截至7月10日收盤，24家兩融標的A股上市券商融資余額合計約為420.61億元，融券余額僅為2.73億元

    ■本報記者 呂江濤

    根據上交所日前通知，華寶基金旗下的銀行ETF（512800）、券商ETF（512000）自本周起首次獲準納入兩融標的。投資者可通過融資融券操作，對這兩只ETF進行做多（即融資買入）或做空（融券賣出）。

    然而，據《證券日報》記者統計，被納入兩融標的之后，上述兩只ETF的成交并不活躍。尤其是券商ETF，融券余額為0，還沒有投資者選擇融券做空。

    此外，截至7月10日收盤，24家兩融標的A股上市券商的融券余額合計僅為2.73億元。業內人士認為，今年以來券商ETF和券商股持續下跌、市凈率處于歷史低位是投資者不敢大舉融券做空的重要原因。

    券商ETF、銀行ETF

    首次獲準納入兩融標的

    上交所日前發布的通知顯示，2018年二季度對融資融券標的證券進行定期調整。在此次調整中，華寶基金旗下的銀行ETF（512800）、券商ETF（512000）首次獲準納入兩融標的。這也意味著，自7月9日起，投資者可通過融資融券操作，來對這兩只ETF進行做多（即融資買入）或做空（融券賣出）。

    據了解，銀行ETF、券商ETF作為上市交易型指數基金，分別跟蹤中證銀行指數、中證全指證券公司指數。其鮮明的工具屬性使兩只ETF被許多投資者視為布局銀行、券商板塊的首選工具。例如，在今年年初周期股和金融股強勢上漲時，銀行ETF及券商ETF就一度成為市場搶籌的對象。

    不過，當時上述兩只ETF尚未被納入兩融標的，投資者只能做多，不能做空，這也就使得一直持有兩只ETF的投資者在此后的劇烈調整中損失慘重。而此次被納入兩融標的，投資者多了一個通過做空賺錢的途徑。

    業內人士認為，進入兩融名單，意味著銀行ETF、券商ETF在資產規模、持有人戶數等方面滿足了監管要求。而圍繞著具體ETF產品開展的兩融業務一旦實施，將會非常有效地擴大銀行ETF、券商ETF的客戶基礎，進一步提升其流動性和投資體驗，這也有利于兩只ETF進一步做大做強。

    東方財富Choice數據顯示，銀行ETF（512800）和券商ETF（512000）獲準納入兩融標的后兩個交易日，其成交卻并不活躍。銀行ETF在7月9日的融資買入額為13.15萬元，7月10日融資買入額為33.96萬元，融券賣出額則均為0。截至7月10日收盤，其融資余額為37.46萬元，融券余額為0。

    而券商ETF的成交更為慘淡，7月9日融資買入額和融券賣出額均為0。7月10日融資買入額101751元，融資償還額4440元，融券賣出額仍為0。截至7月10日收盤，券商ETF的融資余額為97311元，融券余額為0。

    券商估值處于歷史底部

    投資者不敢大規模做空

    事實上，不僅是券商ETF，24家兩融標的A股上市券商的融券余額也同樣不高。據《證券日報》記者統計，截至7月10日收盤，這24家A股上市券商融資余額合計約為420.61億元，而融券余額僅為2.73億元。

    其中，中信證券的融資余額和融券余額均最高，分別為80.26億元和1.49億元，融資融券余額差值為78.77億元。而兩融余額最低的是東興證券，融資余額為3.11億元，融券余額僅為490.2萬元，融資融券余額差值為3.06億元。

    對次，業內人士認為，一直以來，A股市場融資余額都大幅高于融券余額，這一方面是因為投資者還是更習慣做多賺錢，另一方面也是因為可以融券賣出的規模本就相當有限。但近期24家兩融標的A股上市券商的融券余額降幅比較明顯，主要是因為今年以來券商股持續下跌，市凈率已經處于歷史低位，投資者也不敢大舉融券做空。

    天風證券指出，市場目前擔憂的券商股票質押業務風險總體可控，滬市和深市目前低于平倉線的股票質押市值在總市值中的占比分別不到0.2%（對應的市值規模不到600億元）和2%（對應的市值規模不到4000億元）。短期來看，在市場恐慌情緒影響下，龍頭券商估值水平已經回落至歷史的底部區間，部分券商市凈率低于1倍，向下空間有限，向上彈性較大。從中長期來看，行業集中度提升可能超市場預期。