本報記者 吳曉璐

    科創板做市交易越來越近。

    5月13日，證監會發布《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》（簡稱《做市規定》），對科創板做市商準入條件與程序、事中事后監管等方面作出規定。規則發布后，符合條件的證券公司可以按照要求向證監會申請科創板股票做市交易業務試點資格。

    同日，上交所起草了《上海證券交易所科創板股票做市交易業務實施細則（征求意見稿）》（以下簡稱《實施細則》）和《上海證券交易所證券交易業務指南第X號——科創板股票做市（征求意見稿）》（以下簡稱《業務指南》），即日起至5月28日向市場公開征求意見。

    市場人士認為，科創板引入做市商制度，有助于提升科創板流動性，提高交易活躍度，也對券商定價能力提出更高要求。

    降低大單交易對市場沖擊

    提升市場穩定性

    中央全面深化改革委員會于2019年1月審議通過的《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》（簡稱《實施意見》）提出，條件成熟時引入做市商制度。2021年4月發布的《中共中央、國務院關于支持浦東新區高水平改革開放打造社會主義現代化建設引領區的意見》提出，在科創板引入做市商制度。

    自開市以來，科創板市場運行平穩有序，上市公司業績穩健增長，投資者結構不斷優化，積極支持了“硬科技”企業上市融資，各項制度安排經受住了市場檢驗。在資本市場深化改革和加強基礎制度建設的背景下，科創板將繼續發揮“試驗田”作用，在競價交易的基礎上引入做市商機制，有助于增加市場訂單深度，一定程度上降低大單交易對市場的沖擊，提升市場穩定性，減小市場買賣價差，降低投資者交易成本。

    證監會表示，通過試點方式在科創板引入做市商機制有利于積累經驗，穩步推進。依據《證券法》第120條，證券公司從事做市交易業務，需經中國證監會核準。與證券公司經紀、自營、承銷與保薦等業務相比，證券公司做市交易是一項新業務，對證券公司的內控、合規和風控等要求較高。因此，初期采用試點方式在科創板引入做市商機制，允許一些公司治理規范、內控機制健全、運營穩健、抗風險能力強的證券公司開展做市交易業務，有利于穩妥推進相關工作，防控好各類風險。在試點基礎上，中國證監會及上海證券交易所將評估實施效果，積極完善相關制度。

    《做市規定》共十七條，主要包括做市商準入條件與程序、內部管控、風險監測監控、監管執法等方面的內容。

    一是關于準入條件。按照“穩妥起步、風險可控”的原則，初期參與試點證券公司除具備完善的業務方案、專業人員、技術系統等條件外，還需滿足資本實力、合規風控能力方面的兩項條件：一是最近12個月凈資本持續不低于100億元;二是最近三年分類評級在A類A級（含）以上。

    據記者梳理，最近三年分類評級在A類A級（含）以上以及2021年凈資本不低于100億元的券商有26家，名單如下（排名不分先后）：

    記者根據Wind、證監會、中證協網站整理

    二是關于準入程序。符合條件的證券公司可向中國證監會提交相關做市交易業務申請材料。鑒于做市交易業務專業性強，對證券公司技術系統要求較高，《做市規定》明確由上海證券交易所對證券公司技術系統是否具備開展業務條件進行評估測試。通過評估測試的向中國證監會提出申請，由中國證監會核準業務資格。經中國證監會核準取得業務資格的，可以在其他交易所按照規定開展證券做市交易業務。

    三是關于內部管控要求。為防范做市交易業務與經紀、自營、資產管理等業務的潛在利益沖突，《做市規定》對試點證券公司提出了嚴格要求。一是完善業務隔離制度，防止敏感信息不當流動，嚴防利益沖突;二是建立健全做市交易業務內部控制、決策流程、制衡機制，確保業務規范有序開展;三是加強做市交易業務管理，健全廉潔從業風險防控和反洗錢要求，防止利益輸送、內幕交易、市場操縱等違法違規行為。

    四是關于風險監測監控要求。為推動做市交易試點規范、穩妥起步，發揮提升市場流動性、增強市場韌性的積極作用，《做市規定》要求試點證券公司：一是將做市交易業務納入全面風險管理體系、完善風險監測指標，做好業務風險防控;二是建立健全異常交易監控機制，報備專用賬戶、接受上海證券交易所全方位監控，防止對市場穩定造成影響;三是參照自營持有股票標準計算和填報風控指標，原則上科創板做市持股不超過5%，由上海證券交易所在具體業務規則中明確;四是處理好突發事件，履行信息報送義務。

    五是關于監管執法。《做市規定》明確，證券公司在做市交易中違反有關法律法規及中國證監會規定的，中國證監會及其派出機構可依法采取監管措施和行政處罰，并授權上海證券交易所制定業務規則，依法對做市交易業務實施自律管理。

    建立做市商評價及淘汰機制

    明確費用減免與激勵等權利

    按照《做市規定》的要求，上交所起草的《實施細則》和《業務指南》對科創板做市交易業務作出更加具體細化的交易和監管安排。

    《實施細則》起草有三大原則：

    一是市場導向。市場導向是設立科創板并試點注冊制的基本原則之一，科創板做市商機制的設計也遵循市場導向原則。在不改變現有競價交易機制的基礎上引入做市商機制，進一步提升市場定價效率、提高市場活躍度，更好滿足市場交易需求。

    二是權責對等。《實施細則》規定做市義務，建立做市商評價及淘汰機制，切實督促做市商履行義務。明確了做市商交易費用減免與激勵等權利，以鼓勵做市商積極參與做市交易業務。

    三是靈活適度。《實施細則》對做市商義務、評價及激勵等方面做出原則性規定，相應內容將在業務指南及做市協議中予以明確，從而在保證原則不變的同時，為根據市場情況及業務變化相應調整做市商機制預留了空間。

    《實施細則》主要內容有三方面：

    一是明確做市服務申請與終止。科創板股票做市服務申請采用備案制，鼓勵具備做市交易業務資格的保薦機構或者實際控制該保薦機構的證券公司在持續督導期間為其保薦的科創板股票提供做市服務。

    二是明確做市商權利與義務。做市商應使用自有資金，通過專用證券賬戶開展做市交易業務，向市場提供買賣雙向報價，遵守權益變動披露及短線交易等相關規定。對于積極履行做市義務的做市商，將適當給予交易費用減免或激勵。

    三是明確做市商風險管理和內部控制要求。做市商應當建立風險防范與業務隔離機制，健全內部控制和風險管理制度，設置定期壓力測試機制，確保合規有序開展做市交易業務。

    上交所表示，將在做好相關反饋意見的收集評估、吸收采納等各項準備工作后，適時發布相關業務規則，推進科創板做市商機制平穩落地，持續推進科創板市場高質量發展。

（編輯 喬川川）