中國證券投資基金業協會日前披露的數據顯示，截至2018年3月底，證券公司資管業務管理資產規模16.12萬億元，自2017年一季度以來，券商資管規模一直保持下降趨勢。業內人士認為，未來主動管理必然是券商資管的發展方向，而投資實力突出、綜合實力較強的券商將更具優勢。

    三月規模持續下降

    數據顯示，截至2018年3月底，證券公司資管業務、基金公司及其子公司專戶業務、期貨公司資管業務管理資產規模合計27.93萬億元（不含社保基金、企業年金），較2月底減少9185億元，減幅3.2%。其中，證券公司資管業務管理資產規模16.12萬億元，環比下降0.46萬億元。

    券商資管規模在2017年一季度達到頂峰，規模為18.77萬億，此后至今一直呈下降趨勢。去年二季度以來，券商資管規模由18.1萬億元下降到去年年底的16.54萬億元。

    值得注意的是，雖然券商資管規模呈縮減趨勢，但相關數據顯示，證券公司資產管理月均規模前20名的券商總資產管理規模有所上升，由2017年年底的月均9.63萬億元上升至今年一季度的10.34萬億元，增長7.37%，其中中信證券（20.10+5.90%）依然保持排名第一的位置，華泰證券資管、國泰君安（19.34+1.79%）資管、申萬宏源（2.46+2.50%）和招商證券（11.62+0.17%）資管的總資產管理規模均增長千億元以上。

    與2017年年底相比，今年一季度，包括國泰君安資管、中金公司（17.52+3.79%）、東方證券（6.99+2.95%）資管等5家券商在內的證券公司主動管理資產月均規模呈增加之勢。其中，國泰君安資管和中金公司增長均超過百億元。平安證券認為，未來主動管理將逐漸成為券商資管的主流發展方向，而投資實力突出、綜合實力較強的券商將更具優勢。

    “非標轉標”助力優勢轉化

    近日，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》正式落地。廣發證券（14.16+1.87%）認為，未來券商可以發揮與各部門的協同效應，實現長鏈條服務。一方面，在傳統銀證信通道業務萎縮下，資金募集方式或將分散至經紀零售、機構投行業務等部門協同下客戶流量導入。另一方面，證券公司目前亦處于轉型關鍵期，財富管理、國際化業務開拓等均是新業務“藍海”。券商資管具有資產管理牌照，強化自身資產配置與風險管理能力下，將成為證券公司創新的重要發力點。

    分析人士認為，券商可以通過資產證券化產品探索“非標轉標”，實現傳統業務的優勢轉化。非標投資受約束下，發展資產證券化是轉型方向之一。資產證券化產品可在公開平臺轉讓，兼具風險評級機制，幫助實現識別與分類，更好地匹配投資收益與風險度，是“非標轉標”下理想的業務轉型模式。券商資管、基金子公司目前開展進度較快，競爭激烈。

    華泰證券認為，對于大型券商而言，堅實的資本實力、豐富的營銷趨渠道、強大的投研實力使得其資管業務具備做大做強的基礎，進一步的豐富其資產端資產類別、提升資金端差異化服務能力、并強化產品創新，將推動業務逐步建立起自身競爭壁壘。

    對于中小型券商而言，打造合理的業務半徑、差異化發展模式將有助于實現彎道超車并獲取競爭優勢。中小型券商需結合自身內部及外部資源，從資金端、資產端各方面出發，尋找自身的獨特優勢及競爭壁壘，集中公司力量深耕部分業務領域，將有望取得競爭優勢。