2021年的股市整體上波瀾不驚，一年上證綜指上漲4.8%，滬深300指數下跌5.2%。公募基金業績分化較大，業績最高的上漲109%，業績最差的為-32%。股票型基金的業績中位數為2%，混合型基金的業績中位數為4.1%，如果扣除網下打新帶來的收益，公募基金的業績中位數為0，這是明顯低于債券收益的。

    從各大類資產看，2021年大宗商品風光無限，暴漲然后暴跌，這里有需求波動原因，有貨幣政策原因，也有相關產業政策原因。債券市場相對平淡，債券收益率得益于兩次降準而有所下降，但是房地產債是債券投資者的噩夢。2021年也是量化投資策略的大年，不但量化收益有階段性大漲也有階段性大跌，更重要的是量化策略資金大規模增長，成為主導市場的一支重要力量，以致于股票市場的風格輪動背后存在著明顯的量化策略推手。

    從宏觀經濟基本面看，2021年經濟前高后低，不但同比增速快速下行，環比增速也逐季下降，主要經濟指標如社會消費品零售總額、工業增加值、固定資產投資、房地產投資等快速下行，到第四季度的當月投資增速開始出現負增長。在經濟下行的過程中工業品出廠價格PPI卻在不斷上行，10月PPI同比增速達到13.5%，突破了多年的高點。進出口成為2021年經濟的兩點，全年進出口增速預計超過30%（前11月出口累計增速為32%），前11個月貿易順差累計達到創紀錄的5800億美元。出口強勁除了拉動經濟增長外，其帶來的貿易順差也直接推動人民幣兌美元強勢升值，人民幣也是2021年包括歐元、英鎊、日元、韓元在內的世界主要貨幣兌美元一致貶值的背景下強勢升值的唯一貨幣。

    展望2022年，宏觀經濟將再次探底回升，一季度是經濟最低點，之后隨著財政貨幣政策發力經濟增速將逐季向上。2022年PPI將從高位快速回落，到年底會出現較大的負增長，CPI會有所上升，但是高度也有限，高點約在3%，這樣的通脹水平不至于成為貨幣寬松的掣肘。豬肉價格雖然會見底反彈，但是由于近兩年生豬存欄較為充足，豬肉反彈高度非常有限，不可能再像兩年前那樣高高在上。進出口仍然不用太悲觀，至少上半年即使存在高基數出口仍然還會有正增長，貿易順差仍會維持較高的水平，繼續推動人民幣兌美元保持強勢。財政政策擴張會帶來基建投資的上升，現階段的基建并非是傳統意義上的鐵公基，而是著眼于未來產業發展的新基建，比如智能電網建設、充電樁、新能源建設、5G建設、大數據中心、工業互聯網等。

    2022年的資本市場仍然保持活力，成交量會維持很高水平，股市的萬億成交量成為常態。但是機會也始終伴隨風險，股票市場目前看符合經濟轉型方向的行業估值較高，傳統行業又存在盈利下滑風險，如果整體適度下跌挖坑則會有明顯的投資機會，否則顯得有點尷尬。行業上看，證券、醫藥、一些價格維持高位的化工品種、分紅收益率高的績優藍籌相對風險較小，且有向上的空間。量化投資策略則要面臨洗牌，高速增長后需要調整讓投資者來重新選擇，一些假量化和不能隨市場變化而修正策略的量化要被淘汰。

    大宗商品在經過2021年的暴漲再暴跌后2022年會平靜一些，從2022年全年看波動不會太大，但是月度、周度甚至日內的波動仍然巨大，不同行業的價格落差也會很大，這有點類似2021年的股市表現，即大趨勢不太明顯，但是考驗交易水平的短期交易策略以及行業套利、期現套利機會較多。

    2022年的債券市場仍然溫和，貨幣政策和經濟走勢互相影響，整體收益率波動不大，但是信用債操作難度加大。房地產行業大概率會在一季度見底之后會回升，但是房地產業的長期趨勢下行難以改變，一些民營房地產企業的融資狀況仍然艱難，房地產債仍需保持警惕。相對而言，2022年財政政策發力穩經濟，地方政府的融資狀況會有好轉，城投債的信用狀況相對也會提升。