■文君

    科創(chuàng)板7月22日開市至今已經(jīng)滿月，從各項(xiàng)表現(xiàn)和交易情況來看，板塊在逐步從開通初期的“高換手、高關(guān)注”狀態(tài)，逐步向正常狀態(tài)回歸，換手率、估值、個(gè)股表現(xiàn)等維度都在向更可持續(xù)的狀態(tài)回歸。

    科創(chuàng)板作為一個(gè)新興市場，它的推出也直接為券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)帶來增量，同時(shí)也將有助于券商大投行業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。科創(chuàng)板開市滿月之際，券商們有“收成”，更有“收獲”。

    首先來看看科創(chuàng)板給券商帶來的“真金白銀”。

    7月份的券商業(yè)績直觀地反映出，在科創(chuàng)板IPO業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下，券商投行業(yè)務(wù)發(fā)力，在各主要業(yè)務(wù)線中“一枝獨(dú)秀”。7月份，全行業(yè)股權(quán)承銷金額達(dá)1571億元，環(huán)比大增373%，其中新增IPO項(xiàng)目50家，合計(jì)募集資金達(dá)445.91億元，環(huán)比大幅增長325%；股權(quán)再融資規(guī)模達(dá)1124.90億元，環(huán)比增長近4倍。而近一個(gè)月內(nèi)，券商共計(jì)分食25.6億元的IPO承銷與保薦收入，其中科創(chuàng)板項(xiàng)目承銷收入高達(dá)20.99億元，占比高達(dá)81.99%。

    打新方面也有好“收成”，68家券商自營盤及資管子公司平均獲配8只科創(chuàng)板百元股7393股，累計(jì)浮盈4.65億元；大資管業(yè)務(wù)方面，7月份券商集合理財(cái)產(chǎn)品收益榜前6位均被中金公司旗下科創(chuàng)板產(chǎn)品所包攬，并在短期取得高收益；另外，受到科創(chuàng)板開市的提振，7月份券商APP活躍用戶數(shù)量逆勢(shì)走高。

    此外，科創(chuàng)板還將帶來交易傭金收入、資本中介收入、研究服務(wù)、托管服務(wù)、跟投收益等收入。

    除了主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增收之外，筆者認(rèn)為，科創(chuàng)板給券商帶來更多的無形資產(chǎn)。科創(chuàng)板帶來券商供給側(cè)改革，重新定位券商專業(yè)性與重要性。

    首先，科創(chuàng)板推動(dòng)券商向?qū)I(yè)投行領(lǐng)域進(jìn)軍，促進(jìn)券商大投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與升級(jí)。在傳統(tǒng)通道類投行業(yè)務(wù)中，券商之間更多比拼的是各類資源，專業(yè)能力方面的差異被弱化了。比如，科創(chuàng)板采用更加市場化的詢價(jià)定價(jià)方式。科創(chuàng)板賦予了市場更大的定價(jià)權(quán)，也對(duì)券商的定價(jià)能力提出了更高的要求。除此之外也考驗(yàn)券商在銷售、撮合等方面的專業(yè)能力與綜合實(shí)力。

    科創(chuàng)板的設(shè)立將為券商帶來業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的重塑，擺脫傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)束縛，加速IPO、增發(fā)、直投等子業(yè)務(wù)的融合，加強(qiáng)各業(yè)務(wù)部門之間的合作與協(xié)同。

    其次，科創(chuàng)板相關(guān)制度壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任，促進(jìn)券商資本實(shí)力和研究能力同步發(fā)展。科創(chuàng)板試行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度，券商與被保薦上市公司的利益被綁定在一起，要求券商對(duì)承銷保薦項(xiàng)目加強(qiáng)盡調(diào)與甄別工作，提高價(jià)值判斷能力，加大券商等保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任壓實(shí)。券商在開展投行業(yè)務(wù)的時(shí)候有抬高定價(jià)的傾向，在開展直投業(yè)務(wù)的時(shí)候有壓低定價(jià)的傾向，跟投制度有助于券商發(fā)行定價(jià)與投資定價(jià)的統(tǒng)一，做出更合理的定價(jià)，反映真實(shí)價(jià)值。

    第三，給券商大投行帶來業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制為券商提供發(fā)展重資產(chǎn)業(yè)務(wù)多元化的良好契機(jī)，比如做市商業(yè)務(wù)。科創(chuàng)板細(xì)則明確指出股票交易實(shí)行競價(jià)交易，條件成熟時(shí)引入做市商機(jī)制，做市商可以為科創(chuàng)板股票提供雙邊報(bào)價(jià)服務(wù)；又比如做空機(jī)制。由于科創(chuàng)板全部股票自上市首日起可作為融資融券標(biāo)的，因此融券業(yè)務(wù)發(fā)展有望突破瓶頸，有望豐富券商重資產(chǎn)業(yè)務(wù)構(gòu)成。除此之外，隨著科創(chuàng)板制度的逐步完善，個(gè)股期貨、個(gè)股期權(quán)等其他做空機(jī)制有望推出，進(jìn)一步推動(dòng)做空機(jī)制的發(fā)展完善。

    科創(chuàng)板開市滿月之際，券商喜迎業(yè)務(wù)增量帶來的好“收成”。但科創(chuàng)板對(duì)券商來說，不僅僅意味著短期的業(yè)績?cè)鲩L和收益。券商更大的“收獲”是迎來業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及盈利模式的轉(zhuǎn)型，打破同質(zhì)化格局實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。在科創(chuàng)板和注冊(cè)制改革推進(jìn)過程中，券商面臨著更高的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，動(dòng)力與壓力也是一種“收獲”，見證著國內(nèi)券商向?qū)I(yè)投行領(lǐng)域進(jìn)軍的每一步跨越。