本報記者 周尚伃

    今年以來，隨著券商不斷“加杠桿”，新增借款的數額也在持續增加。

    據《證券日報》記者不完全統計，截至目前，至少有17家券商披露了今年以來的新增借款情況（新增借款超過上年末凈資產的20%或40%觸發信披標準），累計新增借款額3353.01億元。其中，發行債券是券商新增借款大幅增加的主要因素之一。

    發債成券商年內

    新增借款增加主因之一

    目前，至少有17家券商披露今年新增借款情況。其中，有6家券商新增借款均已超上年末凈資產的40%，而國信證券、山西證券兩家券商新增借款額均超上年末凈資產的50%。

    今年以來，新增借款額占上年末凈資產比例最高的是國信證券。截至7月31日，國信證券累計新增借款427.86億元，占上年末凈資產的52.87%；其新增借款主要包括公司債券、永續次級債券、賣出回購金融資產款增加所致。其次是山西證券，截至8月31日，山西證券累計新增借款89.14億元，占上年末凈資產的51.08%；其新增借款主要包括新增發行次級債、美元債、拆入資金及正回購業務規模增加所致。

    發行債券成為今年券商新增借款大幅增加的主要因素之一。同花順iFinD數據顯示，今年以來，券商已通過發行證券公司債、證券公司次級債、短期融資券的形式，累計募資超1.2萬億元。

    華西證券投行業務總監葛澤西在接受《證券日報》記者采訪時表示：“作為資金密集型行業，券商通過舉債、再融資等形式補充資本，從而保持與業務發展規模相匹配的資本規模，保證盈利及自身發展的可持續性。”

    券商新增借款的其他方式還包括收益憑證、同業拆借、賣出回購金融資產、轉融通融入資金、拆入資金、銀行貸款等。

    對此，粵開證券研究院策略組負責人陳夢潔向《證券日報》記者表示：“目前，國內券商主要融資渠道為賣出回購金融資產、借款和債券融資，而國際大型投行融資渠道包括抵押融資、無抵押債務和存款，國內券商在融資渠道豐富性和融資成本方面均不如國際大型投行。在行業全面對外開放的大背景下，融資劣勢極有可能成為國內券商與外資投行競爭時的短板。券商擴寬融資渠道、降低融資成本有利于提升行業杠桿率，改善資本結構，長期來看有望提高證券行業ROE水平。”

    券商提高杠桿率前提是

    同步提升風控能力

    隨著A股市場的交投活躍，兩融余額規模持續上升。截至9月10日，滬深兩市兩融余額為19153.65億元，創近6年新高。

    對此，申萬宏源首席市場專家桂浩明在接受《證券日報》記者采訪時表示：“隨著市場交投的活躍，券商的兩融業務發展迅速。在發展過程當中，兩融業務需要券商提供資金或提供券源，而資金和券源是部分券商通過借券或者借錢的方式取得的，從而使券商杠桿率、負債率提升。從當前來看，雖然券商近期的杠桿率有一定的提振，但相對于國際標準，我國券商的杠桿率整體較低。”

    但從另一個角度看來，當前，券商的負債率不斷攀升，其中的風險控制不得不重視。

    中證協數據顯示，截至2020年末，證券行業平均風險覆蓋率252.34%（監管標準≥100%），平均資本杠桿率23.59%（監管標準≥8%），平均流動性風險覆蓋率235.89%（監管標準≥100%），平均凈穩定資金率153.66%（監管標準≥100%），行業整體風控指標優于監管標準，合規風控水平健康穩定。

    “從長遠來看，券商適度加杠桿是必要的，利用杠桿為投資者創造更多的投資機會，也給券商自身帶來收益。當前，我國券商的風控能力相比從前確實有一定的提高，這也是近期兩融業務迅速發展的基礎。總體來看，雖然適度提高券商杠桿率是大趨勢，但是需要強調的是，不斷提高杠桿率的前提是券商要同步提升風險管控能力。”桂浩明補充道。

    從盈利方面來看，中信改革發展研究基金會研究員趙亞赟在接受《證券日報》記者采訪時表示：“對金融機構來說，合理范圍內的負債多、杠桿高并不是壞事，關鍵是盈利能力，如果盈利能力強，多加杠桿就能多獲利。隨著金融科技的發展，互聯網券商模式逐漸興起，證券公司轉型也需要大量資金。券商需要做大做強、升級換代，而現在融資渠道又更加多樣化，多加杠桿也就不足為奇了。”