對于新三板市場當(dāng)前窘?jīng)r，證券時報此前曾刊發(fā)《新三板做市普遍虧損券商密集撤出做市業(yè)務(wù)》的報道。

    近日，證券時報記者再度統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前88家身兼做市商身份的券商，初始成交金額為122億元的做市庫存股有近六成被套，目前總市值已縮水為86億元，這些做市庫存股因“有價無市”的行情很難退出。

    88家券商庫存股

    從122億縮水至86億

    6月29日，東方證券退出了為新三板掛牌券商聯(lián)訊證券的做市報價服務(wù)。此前，聯(lián)訊證券以擔(dān)任56家新三板公司做市商而成為新三板市場最受券商追捧的做市標的。

    2015年，東方證券以1.46元左右的價格購入4600萬股聯(lián)訊證券，成為該股做市商一員。證券時報記者注意到，東方證券所持有的聯(lián)訊證券股票已在7月初被清零。后者近期的成交價（前復(fù)權(quán)，下同）在1.76元/股左右，若以近期股價賣掉，溢價率為27.1%。

    即便以溢價27.1%的價格處理所持聯(lián)訊證券股份，這對東方證券也不是一筆劃算的買賣。對此，一家券商做市商業(yè)務(wù)部總經(jīng)理向證券時報記者表示，算上市場融資成本、人工成本和持倉成本，一只做市股票3年要溢價30%以上才能維持不虧損。

    券商在新三板大量折戟已是不爭的事實。證券時報記者通過Choice數(shù)據(jù)查詢，截至7月5日，仍有88家做市商持有2677只個股（未剔除重復(fù)標的，下同）的新三板股票，初始成交金額合計122億元，目前市值已經(jīng)縮水至86億元。

    庫存股最多的做市商是中泰證券，最新數(shù)據(jù)為持有132只新三板股票，申萬宏源的做市庫存股有113只，興業(yè)證券擔(dān)任做市商的股票還有99只。

    初始做市投入最多的券商為東方證券、中泰證券和廣發(fā)證券。按當(dāng)下庫存股的初始投入金額計算，中泰證券為8.96億元，東方證券為8.8億元，廣發(fā)證券為7.63億元。

    大部分做市商

    處于虧損狀態(tài)

    以做市商當(dāng)前持有的庫存股成交均價計算，大部分做市商都處于虧損狀態(tài)。

    以做市商最初獲取做市標的的成交價與7月4日的收盤價相比，1559只個股目前的收盤價低于當(dāng)初做市的成交價。也就是說，目前，近六成做市標的讓參與做市的券商處于賬面浮虧狀態(tài)。除了上述收盤價低于成交價的個股，另有448只個股做市后漲幅不足30%。

    1559只讓做市商賬面浮虧的標的中，有65只虧損幅度在90%以上。其中，基美影業(yè)、天泉鑫膜和順達智能等多只標的股價下跌幅度超過了97%，對此，有券商人士表示，參與這些個股的做市商用“血本無歸”來形容毫不為過。

    不過，從成交價與收盤價的差價來看，也有一些做市股票處于溢價狀態(tài)。除了市場公認的基本面較好的個股諸如麥克韋爾流動性和成交額尚好，更多股票只能用“有價無市”來形容。

    做市后股價漲幅達353%的金華機械6月份成交額為32萬，平均每天成交額在1萬左右。即便這個成交量，在新三板個股中已屬較好表現(xiàn)。漲幅為214%的凱基生物6月份僅有一筆1.12萬元成交。更多個股根本就沒有成交量。

    退出仍然艱難

    從新三板的現(xiàn)狀看，做市商退出是大趨勢，但要全身而退仍十分艱難。

    東方證券在2017年年報中表示，將加強對存量做市股票的投后管理，進一步優(yōu)化股票投資組合。截至2017年末，東方證券為84家新三板企業(yè)提供做市服務(wù)，做市業(yè)務(wù)余額33.64億元。目前，東方證券的庫存股還有50只，其中35只個股目前的股價低于當(dāng)時的成交價，這部分股票的成交價為5.25億。其中，虧損過半的有18只個股。

    近期，有券商做市部門負責(zé)人向記者透露，做市商一般可選擇掛牌企業(yè)股東回購、第三方承接以及以競價交易方式慢慢出售股票來處理所持做市股票。但企業(yè)其他股東有沒有回購能力，愿不愿意回購，以及新三板機構(gòu)投資者和散戶紛紛出走等因素，都是做市商“清盤”的障礙。

    根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)規(guī)定，券商參與掛牌企業(yè)的做市，必須持有該企業(yè)一定數(shù)量的股票。具體要求為：掛牌時采取做市轉(zhuǎn)讓方式的股票，初始做市商應(yīng)當(dāng)取得合計不低于掛牌公司總股本5%或100萬股（以孰低為準），且每家做市商需要有不低于10萬股的做市庫存股票。

    有券商人士透露，新三板當(dāng)初在設(shè)計做市交易規(guī)則時，其實已有券商考慮到了做市標的庫存籌碼的去留問題，彼時提出的解決方案是：為激發(fā)做市商做市的積極性，最好要求掛牌企業(yè)承諾在必要時必須履行贖回做市籌碼的義務(wù)，且贖回價格不得低于做市商獲取做市籌碼的成本價。然而，該方案最終未能獲得監(jiān)管部門和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的許可，如今做市庫存股的脫手更是擺在做市商面前的一道難題。