“保險資管機構應積極擁抱財富管理市場，在培育高凈值戶、擴展資金來源和銷售渠道，豐富產品類別，開發工具類產品，并提供相應資產配置咨詢服務等方面，發揮自身優勢，贏得市場。”近期，國壽資產有關團隊在《中國保險資產管理》上發布的《新時代加快發展保險資管產品的思考與建議》文章中稱。

    同時，上述文章還呼吁讓所有資管機構在同一起跑線上公平競爭，在稅收待遇、打新政策等方面與公募基金保持一致，并期望相關監管部門放開年金、社保基金對保險組合類資管產品的投資。

    組合類保險資管大發展

    近年來，受益于資金端銀行理財客戶的增加和資產端存款資產的增長，組合類保險資管產品發展較快，規模已從2019年末的1.25萬億元增至2022年3月末的3.45萬億元，年化增速57.02%。

    中保登統計數據顯示，行業組合類保險資管產品主要資金來源為銀行自營及理財、保險公司，占比分別約為51%、40%。

    投資業績方面，近三年股票型及混合型保險資管產品平均回報較高，但除指數增強型產品外，收益分化差距較為明顯。固收類保險資管產品收益表現穩健，近三年純債保險資管產品業績跑贏了公募基金。

    Wind數據顯示，中長期純債型保險資管產品三年收益率中位數為15.73%，同期公募中長期純債型基金回報中位數為11.34%；短期純債型保險資管產品三年收益率中位數為12.05%，同期公募短債基金收益率中位數則為10.05%。

    國壽資產的上述文章分析，與公募基金比較，組合類保險資管產品的優勢在于，負債端資金來源相對穩定，資金久期相對較長，在風險控制、長期資金管理及大類資產配置等方面具有相對優勢。同時，保險資管產品可投資范圍更加廣闊，如可投最高占比不超過35%的非標債權類產品。

    另外，與公募基金相比，保險資管產品主要劣勢在于，資金來源相對單一，且渠道力量相對薄弱。一方面，保險資管產品資金來源以機構投資者為主且多為系統內保險資金，其私募產品的性質對個人投資者提出的投資門檻較高；同時，保險資管產品渠道力量相對薄弱，主要受過去監管不允許保險資管代銷所影響，而公募基金渠道力量相當強大。銀行、券商及第三方在公募基金產品銷售中占據相當大的份額。

    展望未來，國壽資產認為，資管新規落地、“房住不炒”踐行、個人養老金呼之欲出，非標轉標下資金端尋求產品替代、居民財富從住房和存款搬家，以及個人養老三支柱的入市，是貫穿財富管理市場發展的三條重要主線。

    在此背景下，組合類保險資管產品應從多方面進行應對，積極擁抱財富管理市場。首先，保險資管有望通過養老金及高凈值客戶進一步拓寬資金來源；其次，保險資管產品代銷正處起步階段，合作模式和能力建設仍需持續深耕。

    加快行業發展幾個建議

    上述文章還分析，保險資管行業也面臨一些問題。比如，部分保險資管產品存在稅負優惠不同的問題，降低產品對投資者的吸引力；保險資管產品股票打新被認定為B類投資者，配售比例低于基金及基本養老金和社會保障基金等。2023年，保險業IFRS9的實施將給保險資管機構帶來諸多挑戰。

    對此，該文也提出了一些政策期待。2018年，資管新規統一了資管行業的產品監管標準，在產品“凈值化”管理的大背景下，行業中各方參與者開始在相同的標準下競爭。而資管行業所適用的稅收政策大部分都是制定于2018年前，其中對于公募基金的優待政策尤為明顯，使得包括組合類資管產品在內的其他非公募資管產品在競爭中處于不利的處境。另外，公募基金還在打新方面享有一些優待，不利于大資管行業內各市場主體的公平競爭。

    “考慮到大資管行業的監管標準已經統一，建議相關部門重新審閱資管行業的財稅政策，將公募基金產品所享受的優惠擴展到其他資管產品上，以確保市場競爭的公平性。”國壽資產有關團隊在文章中稱。

    另外，目前由于監管規則不統一，險資發起的債權投資計劃雖已納入年金、社保基金投資范圍，但組合類保險資管產品尚未納入企業年金、職業年金、基本養老保險基金及全國社保基金投資范圍，帶來一定的不公平。期待相關監管部門能統一規則，讓保險組合類資管產品也可以為年金、基本養老保險基金、全國社保基金等提供有競爭力的投資服務。