■本報記者 侯捷寧

    7月22日，科創(chuàng)板將正式開市，首批已完成發(fā)行定價的25家企業(yè)將率先登陸科創(chuàng)板，從科創(chuàng)板正式提出到開板、開市，一路走來聚焦了眾多市場關(guān)注的目光。在開市前夕，本報記者專訪了英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄，他從專業(yè)的角度解答了科創(chuàng)板開市前，市場關(guān)注的熱點(diǎn)話題。

    李大霄表示，科創(chuàng)板開市意味著我國多層次資本市場結(jié)構(gòu)趨于完善，同時科創(chuàng)板承擔(dān)著股市改革試驗(yàn)田的重要使命，注定其不平凡的開局，也預(yù)示著高波動性和高風(fēng)險的特征。

    “千萬不要以為科創(chuàng)板打新沒有風(fēng)險。”李大霄強(qiáng)調(diào)，科創(chuàng)板企業(yè)實(shí)行的是市場化發(fā)行定價與主板企業(yè)的定價方式有一定區(qū)別，新股風(fēng)險不僅廣泛存在于二級市場，還可能隱藏在一級市場之中。因此，投資者對科創(chuàng)板一定要懷有敬畏之心。

    據(jù)太平洋證券研報統(tǒng)計(jì)，首批上市的25家企業(yè)的市盈率（PE）在18.86倍至170.75倍之間，均值為49.16倍，中位數(shù)42.14倍。中國通號、沃爾德、天宜上佳、航天宏圖4家發(fā)行市盈率低于行業(yè)水平，其余21家全部高于行業(yè)估值。與主板相比，科創(chuàng)板發(fā)行市盈率溢價特征也比較明顯，統(tǒng)計(jì)顯示，2018年滬深兩市發(fā)行市盈率區(qū)間在6.5倍至31.86倍，中值為22.98倍。

    李大霄認(rèn)為，市場化競價發(fā)行下，博弈已經(jīng)非常充分，49倍的平均估值水平已經(jīng)隱藏著風(fēng)險，打新穩(wěn)賺不賠將成為歷史，投資者要重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險。他認(rèn)為，首日風(fēng)險最大，波動主要出現(xiàn)在首日，其后波動幅度會慢慢降低，開市首5個交易日沒有漲跌幅限制，首先就打破了上市漲停的思維慣性，定價一步到位，也給炒新者一個警示，不能再用多個漲停板來吸引投資者了。

    但他同時也提醒，由于科創(chuàng)板是全新的板塊，定位不確定，博弈會集中在首日。此外，由于存在首5個交易日沒有漲跌幅限制，對于機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)風(fēng)控線的執(zhí)行難度增加，部分機(jī)構(gòu)和個人還沒有做好二級市場買進(jìn)科創(chuàng)板的風(fēng)控準(zhǔn)備和心理準(zhǔn)備，也許初期存在觀望有余接盤不足的可能性，這有可能出現(xiàn)與絕大部分人想象完全不一樣的情況。

    “余錢投資，理性投資和價值投資。”李大霄說，不管是在主板還是科創(chuàng)板投資者都要堅(jiān)守這三要素。

    他指出，科創(chuàng)板投資者門檻是“50+2”，既申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元；參與證券交易滿24個月。這與主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板沒有門檻不同，而且科創(chuàng)板有獨(dú)特的交易模式設(shè)計(jì)，也注定科創(chuàng)板會呈現(xiàn)出不一樣的特點(diǎn)。

    李大霄認(rèn)為，50萬元門檻的投資者不能類比為普通散戶，應(yīng)類比為股指期貨的投資者或是陸股通的投資者，這類投資者風(fēng)險意識和承受能力都比較高，高風(fēng)險承受能力是進(jìn)入科創(chuàng)板的首要前提，投資者需要具備專業(yè)的知識和成功的投資經(jīng)驗(yàn)。但是，他也指出，也正是因?yàn)檫@類投資者風(fēng)險承受能力較高，要求的投資回報也高，會導(dǎo)致科創(chuàng)板的初期博弈比較激烈。

    “科創(chuàng)板開市之后，中國股市多層次資本市場結(jié)構(gòu)趨于完善，各個板塊相對均衡發(fā)展，真正低估值優(yōu)質(zhì)有前景的頭部公司才能得到資金青睞，市場最終會作出理性選擇，一切題材和概念都是浮云，只有價值才是永恒。”李大霄表示。