本報(bào)記者周尚伃

    見習(xí)記者于宏

    近年來，頭部券商國際業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)迅猛增長態(tài)勢，券商國際化也隨之成為市場熱點(diǎn)話題。大力發(fā)展國際業(yè)務(wù)，既是證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之義，也是其邁向國際一流投資銀行的必經(jīng)之路。

    2024年，行業(yè)內(nèi)150家券商的合計(jì)營收和凈利潤均創(chuàng)下近三年新高，這一成績的背后，是證券行業(yè)在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中積極轉(zhuǎn)型和持續(xù)創(chuàng)新。同時(shí)，國際業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，無疑成為券商特別是頭部券商業(yè)績?cè)鲩L的重要驅(qū)動(dòng)力。“立足香港、布局亞太、輻射全球”已成為中資券商國際化發(fā)展的核心路徑。

    “當(dāng)前，中資券商推進(jìn)國際化戰(zhàn)略正迎來歷史性發(fā)展窗口。”中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近年來我國資本市場雙向開放不斷深化，構(gòu)建了跨境資本流動(dòng)的立體化通道，國際資本對(duì)中國投資，尤其是對(duì)證券市場的投資不斷增加。同時(shí)，中資企業(yè)“出海”浪潮催生了豐富的跨境并購、全球發(fā)債、境外IPO等多元化需求，為券商國際化業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了肥沃土壤。

    頭部券商持續(xù)完善布局

    2023年10月底，中央金融工作會(huì)議首次提出要“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”，對(duì)中資證券公司的國際化服務(wù)能力提出更高要求。近年來，券商國際業(yè)務(wù)收入顯著提升，已成為驅(qū)動(dòng)頭部券商邁向新發(fā)展階段、開辟增長新空間的關(guān)鍵引擎。華泰國際、中信證券國際、國泰君安金融控股等頭部券商的國際子公司2024年?duì)I收同比增速均超過40%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭。

    從營收數(shù)據(jù)來看，2024年華泰國際以200.63億港元的營收位居行業(yè)榜首，同比增長40.61%。中信證券國際實(shí)現(xiàn)營收22.63億美元，同比增長41.2%。國泰君安金融控股營收為78.34億港元，同比增長46.13%。中金國際營收為107.5億港元，雖同比下降8.04%，但依然在行業(yè)中占據(jù)重要地位。盈利能力方面，華泰國際凈利潤達(dá)71.65億港元，同比增長約259%，增勢強(qiáng)勁。中信證券國際凈利潤為5.3億美元，國泰君安金融控股凈利潤為14.23億港元，分別同比增長115.55%、113.98%。

    國際化業(yè)務(wù)快速增長的背后，是中資券商的長期布局與資本市場對(duì)外開放的“雙向奔赴”。記者在采訪中了解到，一方面，中國資本市場雙向開放加速，為券商提供了更廣闊的國際業(yè)務(wù)發(fā)展空間。另一方面，頭部券商通過不斷完善國際化布局，持續(xù)提升業(yè)務(wù)多元化水平和區(qū)域覆蓋能力。

    從“走出去”的角度來看，中國香港作為重要的國際金融中心，成為中資券商國際化布局的關(guān)鍵。截至2024年末，中資券商在中國香港設(shè)立了35家子公司，發(fā)揮境內(nèi)外市場聯(lián)動(dòng)作用，全年共服務(wù)64家企業(yè)登陸港交所，實(shí)現(xiàn)融資863.8億港元，占全市場比重為98.4%。“跨境理財(cái)通”2.0實(shí)施以來，中資券商統(tǒng)籌做好系統(tǒng)開發(fā)、產(chǎn)品篩選等工作，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者對(duì)全球財(cái)富的配置需求。另外，2024年，中資券商服務(wù)港股通交易金額11.2萬億港元，同比增長64.9%，持續(xù)為境內(nèi)外投資者提供高效優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

    在中國資本市場高水平對(duì)外開放持續(xù)推進(jìn)的過程中，中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)著賦能中資企業(yè)全球化經(jīng)營的重要職能。中金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“從企業(yè)‘出海’的金融需求來看，首先是跨境融資，包括中資企業(yè)境外股本融資、境外債發(fā)行、引入境外投資人等。券商應(yīng)積極把握中資企業(yè)全球存托憑證發(fā)行、在境外證券交易所上市等資本市場互聯(lián)互通機(jī)遇。其次是跨境財(cái)務(wù)顧問，包括跨境并購、戰(zhàn)略合作等。券商要協(xié)助中資企業(yè)在海外布局過程中對(duì)接當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)資源，為企業(yè)‘出海’對(duì)接潛在戰(zhàn)略合作伙伴。再者是人民幣國際化相關(guān)需求，券商應(yīng)進(jìn)一步豐富離岸人民幣債券發(fā)行人與投資人服務(wù)，拓寬人民幣資產(chǎn)配置途徑，助力人民幣國際化。”

    從“引進(jìn)來”的角度來看，隨著我國資本市場對(duì)外開放程度不斷加深，外資持續(xù)加碼中國資產(chǎn)，截至2024年末，外資通過QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）和滬深股通持有A股市值2.9萬億元，占A股市場總市值的3.4%。中資券商也立足資本市場對(duì)外開放的重大機(jī)遇，持續(xù)推進(jìn)國際化戰(zhàn)略和全球化布局，積極發(fā)揮“橋梁”作用，吸引更多境外長期資金進(jìn)入我國市場。

    面對(duì)“走出去”“引進(jìn)來”雙向資本流動(dòng)的業(yè)務(wù)需求，證券業(yè)正在積極提高國際化服務(wù)能力，響應(yīng)中國企業(yè)“出海”訴求，為企業(yè)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展、資本運(yùn)作、跨境并購、海外產(chǎn)業(yè)鏈投資布局等方面提供支持，協(xié)助客戶通過多產(chǎn)品跨境資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)國際化戰(zhàn)略目標(biāo)。

    差異化競爭格局顯現(xiàn)

    在國際業(yè)務(wù)的賽道上，不同券商根據(jù)自身定位和優(yōu)勢，形成了差異化的競爭格局。

    目前，中資券商的國際化布局正在經(jīng)歷變革，2024年無疑成為了券商國際化進(jìn)程的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。一方面，中信證券和華泰證券憑借超過百億元的國際業(yè)務(wù)收入穩(wěn)居行業(yè)前兩位；另一方面，部分中小型券商的國際業(yè)務(wù)連續(xù)三年虧損，正加速剝離境外低效資產(chǎn)。“冰火兩重天”的業(yè)績背后，是頭部券商加速搶占全球市場、中小機(jī)構(gòu)艱難突圍的行業(yè)現(xiàn)狀。

    麥肯錫全球董事合伙人盛海諾在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“在券商‘出海’過程中，頭部和中小券商采取了鮮明的差異化戰(zhàn)略。在區(qū)域布局方面，中小券商目前主要深耕中國香港市場，頭部券商則在核心區(qū)域建立‘出海’樞紐，以此為中心對(duì)歐美、東南亞、中東等地區(qū)進(jìn)行輻射。在重點(diǎn)業(yè)務(wù)方面，頭部券商已經(jīng)通過收購本地機(jī)構(gòu)、高投入打造海外團(tuán)隊(duì)等方式，在跨境投行業(yè)務(wù)方面形成了優(yōu)勢，未來戰(zhàn)略將圍繞并購、融資等企業(yè)‘出海’服務(wù)展開；中小券商則秉承境外團(tuán)隊(duì)‘最小化’原則，通過聯(lián)合承銷的方式實(shí)現(xiàn)相關(guān)牌照業(yè)務(wù)在海外的落地變現(xiàn)。”

    從頭部券商的國際化業(yè)務(wù)布局來看，中信證券持續(xù)加大國際業(yè)務(wù)布局，去年完成對(duì)中信證券國際增資約65.32億元。如今，中信證券國際投行業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)并重，持續(xù)拓展境內(nèi)外客戶。華泰證券則通過境內(nèi)外全業(yè)務(wù)鏈對(duì)接，構(gòu)建一體化綜合金融服務(wù)體系。2024年，華泰證券國際業(yè)務(wù)收入占總收入的比例提升至34.58%，國際業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)居中國香港中資券商前列。中金公司則立足自身跨境業(yè)務(wù)優(yōu)勢，為中國企業(yè)“走出去”及國際企業(yè)融資和并購提供專業(yè)服務(wù)，全年完成跨境及海外項(xiàng)目交易規(guī)模超過9000億元，同時(shí)積極赴美國、歐洲、中東等地開展A股市場推介。

    記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，縱使各家券商國際化業(yè)務(wù)的“打法”不同，但卻有一個(gè)共同點(diǎn)，就是對(duì)于人才布局的重視。券商國際化業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，吸引了不少專業(yè)人才。

    在人才布局方面，以中金公司為例，相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，公司在以下幾方面加強(qiáng)人才布局，一是持續(xù)打造“專業(yè)化、國際化”的人才隊(duì)伍，形成有戰(zhàn)斗力的人才團(tuán)隊(duì)。二是通過當(dāng)?shù)卣衅概c總部外派相結(jié)合的人才組織方式，結(jié)合自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢和當(dāng)?shù)貙?shí)際業(yè)務(wù)需要，實(shí)現(xiàn)境外與境內(nèi)的相互賦能。三是組織各類業(yè)務(wù)和合規(guī)培訓(xùn)，加強(qiáng)人才培育，通過專業(yè)培訓(xùn)加深團(tuán)隊(duì)對(duì)境內(nèi)外市場、行業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)品的理解。

    業(yè)務(wù)多元化趨勢顯著

    從當(dāng)前行業(yè)發(fā)展趨勢來看，缺乏全球化布局的券商，未來競爭力將逐漸減弱。當(dāng)前，頭部“玩家”憑借資本、牌照、科技優(yōu)勢構(gòu)建起了業(yè)務(wù)護(hù)城河，而中小機(jī)構(gòu)則需深耕細(xì)分市場實(shí)現(xiàn)差異化突圍。

    “中資券商想要揚(yáng)帆‘出海’行穩(wěn)致遠(yuǎn)，可立足中國企業(yè)‘走出去’及共建‘一帶一路’等跨境金融需求，構(gòu)建差異化產(chǎn)品矩陣，構(gòu)筑競爭優(yōu)勢。”中國（深圳）綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國資國企研究所執(zhí)行所長余凌曲在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，例如，券商可針對(duì)國內(nèi)企業(yè)跨境金融需求，將服務(wù)鏈自然延伸到境外；把握中東、東南亞等市場投資者配置中國資產(chǎn)的需求，創(chuàng)新設(shè)計(jì)掛鉤中國優(yōu)質(zhì)上市公司的低門檻ETF等產(chǎn)品，做大做強(qiáng)跨境財(cái)富管理等業(yè)務(wù)；還可以整合資源，以“券商+”模式提供包括海外風(fēng)險(xiǎn)及稅務(wù)管理、家族辦公室等全方位服務(wù)。

    2025年，券商國際化發(fā)展將進(jìn)入“深水區(qū)”，業(yè)務(wù)多元化趨勢越發(fā)顯著，頭部機(jī)構(gòu)正從單一投行服務(wù)向衍生品、財(cái)富管理等領(lǐng)域延伸，這也是券商打造國際一流投資銀行的關(guān)鍵一步。正如華泰證券首席執(zhí)行官周易在年報(bào)致辭中所言：“國際化對(duì)公司意味著真正參與高水平全球競爭。”

    對(duì)于國際業(yè)務(wù)方面的布局，申萬宏源證券副董事長、總經(jīng)理張劍認(rèn)為，當(dāng)前，我國金融領(lǐng)域制度型開放穩(wěn)步擴(kuò)大，境外業(yè)務(wù)的增長機(jī)遇廣闊。未來，公司將堅(jiān)定不移推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，一是在鞏固基礎(chǔ)能力的前提下提高跨境一體化管理水平；二是提升財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、投資銀行等核心業(yè)務(wù)能力；三是不斷提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，提升國際化經(jīng)營質(zhì)效。

    “券商深入踐行國際化發(fā)展戰(zhàn)略，在國際市場競爭中淬煉專業(yè)能力，也有助于推動(dòng)其進(jìn)一步邁向國際一流投資銀行目標(biāo)。”趙錫軍表示，近年來，中資券商參與海外市場程度愈發(fā)深入，在開拓海外業(yè)務(wù)版圖的“實(shí)戰(zhàn)”過程中，中資券商不斷加速能力迭代，并通過與國際同業(yè)機(jī)構(gòu)的競爭與合作提升跨境并購、全球資產(chǎn)配置等核心服務(wù)能力，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴(kuò)張，復(fù)合型人才梯隊(duì)和全球化服務(wù)模式加速完善，進(jìn)一步縮短了與國際一流投行的距離。

    不過，在拓展國際業(yè)務(wù)的同時(shí)，券商應(yīng)該充分意識(shí)到國際業(yè)務(wù)可能面臨的市場波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。在北京盈科（太原）律師事務(wù)所律師秦紅兵看來，中資券商應(yīng)深入了解海外復(fù)雜的法律環(huán)境和監(jiān)管要求，避免越過合規(guī)紅線；同時(shí)，不同國家和地區(qū)的金融市場在交易規(guī)則、投資者偏好、市場成熟度等方面存在巨大差異，對(duì)中資券商的經(jīng)營構(gòu)成挑戰(zhàn)。此外，跨境并購與投資的復(fù)雜性和不確定性、海外形勢及政策變化均可能為中資券商帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。中資券商需構(gòu)建涵蓋監(jiān)管、反洗錢、數(shù)據(jù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)以及稅務(wù)等多領(lǐng)域的合規(guī)體系，及時(shí)、靈活調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，力求穩(wěn)健發(fā)展。

    總體來看，國際業(yè)務(wù)布局已成為券商未來發(fā)展的重要戰(zhàn)略方向。正如中信建投董事長劉成在業(yè)績說明會(huì)上所說，既要積極推進(jìn)，又要確保行穩(wěn)致遠(yuǎn)；既要短期見成效，又要長期有質(zhì)量，讓國際化真正可持續(xù)；既要業(yè)務(wù)的增長，又要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可控，真正實(shí)現(xiàn)國際化的安全發(fā)展。

（編輯 屈珂薇）