東吳證券電新行業首席分析師 曾朵紅

    中國新能源產業近年來取得了顯著的發展，在全球范圍內形成了競爭優勢，并且出海趨勢明顯。得益于國家政策的大力支持和市場需求的不斷擴大，中國光伏裝機、電動車銷量過去幾年呈爆發式增長，未來仍可保持平穩增長，同時儲能作為新能源后周期，需求持續高增可期。中國具備完整的新能源產業鏈，且技術引領全球，競爭優勢突出，將持續為全球綠色發展貢獻可持續力量。

    新能源車：

    2008年，中國首次推出新能源汽車產業發展規劃，起步至今十余年，中國新能源汽車產業走出一條高質量發展的中國道路，連續10年穩居全球新能源汽車產銷規模第一，新能源汽車為中國汽車產業轉型升級、高質量發展提供了全新“賽道”。經過多年培育，中國在新能源汽車領域擁有較為完備的產業體系和技術優勢。從材料體系到電池結構，高速增長的市場，推動了動力電池行業走向前沿。

    根據我們測算，全球電動車2024年銷量預計1638萬輛，同比增長22%，對應動力電池需求超1000gwh，同比增長19%，此外，儲能市場高速增長，2024年預計增長40%+，對應儲能電池需求300GWh，動儲電池合計需求超1.3TWh，同比增長23%。我們預計2025年至2030年動儲電池復合增速仍維持20%+，2030年增長至近4.0TWh。

    在全球動力電池市場中，寧德時代展現出強大的競爭力。動力方面，根據SNE統計，寧德時代2024前三季度全球份額穩定于37%，國內份額45%－50%，海外份額升至27%。隨著神行、麒麟等新品開啟放量，國內份額后續預計穩定，并且隨著海外產能加速建設，寧德時代海外有望進一步提升。儲能方面，根據鑫欏資訊統計，寧德時代2023年全球份額近40%，隨著儲能電池性能要求逐步提升，寧德時代憑借突出的安全性、全周期成本和售后優勢，儲能競爭力持續強化。整體看，隨著新能源汽車行業的迅猛發展，寧德時代的市場份額不斷擴大，進一步鞏固了其全球龍頭地位。

    中國鋰電池產業鏈出海，加快海外布局迎來新機遇。根據公開數據，截至2024年6月底，中國鋰電產業鏈企業公布的海外總投資金額達到5648億元，其中歐洲是中國鋰電產業鏈企業主要出海目的地，占比達到37%，其次為東南亞地區，而美國投資額占比僅10%。全球能源轉型正面臨前所未有的機遇期，歐洲、美國等地的電動車滲透率逐步升高，但本土鋰電池產能還存在較大不足。中國鋰電池產業鏈出海，助力當地新能源發展的同時，迎來自身發展的新機遇，實現合作共贏。

    光伏：

    中國光伏產業經過多年砥礪耕耘取得了顯著的發展成就，在全球占據領先地位。首先在市場層面，中國是全球最大的光伏市場，2023年光伏新增裝機達216GW，連續多年位居世界第一。同時，中國光伏產業培育了從硅料硅片到電池組件等的完整產業鏈；整體光伏晶硅制造產能占據全球主導地位，約供應全球80%以上的產能供給。在技術方面亦持續創新，不斷刷新硅太陽能電池效率的世界紀錄。例如，隆基綠能HBC光電轉換效率達27.3%，持續創造單結晶硅光伏電池轉換效率的世界紀錄。在政策支持和引導下，中國光伏行業建立了從市場、制造、技術全面領先的產業優勢。

    我們認為可再生能源發電占比持續提升，光伏需求潛力依舊充足。受益于光伏及儲能價格下降帶來光儲平價，經濟性刺激帶動國內及全球光儲需求高增。我們預計2024年國內光伏裝機約240GW以上，在2023年高基數基礎上持續增長；預計2024年全球裝機約500GW，近20%需求增長；根據國家能源局數據，2024年1月－9月累計123.5GW，同比增加+27%；預計后續裝機需求總體平穩增長。光伏價格方面目前已進入歷史底部區間，盈利壓力下產能增速放緩，已出現產能收縮信號，隨需求持續增長、有望逐步供需改善。

    受益于上述技術創新、產業鏈、市場、政策支持等因素，中國光伏企業在全球市場上的競爭力十分顯著。2023年中國光伏硅片、電池片和光伏組件的出口量分別達到70.3GW、39.3GW和211.7GW，分別同增93.6%、65.5%和37.9%。中國光伏企業在全球市場持續占據領先地位，2023年晶科能源以78.52GW出貨量位列全球第一，實現約70%的同比增長；N型TOPCon組件的出貨量超過45GW，占據N型市場約40%的份額，隆基綠能以67.52GW的出貨量位列全球第二。天合光能及晶澳科技以65.21/57.094GW的出貨量位列全球第三、第四，同樣顯示出穩健的增長。出貨排名穩居前列，顯示出中國企業的優勢競爭地位。據海關數據，中國光伏組件產量已連續16年位居全球首位，多晶硅、硅片、電池、組件等產量產能的全球占比均達80%以上；產品已覆蓋全球200多個國家和地區。

    光伏行業雖經歷周期性調整，但我們認為國內龍頭企業仍具備較強的競爭力。隨著技術進步和成本下降，行業有望逐漸步入新一輪發展階段。行業價格已處于底部區間，產能逐步收縮，頭部企業憑借規模、品牌、渠道、技術優勢有望持續搶占份額，提升市占率、走出周期底部。

    風電：

    我國風電產業歷經約20年的歷史，每隔5年經歷一個大的跨越：1）2006年至2010年，我國風電行業剛剛興起，完成了設備的國產化以及電價制度的完善，2010年裝機量超15GW實現跨越式發展；2）2011年至2015年、2016年至2020年又逐步完成了規范發展、改善消納、電補退坡等過程，2020年以后陸風行業不再獲得國家電價補貼，當年搶裝裝機量71.7GW。隨后行業快速實現平價，至2022年陸風行業可基本實現較高的投資回報率，實現市場化發展。海風方向，我國從潮間帶、近海海上風電開始發展，未來將逐步向深遠海發展，2021年及以前海風電價享受0.75元/度-0.85元/度的電價補貼，投資經濟性較好；2021年搶裝裝機量達16.9GW。隨后依靠大型化降本等有效手段實現海風的平價，當前投資回報率IRR可達到6%。截至目前，我國已成為全球陸風、海風方向的最大市場。

    根據中國風能協會統計，我國風電機組平均單機容量實現快速增長，陸風單機容量從2013年的1.7MW提升至2023年的5.4MW，海風單機容量從2013年的1.9MW提升至2023年的9.6MW。大型化仍在加速，2024年北京風能展，我們看到10MW陸風機組平臺、15MW~20MW海風機組平臺仍在不斷發布中。金風科技、遠景能源、明陽智能、運達股份等主機廠推陳出新助力我國風電行業大型化及持續降本。

    此外，在海外方向，中國企業競爭力持續提升，其中包括主機、零部件及海風零部件等的出海：1）主機：以金風、運達、三一等為代表的企業，在海外陸風市場進展迅速，如金風累計在手海外訂單已達到5GW以上；中國企業風機在價格、交期、效率等方面在全球上都具備較高競爭力，海外份額逐步突破。2）零部件：以鑄鍛件等為主的企業率先實現出海，如金雷股份的鍛造主軸在海外市占率已突破50%；葉片等其他環節也在東南亞等地建廠實現出口的突破。3）海風零部件：東方電纜、中天科技、大金重工等海纜、塔筒管樁企業近2年以來，在海外市場逐步落地訂單，較大的訂單如東方電纜中標英國海風項目InchCape主纜訂單18億元人民幣；大金于2023年12月與某歐洲能源開發企業簽署《海上風電單樁基礎優選供應商協議》，合同金額5.47億歐元。中國企業在海外市場的競爭力逐步凸顯，預計將實現更大份額。

    儲能：

    近幾年來全球儲能市場快速發展，中歐美三大市場最為活躍，三大市場在全球儲能市場中可占達80%+，其中中國儲能市場規模增長最為迅速，2022年我國首次超越美國成為全球新增投運新型儲能項目最多的國家，2023年國內新型儲能建設規模實現爆發式增長，新增裝機規模22.6GW/48.7GWh，較2022年增長超過260%，近十倍于“十三五”末裝機規模，中國占全球儲能市場份額約50%，位居全球第一。

    我們認為隨著可再生能源裝機占比持續提升+光儲平價周期已至，疊加AI革命催生電力需求等，儲能需求將持續旺盛。其中國內市場強制配儲政策推動下預計2024年裝機需求可達80GWh+，同增60%+，未來2至3年仍可保持30%+增長；美國市場并網審核流程簡化+ITC補貼推動，儲能持續保持高增，增速可達40%+；歐洲市場隨能源轉型加速，儲能需求起量爆發，預計2024年－2026年可維持翻番增長；其他新興市場如中東、澳大利亞、智利等多點開花，預計儲能需求2024年－2026年可持續翻倍增長，綜合來看全球儲能需求我們預計2024年可達140GWh+，同增40%+，2030年可達800GWh，CAGR可達30%+。

    全球儲能市場國內企業競爭力持續提升。從競爭格局看，國內廠商市場份額逐步提升，根據WoodMac數據顯示，2023年全球儲能系統集成商排名前五中中國廠商占據3位，前五分別為特斯拉、陽光電源、中國中車、Fluence、海博思創。分地區來看：北美市場門檻較高，以美國本土品牌為主，但陽光電源表現優異，市場份額提至第二，在北美僅次于特斯拉，同時上能、阿特斯等國產廠商均在加大美國市場拓展，有望進一步搶占北美份額；歐洲國產廠商競爭力強勁，尤其在戶儲領域國產廠商競爭力表現優異，基本占據歐洲市場主要份額；同時在中東、澳大利亞、亞非拉等市場國產廠商憑借成本優勢+先進技術不斷提升市場份額。展望未來，國產儲能廠商將逐步占據全球主要領先地位。

（編輯 上官夢露）