中小券商募資困難，主要因為大部分公司盈利能力有限

    近日，北京產權交易所披露，一家由福建國資控股的證券公司擬通過增資擴股方式，引進若干家有實力、有資源的戰略投資者。證券時報記者求證確認，該公司系長城國瑞證券。

    長城國瑞相關人士接受證券時報記者采訪時表示，在完成公司本次增資擴股后，立即啟動股份制改造。同時，利用三到五年時間，實現營業收入排名提升至行業中游水平。

    近年來，隨著證券行業競爭日益激烈，“馬太效應”也愈發明顯。頭部券商憑借資本金、品牌、人才等優勢大舉擴張，中小券商在壓力之下對資本需求也越來越高，更多券商希望通過IPO募集資金，但是由于業務規模有限、合規風險頻發等原因，中小券商上市仍然困難重重。

    長城國瑞招募“戰投”

    “本次增資擴股擬引進若干名符合證券公司股權管理規定等監管要求、可長期持有并支持公司發展的戰略投資者。投資者遴選條件側重于具有股東協同優勢、可向證券公司提供業務資源的各類優質機構。”長城國瑞相關人士對證券時報記者表示，“在完成公司本次增資擴股后，立即啟動股份制改造。”

    對于增資擴股以后的發展規劃，長城國瑞表示，公司的戰略定位充分考慮證券公司自身牌照的獨特性和在集團系統的關聯性，一方面，公司積極推進市場化改革，培育核心競爭力，力爭通過三到五年的努力，成為一家有品牌、有特色、有影響力的中型上市券商；另一方面，緊緊圍繞集團主業，依托集團資源，在做精專業的基礎上，通過理順與集團系統各方利益關系，有效協同集團主業，成為助力集團主業發展、有獨特功能的專業化服務平臺，充分發揮長城國瑞在集團系統獨特的券商服務功能，與集團公司共同實現高質量發展。

    此外，長城國瑞表示，通過本次引戰，公司將不斷健全市場化機制、加強人才引進及股東協同，提升核心競爭力，進而提高整體股東投資回報。2020年，公司債券投資年化收益率11.6%，本次增資后，公司將進一步提高資金投資規模和效率，促進自營投資投研一體化建設；秉承股東的業務優勢，大力發展債券承銷、并購重組業務。

    長城國瑞前身為廈門證券，成立于1988年7月16日。在20多年的發展中，公司股權多次變更，2017年股權變更后，公司股東為中國長城資產管理公司（現中國長城資產管理股份有限公司）、德稻投資開發集團有限公司，持股比例分別為67%、33%。

    2020年，長城國瑞實現營業收入6.4億元，同比增長1.86%；利潤總額8259.27萬元，同比增加4.54億元；歸屬母公司凈利潤6140.81萬元，同比增加3.7億元。

    中小券商募資忙

    近年來，監管層將券商凈資本與業務資質、規模上限直接或間接掛鉤，使得券商對于資本金的渴求更加明顯。而隨著券商業務的發展，兩融、戰略跟投等業務對于券商資本金的要求又越來越高，對小券商而言融資補血已是迫在眉睫。

    為了更好融資，不少券商在近兩年奮力實現上市。僅2020年以來，就有中銀證券、中泰證券、國聯證券、中金公司和財達證券在A股上市。

    “小券商業務基礎差，抗風險能力低，并不都具備很好的上市條件，但是近兩年注冊制下放寬了上市的業績等要求，給部分小券商提供了更多的機會。”一位券商分析師對證券時報記者表示。

    對于尚未上市的券商而言，募資壓力更加明顯，一些券商只能發力增資擴股。比如總部位于西北的開源證券，該券商2020年完成了第七次增資擴股繳款驗資工作，陜西煤業化工集團有限責任公司、陜西財金投資管理有限責任公司、陜西地電股權投資有限公司聯袂注資28億元。

    但小券商增資擴股并非都一帆風順。華金證券曾在2017年前后兩次掛牌增資擴股，第一次無疾而終，第二次掛牌之后華金資本才出手入股。但是華金資本和華金證券當時卻是同系兄弟，股東均是珠海國資委旗下的珠海鏵創投資管理有限公司。

    因此，多家券商把上市融資列入了日程表。目前，華寶證券、華金證券、渤海證券、國開證券、華龍證券等都在進行上市輔導，而信達證券等則已經完成了上市輔導工作。

    雖然各顯神通，但是整體而言，中小券商募資并不容易，核心原因在于大部分中小券商盈利能力有限。

    據統計數據，2020年度全行業實現凈利潤1575.34億元。其中，中信證券凈利潤就高達155.17億元，占比接近10%；凈利潤100億以上的公司有5家，占據了超過40%的市場份額。與此同時，凈利潤低于1億元的公司有17家，另外還有華融證券、太平洋證券等11家公司虧損。強者恒強的情況下，中小券商生存空間被全面壓縮。

    前述分析師認為，券商的同質化競爭仍然很嚴重，大券商憑借資本金、品牌、人才等優勢大舉擴張，中小券商除了牌照之外全面落后，想在經營上有所突破困難不小。

    此外，證券公司還存在行業整體回報率偏低的情況。以ROE角度來看，經營質量整體較好的上市券商群體，2018年整體ROE曾經低至3.5%，即便是近兩年行業整體經營好轉，在行業杠桿持續增加的背景下，浙商證券測算的2021年上半年上市券商平均ROE也僅有8%（年化）。