■晚星

    近日，市場上頻頻出現信托違約的消息：或是上市公司投資的信托理財產品未能兌付，或是企業未能償還信托貸款。一時間，信托業似乎被“違約潮”、“信用危機”等標簽籠罩。

    然而仔細翻看信托公告，看到的又是另一番景象，就目前違約項目來看，從國通信托的天津市政項目，再到中誠信托的歐風小鎮項目、光大信托的德奧通航項目等，多以“通道”項目為主。并且，信托公司給出的回應也比較統一：“相關信托計劃屬事務管理類信托，我司承擔被動受托責任。”

    一般來講，事務管理類信托項目的投資管理運作決策權在委托人手中，相應的，如果項目出現市場風險，也主要由委托人負責項目的化解。對于信托公司來講，如果不是因自身操作失誤導致項目出現風險，則一般不會為項目出現風險負責。這類風險一般不會導致風險向信托公司傳導。

    因此，從公開信息來看，上述項目之所以出現風險，與其說是機構風險管理失職，不如說是包括企業、個人在內的委托人投資失利：據筆者觀察，近期違約項目的投資者多以上市公司、自然人為主，資金運用則是由委托人自主決定或通過“投資顧問”進行。由于投資人自主決策或自行委托第三方管理、運用信托財產，信托公司僅做形式性的審查而非實質的風險盡調。

    事實上，信托行業的風險確實不像市場信息所渲染的那么“不靠譜””。以信托業協會公布數據來看，截至2017年年底，全行業風險項目數量共有601個，合計規模1314.34億元，在26.25萬億元的總資產中僅占0.5%，且風險項目占比逐年下降。與商業銀行超過1.5%的不良率相比，信托業內的風險項目規模尚屬較低水平。

    與此同時，信托行業近年的大發展也為信托行業積累了殷實的家底以抵御風險。據標準普益數據顯示，2017年，67家披露數據的信托公司合計風險準備金規模為330.02億元，平均每家4.93億元，年均復合增長率達19.74%，增速相對較高。截至2017年末，68家信托公司的信托賠償準備金合計221.12億元，同比增長明顯。并且，2016-2017年信托業內連續出現大規模“增資潮”，資本實力的提升也從側面反映了信托公司抗風險能力的提高。

    陽光底下無新鮮事，無論是債券市場和信托市場，在看到違約現象的同時，更應該反思違約出現的原因，關注會不會引起風險的傳導。今后信托業的風險狀況如何尚待觀察，但市場僅抓住信托項目違約這一“面子”做文章，而未探究風險的“里子”，對于穩健發展十余年且風險管理卓有成效的信托行業來講，或許有失公允。