本報記者冷翠華 見習記者楊笑寒

    保險資管機構開展資產支持計劃業務的進程正在加速。

    據中保保險資產登記交易系統有限公司數據統計，截至4月17日，今年已有10家保險資管機構登記19只資產支持計劃，登記規模合計769.41億元，同比增長57%。

    受訪專家表示，資產支持計劃與保險資金的風險偏好相契合，為險資開辟了新的投資途徑。預計未來保險資管機構登記的資產支持計劃規模和數量將持續增長。

    年內登記19只產品

    資產支持計劃是由保險資管機構擔任資產托管人，向投資者發售產品并募集資金，投資于流動性較低但現金流可預測的基礎資產，并以該基礎資產產生的現金流作為還款支持的金融產品，也被業內稱為“保險版ABS”。

    2021年，保險資管機構資產支持計劃的設立程序由注冊制改為登記制。此后，資產支持計劃的登記規模在2021年至2023年實現了高速增長，而2024年增長趨勢有所減緩。

    今年，保險資管機構登記資產支持計劃的進程再次加快。據《證券日報》記者統計，截至4月17日，年內保險資管機構共登記了19只資產支持計劃，登記規模合計769.41億元，登記數量和登記規模較去年同期皆有所提高。

    對于保險資管機構而言，資產支持計劃有哪些優勢？廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳向《證券日報》記者分析稱，保險資管機構通常具有雙重身份：一是代表保險資金配置資產，即“買產品”；二是扮演投行角色組合資產，即“發產品”。資產支持計劃，讓保險資金在傳統的債權和股權等投資產品外，獲得了新的可投資資產。其固定收益的根本特點和現金流來源的多元化，符合保險資金的風險偏好，這使得資產支持計劃在“資產荒”的背景下為保險資金運用提供了新出口，同時也給保險資管機構提供了新的業務機遇。自2021年資產支持計劃的設立程序由注冊制變為登記制后，其規模也迎來了快速發展。

    從資產支持計劃的基礎資產類別來看，主要包括綠色資產、小額消費、融資租賃等。

    近年來，資產支持計劃底層的基礎資產類別和涵蓋范圍逐步豐富。究其原因，普華永道管理咨詢（上海）有限公司中國金融行業管理咨詢合伙人周瑾對《證券日報》記者表示，從資產支持計劃的基礎資產來看，出于流動性考慮，許多投資者有盤活存量資產的需求，因此保險資管機構也不斷發掘新的資產類別來設立資產支持計劃。同時，在當前“資產荒”的大環境下，保險公司可以通過多配置資產支持計劃，實現拉長資產期限和改善資產負債匹配，分散組合風險，優化投資回報和現金流。

    多元化支持企業融資

    資產支持計劃也為險資加強科技金融產品體系建設，支持實體經濟發展提供了渠道和方法。

    4月1日，國家金融監督管理總局、科技部、國家發展改革委聯合對外發布的《銀行業保險業科技金融高質量發展實施方案》提到，支持科技型企業債券融資，支持銀行保險機構、資產管理機構等加大科創類債券投資配置力度，推動保險機構投資資產支持計劃等證券化產品。

    關于資產證券化業務對實體經濟的影響，張令佳表示，資產證券化是金融體系發展到一定水平的結果。資產證券化產品規模化的出現，標志著整個金融體系的基礎設施架構有了一定的完整性、可靠性，進入了一個較為成熟的階段。對實體企業而言，資產證券化業務使其獲得了股債以外的融資渠道，尤其是保理類資產支持計劃，有利于緩解實體企業應收賬款周期拉長的風險，加快營收周轉，彌補利潤率下滑帶來的凈資產收益率損失。

    交易所資產證券化業務（ABS）也有所發展。2023年，滬深交易所向中國人壽資產管理有限公司、泰康資產管理有限責任公司、太平洋資產管理有限責任公司、中國人保資產管理有限公司以及平安資產管理有限責任公司5家保險資產管理公司出具無異議函，同意其開展資產證券化業務。數據顯示，截至2024年底，6單保險資管交易所ABS項目已發行。基礎資產涉及應收賬款、租賃債權等領域，6單保險資管交易所ABS業務募集資金規模合計為61.5億元。

    展望未來，分析人士認為，資產支持計劃的基礎資產類別有望呈現多樣化、數量上升的趨勢，同時，資產支持計劃的規模和數量也有望繼續保持較快增長。