【發刊詞】時值6月中旬，距離科創板開通之日越來越近了。

    在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制，是實施創新驅動發展戰略、深化資本市場改革的重要舉措。

    這一增量改革既是新的起點，也有延續性。科創板將顯著增強我國資本市場對科技創新企業的包容性，著力支持關鍵核心技術創新，提高服務實體經濟能力。

    同時，如同任何事物一樣，科創板和注冊制必然會經歷磨合期、成長期和相對成熟期等階段。在運行初期，出現一些需要調整的地方是正常的。對此，我們也要保持平常心，堅持實事求是、腳踏實地，穩步推進這項改革。只要堅持法治化、市場化的原則辦事，就能不斷完善相關制度，大事就能夠辦好。

    為幫助投資者了解科創板建設進程，為市場各方面提供交流互動的平臺，營造良好輿論氛圍，本報即日起推出《科創板?？贰＝裉炜龅谝黄?。

    ■本報記者 朱寶琛

    自2018年11月宣布設立科創板并試點注冊制以來，在各方面大力支持和共同努力下，這項重大改革總體進展順利。

    對于科創板的最新進展，中國證監會副主席李超6月10日表示，目前主要制度規則基本出齊，發行上市審核注冊、市場組織、技術系統測試、投資者教育等各項工作按計劃推進，開板前的各項準備工作已經基本就緒。這項改革有利于支持國家創新驅動發展戰略，將為今后資本市場改革起到試驗田作用，推動資本市場深化改革、創新發展。

    增強對創新企業

    包容性和適應性

    對于在上交所設立科創板，中國證監會稱，這是落實創新驅動和科技強國戰略、推動高質量發展、支持上海國際金融中心和科技創新中心建設的重大改革舉措，是完善資本市場基礎制度、激發市場活力和保護投資者合法權益的重要安排。

    中國證監會主席易會滿曾表示，設立科創板主要目的是增強資本市場的包容性，更好地服務具有核心技術、行業領先、有良好發展前景和口碑的企業，通過改革進一步完善支持創新的資本形成機制。

    業內人士表示，設立科創板并試點注冊制是提升服務科技創新企業能力，強化市場功能的一項重大改革舉措，意在補齊資本市場服務科技創新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創新企業的包容性和適應性。

    上交所相關負責人介紹，通過發行、交易、退市、投資者適當性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展同步匹配，力爭在科創板實現投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進現有市場形成良好預期。

    萬博新經濟研究院副院長劉哲在接受《證券日報》記者采訪時表示，中國正處于一個從經濟的高速增長向高質量發展的階段，但是我們的金融體系依然是在服務工業時代的一些企業，在服務于工業時代的經濟，在金融服務新經濟方面還有很多痛點：傳統的商業銀行的低風險、硬資產、穩定現金流等偏好，無法充分能滿足新經濟高風險、輕資產的融資需求，而資本市場的部分現行制度也無法適應新經濟的發展特點。

    “只有金融的發展和產業的發展是同步的，才能把相應的資金引流到適合的產業領域?？苿摪宓脑O立，尤其是在交易制度、上市制度、退市市值等方面突破，是一個有益的嘗試，在金融體系和實體經濟兩方面都具有重要意義。”劉哲說，對于金融體系本身而言，踐行了建立多層次的資本市場，與國際規則接軌，有利于助力資本市場強國；對于實體經濟而言，拓展新經濟的融資渠道，對于推動中國產業轉型具有重要戰略意義。

    支持實體經濟

    向科技創新發展的重要載體

    “科創板即將鳴鑼，很多人還是不理解，為什么還要開設科創板。這要從過去的資本傳導模式說起。”聯儲證券溫州營業部總經理胡曉輝對《證券日報》記者表示。

    胡曉輝介紹，過去二十幾年，我國走了一條投資拉動型的發展之路，我們可以明顯感受到變化是十分巨大的。但隨著時間推移，固定資產投資對GDP的拉動效應越來越小。

    “這種狀況已經不能繼續支撐，必須變革，必須更換經濟發展引擎，這就是科技創新，用科技拉動中國經濟繼續保持高質量增長。”胡曉輝說，但這里面的問題是目前眾多的科技企業還很弱小，走“百姓（存款）-銀行-科技創新企業”這條路子是行不通的，科技企業沒有房子、土地、設備，必須轉換資本傳導方式，這個方式就是華爾街的投資銀行模式，由券商主導引導全社會的資本投向高科技企業，利用券商的專業幫助資金找到好的項目，好的項目借助券商募集資金，這就需要一個退出的平臺，科創板應運而生。

    中信建投證券研究發展部認為，科創板為中國科技創新轉型提供了金融基礎。科創型企業投資具備投資風險大、投資周期長、投資回報高的特征，股權投資和融資將能夠提供資金需求?？苿摪宄蔀榻鹑隗w系支持實體經濟，特別是支持實體經濟向科技創新發展的重要載體。

    創新企業上市難題

    將破解

    對創新企業而言，融資難、融資貴是繞不開的一個話題。

    目前，我國已經形成了包括滬深主板市場、創業板等場內交易市場，新三板、區域股權交易市場等場外市場構成的多層次資本市場體系。而漸行漸近的科創板，為科技創業型中小企業融資開辟了新渠道。

    業界認為，隨著全球產業結構的變化，許多互聯網、高科技企業在爆發前都需要有一段“燒錢時期”，這段時期雖然盈利報表不好看，但卻蘊藏著起飛的契機，一旦由虧轉盈，甚至大幅盈利的時候，就已經是成熟平庸的階段。

    其實，早在去年3月底，國務院辦公廳轉發的中國證監會《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》中就提到，符合條件的創新企業不再適用有關盈利及不存在未彌補虧損的發行條件，這意味著虧損的創新企業也能上市。

    即將推出的科創板，更是根據板塊定位和科創企業特點，設置了多元包容的上市條件，允許符合科創板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業在科創板上市。