本報記者 周尚伃

    見習記者 于宏

    證券業并購有望再添一例。6月21日，西部證券發布公告稱，基于自身發展需要，正在籌劃以支付現金方式收購國融證券控股權事項。當日，西部證券股價上漲4.8%，領漲A股券商板塊。同時，這也是繼“國聯證券+民生證券”“浙商證券+國都證券”后，今年以來證券行業第三單正在推進的并購重組事項。

    有望實現多層面互補

    在政策明確提出支持頭部機構通過并購重組、組織創新等方式做優做強的背景下，今年以來，證券業并購重組持續加快。

    此前，西部證券在2023年年報中就表示，頭部券商在資產規模、市場份額、品牌效應、技術儲備、人才隊伍方面的優勢更加突出，中小券商彎道超車的壓力和難度不斷加大，證券公司開展橫向整合并購已成為打造強大金融機構的戰略趨勢。

    對于本次西部證券收購事項，方正證券研究所所長助理、金融首席分析師許旖珊表示：“順應證券業供給側改革趨勢，西部證券籌劃成為國融證券實控人，預計做大報表、提升資本實力排名為其主要訴求。本次收購有助于西部證券提升資本實力，完善區域布局。”

    從資產規模來看，截至2023年末，西部證券總資產、凈資產規模分別為962.21億元、279.44億元。而同期國融證券的總資產、凈資產規模分別為176.75億元、42.16億元。許旖珊預計：“合并后，二者加總的凈資產規模排名或將提升至行業第23名左右。”

    在盈利能力方面，西部證券2023年實現營業收入68.94億元，同比增長29.87%；實現凈利潤11.66億元，同比增長170.76%。而國融證券2023年實現營業收入9.67億元，同比增長38.42%；實現凈利潤4185.34萬元，扭虧為盈。從優勢業務來看，2023年，西部證券營收占比較高的兩項業務是自營業務和財富管理業務，國融證券營收占比較高的兩項業務則是自營業務和投行業務?？梢钥闯?，在業務層面，兩家公司可謂互補。

    從區域布局來看，西部證券主要深耕陜西、湖南等區域，截至2023年末，西部證券共有101家證券營業部。而截至2023年末，國融證券有74家證券營業部，其中內蒙古自治區分布較多。同時，國融證券旗下還控股國融基金管理有限公司（持股比例為53%）和北京首創期貨有限責任公司（持股比例為50.37%），并擁有一家全資子公司——國融匯通資本投資有限公司。

    不過，西部證券表示，本次交易尚處于籌劃階段，交易方案仍需進一步論證和協商，交易存在不確定性。上述事項不構成公司關聯交易及重大資產重組，亦不會對公司正常生產經營活動產生影響。

    行業并購重組持續活躍

    針對當前證券業并購重組事項增多，中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍在接受《證券日報》記者采訪時表示：“證券行業正加速朝‘打造一流投資銀行和投資機構’的目標邁進。當前，我國的券商相比國際一流投行仍有一定差距，而更大的規模和更強的資本實力是向一流投行目標進軍的重要基礎。并購重組是券商提升資本實力、做大規模的直接途徑之一，因此，當前證券行業并購重組交易較為活躍。”

    不過，需要關注的是，證券行業中兩家公司的并購重組僅僅是一個開端，后續公司之間的融合情況則是能否實現“1+1＞2”的關鍵。

    “券商之間的并購重組是否能夠順利完成，往往會受到多方不確定因素的影響，包括是否能得到監管部門的批準，標的企業股東的意愿，整合過程中組織結構、人員隊伍、企業文化方面能否契合等。”趙錫軍進一步表示。

    就本次西部證券計劃收購國融證券的事項來看，被收購方大股東的情況是必須納入考慮范圍的因素之一。國融證券官網信息顯示，國融證券第一大股東是北京長安投資集團有限公司，持股70.61%，但是由于牽涉到此前國融證券IPO未果帶來的對賭債務問題，該公司卷入多起訴訟之中，所持的上述股份目前均處于司法凍結狀態中；第二大股東杭州普潤星融股權投資合伙企業（有限合伙）持股14.03%；其余9家股東持股比例均在5%以下。

    展望行業后續發展，許旖珊表示：“證券行業有望在資本市場建設新階段中更好發揮專業優勢、助力金融強國建設，預計頭部券商有望通過并購重組等方式進一步做優做強，行業供給側改革提速；當前券商板塊低估低配明顯，建議關注受益于供給側改革的國資頭部券商，以及具有做大做強訴求的中型券商。”

    趙錫軍表示：“考慮到政策倡導、市場規模、行業競爭者數量等因素，證券業后續將迎來更多并購重組。面臨行業競爭日益加劇、同質化競爭嚴重的困境，實力較弱的中小券商有必要加快轉變發展模式的探索，力求提高服務能力和綜合實力。”