30家上市券商2018年4月份的月度經營數據已全部公布。券商4月業績環比大幅下降，同比業績小幅下滑，業績持續分化。分析人士表示，隨著股票市場穩定，債券市場溫和回暖，以及一級市場積極擁抱新經濟，券商尤其是龍頭券商業績會有明顯改善。

    4月環比大幅下降

    數據顯示，30家上市券商2018年4月共實現合并口徑營業收入124.81億元，環比下滑35%，同比下滑4%（剔除不可比數據）；共實現合并口徑凈利潤43.43億元，環比大幅下滑53%，同比下滑10%（剔除不可比數據）。4月上市券商單月經營業績環比再度走弱。1-4月可比的28家上市券商累計營業收入552.81億元，同比下降7.3%，累計凈利潤215.63億元，同比下降16.2%。

    營收增速方面，4月僅5家公司環比出現增長，分別為東方證券（6.99+2.95%）、國金證券、山西證券、興業證券和中信證券（20.10+5.90%）；其余25家環比出現下滑，下滑幅度較大的前三名為華泰證券、國泰君安（19.34+1.79%）和太平洋證券，分別下降70%、64%和57%。其中，華泰證券、國泰君安環比下滑幅度較大，主要由于3月存在大額的非經常性收入。

    凈利潤增速方面，僅4家券商實現正增長，中原證券環比大增逾七倍，東吳證券、長江證券和國金證券緊隨其后。中信證券、廣發證券（14.16+1.87%）和招商證券（11.62+0.17%）等龍頭券商單月凈利潤環比降幅顯著小于上市券商平均水平。

    數據顯示，大券商的業績表現相對穩健，中信證券、海通證券（10.80+2.08%）和申萬宏源（2.46+2.50%）凈利潤居行業前三甲，分別實現9.20億元、4.65億元和4.50億元。以1-4月累計凈利潤數據來看，行業同比下降13%，而中信證券以同比40%的漲幅大幅領先行業。此外，業績同比增速靠前的還包括申萬宏源、國泰君安等。總體來看，行業整體雖承壓，但以中信證券為首的龍頭券商月報業績持續向上，各項業務集中度持續提升。

    對于4月“慘淡”的業績表現，中原證券分析師張洋表示，4月各權益類指數出現普跌，自營業務整體不濟；考慮到清明小長假的影響下，4月股票成交總量環比出現明顯回落，交投低迷導致券商經紀業務轉冷；兩融余額再度跌破萬億大關，單月業績邊際貢獻為負；股權融資規模持續萎縮、債權融資規模創近12個月來的最高水平，但增量主要集中于大型券商，這也成為業績分化的重要因素之一。

    強者恒強格局鞏固

    券商4月份的業績雖繼續呈現大幅波動，但累計凈利降幅有所收窄。展望未來，中信證券分析師田良認為，從經營環境看，市場交投穩定，監管政策轉暖。具體到市場層面，股市進入交投平穩期，5000億元的日均交易額將是常態，雖然資金面不是制約行情的短板，但唯有“賺錢效應”才能帶動增量資金入市。政策面上，發展直接融資是化解金融風險和解決資源配置問題的長效機制，預計隨著券商業務規范水平的改善，監管層將出臺更多的鼓勵政策，讓優質券商成為行業發展的領頭羊，成為行業穩定的壓艙石。

    當前，政策紅利已逐步釋放，CDR落地有望直接增加券商業務收入。海通證券分析師孫婷表示，CDR可能會盡快落地，將推動境外上市公司加速回歸。由于國內分業監管的特性，國內券商憑借豐富的資本市場運營經驗以及一二級市場業務優勢，有望直接分享CDR紅利。但CDR的發行涉及境內外兩個市場，擁有全球業務布局的綜合性龍頭券商更具有優勢。

    當前，證券行業集中度不斷提升、強者恒強的格局形成與鞏固已是業界共識。國信證券分析師董德志表示，大型券商在傳統業務領域，包括投行、資管、信用業務上均具有相對優勢。從競爭格局來看，行業集中度有望提升，大型券商持續受益。此外，多層次資本市場建設和金融業加大對外開放背景下，大型券商在把握業務機遇方面更具優勢，看好龍頭券商業績邊際改善。

    多位業內人士表示，隨著股票市場穩定，債券市場溫和回暖，以及一級市場積極擁抱新經濟，券商尤其是龍頭券商業績會有明顯改善。

    對于2018年上市券商的盈利展望，田良表示，資產結構調整將帶動ROE回升，2018年凈利潤小幅增長。在市場中性環境下，預計兩年內大券商ROE有望恢復至10%。在日均5000億元交易額和1萬億兩融余額假設下，預計2018年行業凈利潤增幅6.79%。