■本報記者 呂江濤

    近日，中信證券、華泰證券、東方證券等多家券商紛紛召開中期策略會，并發布中期策略報告。據《證券日報》記者梳理，對于今年下半年的經濟形勢，多家券商都表示，中國經濟韌性十足，將保持總體平穩、穩中向好的發展態勢。而對于A股市場，多家券商對今年下半年持整體謹慎樂觀的態度，理由是流動性邊際改善有望主導A股市場估值重塑，市場風格更均衡。

    對于下半年的經濟形勢，太平洋證券首席策略分析師周雨認為，宏觀經濟經長期筑底后，L型的一橫已越來越明顯，新的平臺主要源自于新的結構：傳統行業在經濟中占比越來越低；第三產業騰飛；科技、創新成為未來驅動經濟的引擎。在“三駕馬車”中，消費成為內需主要動力。當下中國正處于復蘇期確認的筑底期，PMI持續位于景氣擴張區間證明經濟仍在復蘇，但投資仍在筑底期。去杠桿帶來的基建、房地產下行壓力及宏觀預期不斷上下修正是超額收益來源。

    東方證券也認為，從海外看，全球經濟延續復蘇，能為中國GDP增長提供穩定外部環境；從國內看，在去杠桿、緊信用大環境中，基建、凈出口等傳統增長來源雖面臨壓力，但消費作為穩定器，在經濟增長中的占比持續提高，減稅降費、刺激消費、加快財政支出進度、促進產業升級利好政策密集出臺。

    而對于今年下半年A股走勢，國金證券的中期策略報告報告表示，指數下半年會有一個回歸過程。A股現在整體估值水平不高，當前主板、中小板、創業板PE（TTM）分別是：14.95倍、35.43倍、58.97倍，逐步落到中位數偏下水平。上證綜指估值已回落到對應2015年2800點的水平。中小板和創業板個股分化會非常明顯。A股企業盈利將是結構性增長態勢。

    東方證券首席策略分析師薛俊認為，2018年A股市場最悲觀的時候正在過去，積極看多下半年。從政策方面看，擴大內需、金融開放、鼓勵新經濟等有望提供較好政策環境。流動性方面，在穩健中性的貨幣政策基調下，下半年A股仍是存量資金博弈行情。從全球股市視角出發，A股盈利能力較強，估值和風險溢價水平合理，下半年可相對樂觀。

    中信證券研究部首席策略師秦培景也持有類似的觀點。他認為，今年以來，盈利預期上修和風險偏好下行導致估值收縮。盈利提供充足安全邊際。

    對于今年下半年的投資主線，多家券商則同時表示看好中小盤股投資機會。華創證券的策略報告表示，預計2018年市場環境對中小市值公司更為友好。重點關注內生增長具備可持續性、估值合理的細分領域龍頭公司機會。

    華泰證券首席宏觀研究員李超則認為，下半年次新股板塊將是新經濟政策轉向最直接受益板塊。次新股將成為“獨角獸”密度最大板塊，將帶來不可忽視的投資機會。優質公司上市將使次新股具備新經濟屬性，增強資金吸引力。次新股投資是制度性主題投資分支。次新股高成長與低估值難兼得，次新股選股更應尋找潛在龍頭。