本報記者 冷翠華

    做好資產負債匹配管理，是險企長期持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的關鍵，尤其是在行業(yè)轉型發(fā)展過程中，在投資形勢較為嚴峻的情況下，資產負債匹配尤為重要。

    近期，多家上市險企相關負責人解碼資產負債匹配“秘籍”：在負債端，險企積極推進業(yè)務結構的優(yōu)化，豐富產品矩陣，保證利率較低的分紅險是未來重點發(fā)力的產品；在投資端，將根據不同業(yè)務的收入特點進行差異化配置。更重要的是，將資產負債匹配理念貫穿經營全過程，力求多目標動態(tài)平衡。

    負債端分紅險將“挑大梁”

    保險業(yè)具有負債經營的特點，通過銷售獲得的保費收入是負債資金，未來需要以賠款或利益給付等形式支付給保險客戶，因此，做好資產負債匹配管理尤為重要，這也是險企長期穩(wěn)健經營的關鍵。

    業(yè)內人士認為，前幾年險企控制或壓降成本的意識不夠強，往往以銷售論英雄，將壓力傳導給投資端。近兩年，在監(jiān)管部門的引導下，行業(yè)持續(xù)推進負債端降成本的工作，包括下調人身險產品預定利率，壓降萬能險結算利率上限，在全行業(yè)推進“報行合一”等。

    越來越多的保險公司意識到，要持續(xù)優(yōu)化業(yè)務結構，降低負債端的剛性成本，從而為投資端留下更大、更靈活的空間。豐富產品矩陣、大力發(fā)展分紅險是險企下一步的普遍選擇。

    例如，中國平安上半年的分紅險保費收入為354.2億元，同比增長了5.4%，分紅險保費占其人身險規(guī)模保費的9.13%。中國平安聯席首席執(zhí)行官郭曉濤表示，為了應對保險行業(yè)的變化，將進一步優(yōu)化和調整產品結構，過去大概有70%以上是傳統險，未來將以分紅險作為主打產品，預計會占銷售的50%以上。

    中國太平也表示，后續(xù)將對分支機構疊加分紅險的考核，預計明年分紅險占比將提升至50%以上。

    中國太?？偩銕熂尕攧肇撠熑藦堖h瀚表示，隨著人身險產品預定利率下調和宏觀環(huán)境的變化，原來的產品結構已經不適合客戶需求，太保壽險的方向是轉向保障型和分紅型產品。長期來看，太保壽險分紅型產品占比有望超過50%。半年報顯示，太保壽險上半年的分紅險保費規(guī)模為381億元，同比增長12.2%。

    業(yè)內人士表示，由于分紅險采取險企和客戶共擔未來利率風險的機制，因此，發(fā)展分紅險將提升險企抵御利率風險和退保風險的能力，預計人身險行業(yè)分紅險的占比將持續(xù)提升。

    投資端提升跨越周期能力

    在壓降負債端成本之外，保險公司還需要升級投資理念，提升投資能力，才能持續(xù)提升公司整體經營效益。多家上市險企負責人認為，投資端要進一步強化資產負債匹配管理的理念，從負債特征出發(fā)進行大類資產配置。

    “在進行投資資產配置時，特別要突出對資產負債兩端的有效聯動，做好三個匹配：久期匹配、成本收益匹配以及流動性匹配。”中國人保副總裁才智偉表示，要做好分賬戶精細化管理，即根據不同的負債端資金特性，來做好分賬戶差異化的資產配置和投資策略，尤其是人身險不同險種的資金特點不同，特別需要投資端根據其規(guī)模、會計方法等特點進行分賬戶管理，做好配置。要優(yōu)化各投資品種的投資策略，在固收投資方面，拉長資產久期，增厚收益；在權益投資方面，強化絕對收益目標；在另類投資方面，做好對公開市場標品投資的替代作用。多措并舉，增厚收益、平衡波動、分散風險。

    中國平安首席投資官鄧斌表示，險資遵循的投資原則是戰(zhàn)略定力、穿越周期、戰(zhàn)術機動、未雨綢繆、配置均衡、分散風險。中國平安進行了很多長久期利率債和高價值股的配置，使得其上半年收獲了穩(wěn)健的投資收益率。

    滲透在經營各環(huán)節(jié)

    盡管在具體的業(yè)務層面，推動資產負債匹配更多體現在負債端和投資端，但隨著資產負債匹配理念的進一步深入，越來越多的業(yè)內人士認為，資產負債匹配應是自上而下的，要滲透在險企經營各個環(huán)節(jié)。

    普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對《證券日報》記者表示，資產負債管理的核心是平衡和取舍，需要平衡多組關系，除了資產與負債的關系，還有規(guī)模增長與效益創(chuàng)造的關系、長期價值與短期利潤的關系、資本約束與風險擴張的關系。因此，資產負債管理不是簡單的財務和精算的技術問題，而是需要險企董事會和管理層關注和重視的治理問題。

    周瑾認為，過去多年，險企在治理層面的認知和重視程度不夠，內部職責分工和匹配管理協同機制缺失，部分險企戰(zhàn)略激進，決策短視，傾向規(guī)模增長、短期收益和風險擴張的目標，埋下了一些隱患。當外部環(huán)境發(fā)生變化，這些隱患就可能顯性化。

    在周瑾看來，險企要做好資產負債匹配管理需要從三個維度入手。首先，要厘清相關專業(yè)技能和管理職責在公司內部的分工與協同機制，明確治理層面的專業(yè)委員會及其議事與決策機制，理順精算、財務、投資、風險、產品、渠道等相關部門如何分工合作；其次，要夯實數據基礎，共建技術平臺，搭建科學透明的模型，開展前瞻性的和動態(tài)的情景分析與壓力測試；再次，要將技術層面的分析測算結果應用到管理決策中，指導公司在產品設計與定價、業(yè)務預算、資產配置等各環(huán)節(jié)業(yè)務。

    “未來經營是一個多目標平衡的經營，要改變以往只是以銷售來論英雄的模式。”中國人壽總裁利明光表示，要將資產負債匹配理念貫穿落實到經營管理的各個環(huán)節(jié)，包括產品設計、定價、銷售、客戶服務等，推動資產負債兩端相向而行，不能單獨談發(fā)展、風險或者回報等目標，而要圍繞長期目標，避免就業(yè)務發(fā)展談業(yè)務發(fā)展。