gòu)分化或?qū)⑦M(jìn)一步加劇，對(duì)后市走勢(shì)的看法中性略偏謹(jǐn)慎。

    太平洋人壽資產(chǎn)管理中心主任趙鷹也持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。他表示，“二級(jí)市場股票長期收益率可能會(huì)收窄”。

    實(shí)際上，從監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露的險(xiǎn)資權(quán)益投資數(shù)據(jù)也可窺見現(xiàn)階段險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)對(duì)A股等權(quán)益市場未來走勢(shì)的判斷。

    數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，險(xiǎn)資配置于股票與證券投資基金的余額占比僅為12.27%，明顯低于2020年末（13.8%）和2019年末（13.2%）的配置水平。

    此外，舉牌次數(shù)也是觀察險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益市場投資熱度的一個(gè)重要參考指標(biāo)，今年以來險(xiǎn)資舉牌次數(shù)銳減。數(shù)據(jù)顯示，2019年與2020年，權(quán)益市場向好，險(xiǎn)資舉牌的頻次分別為9次、23次。而2021年以來，險(xiǎn)資僅舉牌1次，且并非二級(jí)市場舉牌。

    無論是權(quán)益資產(chǎn)配置比例的降低，還是舉牌次數(shù)大幅低于前兩年，都體現(xiàn)出險(xiǎn)資對(duì)未來A股等權(quán)益市場頗為謹(jǐn)慎的配置思路。

    中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長段國圣認(rèn)為，當(dāng)下險(xiǎn)資配置權(quán)益資產(chǎn)面臨兩大新變化：一是宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場周期性波動(dòng)弱化；新舊經(jīng)濟(jì)的估值極致分化可能成為常態(tài)，傳統(tǒng)高估值體系面臨沖擊。這兩大變化增加了險(xiǎn)資配置權(quán)益資產(chǎn)的難度。

    險(xiǎn)資明年更看好哪些板塊

    多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，明年A股仍存在“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”。

    “結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”具體指哪些概念或板塊？根據(jù)上述調(diào)研，新能源、高端裝備制造、專精特新這三大領(lǐng)域是險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)最為看好的三大投資主題。此外，消費(fèi)升級(jí)、國產(chǎn)替代等投資主題也值得關(guān)注。

    險(xiǎn)資緣何看好“新能源”？陽光資產(chǎn)總經(jīng)理彭吉海告訴記者，新能源是目前產(chǎn)業(yè)資本包括二級(jí)市場都非常關(guān)注的新興產(chǎn)業(yè)，能源供給以及能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的清潔化轉(zhuǎn)型是必然趨勢(shì)，光伏、新能源車等行業(yè)具有確定性的發(fā)展空間。雖然目前二級(jí)市場短期估值水平較高，但考慮到整體新能源滲透率還處于低位，長期發(fā)展空間巨大。行業(yè)基本面從短、中、長期的角度看均積極向上，行業(yè)前期上漲主要是基本面驅(qū)動(dòng)，估值總體安全、健康。放眼未來，這些板塊中核心競爭力突出、業(yè)績能保持確定性增長的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，仍然具備投資價(jià)值。

    另一家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)高管對(duì)記者表示，中國目前能源結(jié)構(gòu)是85%化石能源，15%清潔能源，到2060年要實(shí)現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)的對(duì)調(diào)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、供需格局將迎來新變局：一是新能源進(jìn)入高景氣發(fā)展期；二是節(jié)能減排、儲(chǔ)能、綠色氫能、特高壓、碳補(bǔ)集利用與封存，資源循環(huán)利用等領(lǐng)域長坡賽道也有比較好的投資機(jī)會(huì)。

    除新能源之外，其他投資主題也得到了險(xiǎn)資的關(guān)注。邢怡表示，投資策略層面要兼顧成長與價(jià)值，堅(jiān)持中觀自上而下和微觀自下而上相結(jié)合，把握以大健康、新能源、科技、消費(fèi)為代表的成長型機(jī)會(huì)，布局估值重回有吸引力區(qū)間、中長期基本面質(zhì)地優(yōu)良的價(jià)值方向。

    一家中型壽險(xiǎn)公司投資部相關(guān)負(fù)責(zé)人也對(duì)記者表示，“科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)將成為權(quán)益市場的核心關(guān)注點(diǎn)，細(xì)分領(lǐng)域均將涌現(xiàn)不少投資機(jī)會(huì)，如工業(yè)信息化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能駕駛等。我們對(duì)國內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新長期保持樂觀的態(tài)度，積極與公司、產(chǎn)業(yè)進(jìn)行溝通交流，保持對(duì)產(chǎn)業(yè)變化的敏感度，挖掘投資機(jī)會(huì)。”

    從更長遠(yuǎn)的投資視角來看，段國圣認(rèn)為，未來投資機(jī)會(huì)將產(chǎn)生于四大領(lǐng)域：消費(fèi)升級(jí)時(shí)代下的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，長壽時(shí)代下的大健康產(chǎn)業(yè)，科技自主時(shí)代的科技產(chǎn)業(yè)，碳中和背景下的新能源產(chǎn)業(yè)。