證券時報記者 劉敬元 鄧雄鷹 楊卓卿

    躬逢其盛，與有榮焉。

    黨的十八大以來，我國金融業發展取得舉世矚目的成就，作為其中重要的組成部分，中國保險業從高增長邁向高質量的發展新階段，連續五年保持全球第二大保險市場地位。

    十年間，保險行業廣泛深入到社會經濟生活各領域。截至2021年底，大病保險制度已覆蓋12.2億城鄉居民，長期護理保險覆蓋近1.5億人，農業保險為農戶提供風險保障達4.7萬億元……

    十年間，我國保險業市場主體不斷豐富，發展水平持續提升。與此同時，保險機構繼續探索借力資本市場，險資與資本市場穩步邁入良性互動期。

    十年間，保險資金投資股票和證券基金的余額從2500多億元增至接近3萬億元。近五年，保險資金投資于股票和證券投資基金的比例始終保持在12%~14%的水平。

    “治國有常，而利民為本。”習近平總書記曾在講話中引用《淮南子·氾論訓》典故，闡述以人民為中心的發展思想。在《促進我國社會保障事業高質量發展、可持續發展》一文中，習近平總書記強調要科學謀劃“十四五”乃至更長時期社會保障事業。

    作為經濟“減震器”和社會“穩定器”，中國保險業從服務社會經濟發展、強化社會保障服務能力的戰略高度出發，以完善多層次社會保障體系、拓寬保險服務領域、完善民生福祉為目標，不斷嘗試與創新，竭力為下一個十年積蓄新動能。

    當之無愧“保險大國”

    時光荏苒，十年兼程。

    十年間，中國保險業發展格局實現質和量雙重突破。從保費規模來看，中國保險市場保費收入從2012年的1.5萬億，增長至2021年的4.49萬億，十年復合增長率為11%；從資產規模來看，中國保險業總資產從2012年底的7.4萬億，增加至2021年底的24.9萬億，累計增加約17.5萬億；從理賠支出來看，中國保險業理賠支出從2012年的4716.32億元，增長至2021年的1.56萬億元，十年復合增長率超13%。

    保險深度和保險密度，也在這十年間迅速攀升。其中，保險深度（保費收入占GDP的比例）從2.98%上升至3.93%，保險密度（人均保費收入）從平均每人1144元上升到3179元，十年增長了近1.78倍。

    自2017年以來，中國保險業已連續五年保持全球第二大保險市場地位。自2020年以來，我國已連續兩年保持全球農險保費收入第一大國的地位。

    市場主體也在行業高速發展的背景之中不斷豐富。據證券時報記者不完全統計，保險法人機構從2012年的145家，增至2021年的239家，新增約94家機構。其中，新增財險公司31家、壽險32家，包括自保、相互、互聯網等新型主體。

    保險業改革開放呈現新局面。2021年，在華外資保險公司資本十年間增長1.3倍，資產增長6倍。一大批專業性銀行業保險業機構積極參與中國金融市場發展。

    在行業整體快速發展的同時，保險行業作為經濟“減震器”和社會“穩定器”，在多個領域發揮著無可比擬的作用。過去十年，大病保險制度從2012年建立以來已覆蓋12.2億城鄉居民，長期護理保險覆蓋近1.5億人，農業保險為農戶提供風險保障從2012年的0.9萬億元增長至2021年的4.7萬億元，為災后重建提供了關鍵資金保障。

    面對人口老齡化的挑戰，保險業作為重要的風險管理工具，在深化社會保障制度改革的進程中具有不可替代的專業價值。

    在《促進我國社會保障事業高質量發展、可持續發展》這篇重要文章中，習近平總書記從多個方面闡明深化社會保障制度改革的基本原則和實踐要求。其中明確，要加快發展多層次、多支柱養老保險體系，健全基本養老、基本醫療保險籌資和待遇調整機制，擴大年金制度覆蓋范圍，規范發展第三支柱養老保險，積極發展商業醫療保險，更好滿足人民群眾多樣化需求。

    近年來，為進一步發展多層次養老保障體系，相關政策組合拳接連推出，第三支柱建設正步入快車道。2018年，我國開啟了稅延型養老保險的嘗試；2021年，專屬商業養老保險試點啟動；2022年，第三支柱養老保險改革試點取得重大進展，專屬商業養老保險試點范圍擴大至全國。同時，醞釀多年的個人養老金制度正式出爐，既標志著我國多層次、多支柱養老保險體系步入全面發展完善的新階段，也為資本市場服務養老事業開啟了全新篇章。

    發展插上“資本”翅膀

    過去十年，也是保險機構繼續探索借力資本市場的十年。

    本世紀初十年，國有保險公司為主的頭部險企曾借助在香港、海外以及內地上市，而實現公司治理升級、市場化經營。中國財險（人保財險）、中國人壽、中國平安、中國太保，都是在這個時期內完成一地或多地上市。新華保險稍晚，于2011年12月實現A+H同步上市。

    近十年來，國內保險公司上市進度放緩，但仍有突破性上市事件。期間，險企上市大部分集中在港股，包括中國人民保險集團（中國人保）2012年12月在港股上市、中國再保險于2015年10月在港股上市、眾安在線2017年9月在香港上市。

    值得一提的是，被譽為“保險科技第一股”的眾安在線，成立不足4年便以先鋒之姿登陸H股，此后業務快速發展，同時打開了國際化棋局。

    A股市場上，十年間僅新增一只保險股，即中國人保“回A”，這家以財險為主的保險股，進一步豐富了市場投資者的選擇。此后，中國太保2020年6月17日在倫敦證券交易所發行GDR，首家實現“滬港倫”三地上市。

    從保險領域看，不僅上市險企獲益于資本市場，一批保險科技創新型企業也借此插上“資本的翅膀”，極大振奮國內互聯網保險的發展。

    十年間，有過上市規劃或提出上市想法的險企更不在少數，比如泰康保險、華泰保險、合眾保險、中華保險……據不完全統計，多達十數家。盡管這些險企的上市征程均由種種原因擱淺或終止，行業對此仍保持開放心態。目前，國元農險、陽光保險已提出上市申請。不遠的將來，上市險企或迎來新成員。

    與資本市場良性互動

    樹高千尺有根，水流萬里有源。資本市場的發展，由各參與方共同推動，保險資金也是一大中堅力量。十年來，險資持續為市場輸入源頭活水，兩者進入良性互動期。

    “保險資金積極參與資本市場的發展，并起到了穩定市場的作用。”中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德云表示。

    1980年中國保險業復業，1984年保險資金投資大門正式開啟。此后15年，險資投資以銀行存款和債券為主。1999年~2012年，保險資金權益投資步入探索起步和分類發展階段。

    “2012年~2022年是保險資金經歷了改革創新，并持續規范全面發展的十年。”曹德云回顧。

    一方面，陸續放寬保險資金參與市場。2014年，放開保險資金參與創業板投資和優先股投資，2016年支持保險資金參與“滬港通”試點，2017年支持保險資金參與“深港通”試點，2019年放開保險資金參與科創板投資，2021年明確保險資金可以依法合規投資北交所上市股票，明確保險資金參與投資公開募集基礎設施證券投資基金（公募REITs）事項……

    另一方面，改革監管方式，給予保險機構更大的投資自主決策權，壓實主體責任。2020年，《關于優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》出臺，支持償付能力充足、財務狀況良好、風險承擔能力較強的保險公司適度提高權益類資產的配置比例，權益最高投資比例可達45%；同年，《關于優化保險機構投資管理能力監管有關事項的通知》出臺，將投資管理能力備案制調整為保險公司自評估、信息披露和持續監管相結合。

    “這些政策的相繼推出，給保險資金權益投資帶來了新的發展活力。”曹德云說。

    同時，中國資本市場的快速發展也為險資運作搭建了廣闊的舞臺。人保資產相關負責人感慨，近年來，資本市場發生深刻變化，有活力的多層次資本市場正在形成。在海外市場波動加劇的背景下，中國A股市場的比較優勢配置價值將進一步凸顯。

    十年間，保險資金投資股票和證券基金的余額從2500多億元增加至當前的近3萬億元，實現超過10倍的大發展。近五年，保險資金投資于股票和證券投資基金余額占保險資金運用余額的比例始終保持在12%~14%的水平。保險資金參與投資的領域從主板延展至中小板，再延展至科創板和新設的北交所股票，股權投資、公募REITs投資等也全面參與。

    險資機構對于政策改革的積極效果已有切身感受。泰康資產總經理助理、退休金業務首席投資官嚴志勇表示，泰康資產作為直接的管理者，很明顯地感受到，可選標的范圍的不斷擴大，讓資產配置和組合構建更方便，更有效率，“應該說，這一系列的改革是成功的、有效的。”

    參與資本市場投資，對保險資金亦有現實紅利。最直接的是，權益投資為保險機構貢獻了主要收益來源，成為“關鍵少數”。

    過去十年來，得益于中國經濟持續增長及自身穩健的投資風格，保險資金運用取得了良好的成效。全行業歷年投資收益率均為正，平均收益率水平高于負債端預定成本。即使在2018年A股熊市的情況下，全行業投資收益率也達到4.3%。

    投資業績好，對于保險公司來說至關重要。“一是支持保險公司財務穩健。保險市場競爭日益加劇，費差、死差收窄，長期穩定的投資收益成為獲取利差收益、保持保險行業持續經營和財務穩健的重要力量。二是改善償付能力。長期穩定的投資收益壯大了保險業資本實力，緩解了行業流動性壓力，對保險業有效化解風險、產品創新、調整轉型起到重要支撐作用。三是提升保險產品競爭力。長期穩定的投資收益為保險產品在功能設計、精算定價、風險保障甚至銷售競爭等方面提供基礎性支持。”光大永明資產相關負責人總結。

    “資本市場的信息高度公開，流動性好，選擇面寬，始終都是保險資金最主要的投資方向。”嚴志勇說，資本市場的發展，為保險資金保值增值起到了極其重要的作用。反射到產品端，良好的收益率將大力提升保險產品的吸引力，提升品牌效應，有利于保險資產管理機構穩健發展。

    資本市場“穩定器”

    “資本市場的發展，一是需要有長期穩定的資金來源，二是要有健康的機構投資者，眾多的機構投資者。”曹德云說，保險機構作為第二大機構投資者，對于資本市場的穩定發展具有重要作用。

    保險資金成本相對低廉，久期長，可以逆周期投資，接受短期可能承受的浮虧，有利于資本市場對長線資金的需求，平滑市場極端不理性投資行為。在歷次市場波動中，均可見險資的“逆勢而行”，這也是險資機構踐行價值投資、長期投資理念的最佳實踐。

    資本市場化解流動性風險時，保險資金亦是主力。2018年10月25日銀保監會發布《關于保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》，允許保險資管公司設立專項產品，參與化解上市公司股票質押流動性風險。保險資管機構高效響應，國壽資產在通知發布4天后即設立行業首只目標規模200億的紓困專項產品，人保資產、太平資產、新華資產等也相繼落地紓困產品。2個多月內，10家保險資管落地專項產品，目標規模達到1160億元。

    險資用實際行動，發揮長期穩健投資優勢，為優質上市公司和民營企業提供長期融資支持，維護金融市場長期健康發展。

    成長不是一帆風順的。2015年~2017年，個別機構通過萬能險賬戶頻頻舉牌上市公司，過度干預上市公司治理，甚至出現爭奪企業控制權的“寶萬之爭”等典型事件。在監管收緊，相關方就爭議達成一致方案后，風波漸平，也引發不同維度的思考。年輕的保險資金也由此懂得，要與上市公司等被投企業取得共贏，有所為有所不為。此后，保險資金投資資本市場更加理性。

    如今，險資堪當市場穩定器已是各方共識，監管機構近年持續推動保險資金入市，引導加大對優質上市公司的投資力度。今年3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究經濟形勢和資本市場問題，強調“歡迎長期機構投資者增加持股比例”。此后銀保監會召開會議要求，要充分發揮保險資金長期投資的優勢，引導保險機構將更多資金配置于權益類資產。

    “保險資金的投資理念以長期投資、價值投資、責任投資為核心。在當前比較復雜的宏觀環境下，險資的參與增強了市場穩定性，有望降低海外金融市場波動，助力國內資本市場走出相對獨立的行情，同時也有助于提升保險資金服務實體經濟質效，防范投資風險。”生命資產有關負責人說。

    曹德云表示，我國機構投資者占比目前尚不足25%，鼓勵和引導長期資金入市是抑制市場非理性波動、維護長期健康穩定運行的關鍵。“我們建議持續鼓勵符合中國經濟未來發展方向的龍頭登陸A股市場，吸引優質的海外上市中國企業回歸國內資本市場，讓國內投資者充分享受中國企業成長發展的紅利。”曹德云說。

    千川匯海闊，風好正揚帆。